隨著在審企業平移工作的收官，全面注冊制下過渡期內“已過會未獲批文”的IPO企業何去何從，一直備受市場關注。

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此前，證監會對不同審核階段的存量主板IPO企業給出相應的過渡安排。其中，“已過會但未拿批文”的企業可選擇原地等核準批文或到交易所重新申報。此次平移最大看點在于，21家“已過會”企業中多達8家“轉道”注冊制賽道，這意味著它們要走注冊制流程下的全部審核程序，包括上市委審核。

上述現象在2020年創業板注冊制過渡期時從未出現，當年“已過會”企業最終全員原地等待IPO核準批文。值得注意的是，上述轉戰注冊制的已過會主板IPO企業，多為排隊“苦主”，等待批文已有一年左右時間。這些企業在注冊制下能否順利實現上市夢，值得繼續關注。

21家過會企業不同去向

自2月20日以來，主板在審企業開啟轟轟烈烈的平移工作。截至3月4日20:00，滬深交易所共受理261家主板IPO企業，根據券商中國記者剔除“已過會”企業進行統計，主板在審企業平移完成率為94%。

“已過會”企業是存量項目中的特殊群體，主要因為該群體有兩條路可以選：可以向證監會提交申請，明確選擇繼續在全面實行注冊制前推進行政許可程序，并按照現行規定啟動發行承銷工作；也可以選擇申請停止推進行政許可程序，在全面實行注冊制后，向交易所申報，履行發行上市審核、注冊程序后，按照改革后的制度啟動發行承銷工作。據悉，向交易所申報的，由交易所按照證監會在審企業順序安排發行審核工作。

根據證監會披露截至2月9日IPO排隊企業名單，彼時“已過會”的主板IPO企業共有21家。

公開資料顯示，其中有11家在2月17日之前陸續獲得證監會下發的核準批文，占比52%。比如用時最快的福建海通發展，該公司2月2日通過發審會，兩周后（16日）就獲得批文；用時相對較長的是江蘇聯合水務科技，該公司2022年7月過會，在2023年2月14日獲得批文，時隔約7個月。

有多達8家“已過會”的主板IPO企業轉道“注冊制”賽道，分別為江蘇江順精密科技集團、浙江明泰控股發展、青島大牧人機械、深圳時代裝飾、東莞證券、深圳宏業基巖土科技、廣東宏石激光技術、毛戈平化妝品。

另有2家“已過會”IPO企業去向暫時不明。喬丹體育和湖北三贏興光電科均未出現在交易所的受理名單上。其中，喬丹體育是IPO市場上頗為有名的排隊“釘子戶”，該公司2010年就向證監會提交IPO申報材料，次年通過發審會，但至今沒有拿到批文。

換賽道多為“排隊大戶”

上述8家“已過會”企業轉道注冊制之所以備受市場關注，主要因為十分罕見。

從創業板試點注冊制的經驗來看，彼時過渡期內“已過會但未拿批文”的IPO企業共有21家，這些企業最終全部原地等待，并都獲得核準批文。

華南一名項目組人士向券商中國記者分析優劣勢時表示，“原地等待核準批文”就意味著未來發行時要按照23倍發行市盈率“紅線”，另外發批文的時間也不明確，但好處在于不需要大幅改動材料。“轉道注冊制”的優勢在于發行人可以市場化定價，但要按照注冊制要求準備和修改申報文件，且要重新走一遍審核流程。

券商中國記者從多名接近監管的券商人士處了解到，“已過會”企業轉道注冊制需重走注冊制流程下的全部審核程序，從受理環節開始，然后經過上市委會議的審議，通過后才能申請注冊批文。

多名投行人士表示，除非對發行市盈率特別在意或是其他特殊因素，多數過會企業不會選擇“轉道注冊制”，主要是因為“太折騰”。

不過，券商中國記者注意到，上述8家轉道注冊制的企業中多數有一個共同特點，即過會后很長時間沒有拿到批文，等待時間平均長達1年左右。

比如2月28日獲得上交所受理的浙江明泰控股發展，該公司早在2021年1月通過發審會，長達2年時間未拿到批文。

東莞證券通過發審會是在2022年2月，該公司有一年時間未拿到批文。同樣超過一年時間沒獲批的還有毛戈平化妝品，該公司是在2021年10月過會。另外，深圳時代裝飾也有長達1年時間沒獲批。

談及“過會后長時間沒有獲批”的原因，北京一名券商投行人士向券商中國記者分析，不排除個別過會企業存在特殊事項，按以往經驗，發行人需消除相關不利因素后才能拿到批文。

他補充表示，如果過會企業仍存在不利因素，恰逢全面注冊制實施，監管也不可能立即放閘發批文，還是要審一審，否則就是監管套利了。

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