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新年前夕，受到疫情政策影響，部分牛股一路上行，一個值得注意的現(xiàn)象是，多地國資股東變現(xiàn)案例明顯增多。從西安旅游集團接連減持西安旅游與西安飲食，到麥趣爾股價大漲翻倍后昌吉州國有資產(chǎn)投資經(jīng)營集團的大宗交易減持，不少地方國資開啟“恐高式”變現(xiàn)。

地方國資減持炒作股并非首次。僅2022年以來，就出現(xiàn)深圳國資平臺減持沾邊新能源汽車概念的特力A、山東國資減持“核酸檢測車”概念中通客車等多起案例。

對于減持原因，不少地方國資并沒有明示，且不少上市公司相關(guān)披露并非來自于明確的減持公告，而是通過股價異動核查等公告“曲線”告知市場。不過，從此前深投控連續(xù)減持深深房A、深天地A和深物業(yè)A等公司來看，當(dāng)時所明確的原因為深投控戰(zhàn)略發(fā)展需要。疊加多地融資環(huán)境等現(xiàn)狀，可以推論的是，部分國資減持變現(xiàn)是基于收益與風(fēng)險權(quán)衡考量，背后可能是公司戰(zhàn)略發(fā)展因素，也可能指向資產(chǎn)負(fù)債表的優(yōu)化，可能還與地方經(jīng)濟的年度成績單、地方債務(wù)等因素有關(guān)。

國資股東與公募私募、個人股東不同，往往肩負(fù)著實現(xiàn)國有資產(chǎn)優(yōu)化配置、壯大國有經(jīng)濟實力的職責(zé)，其投資和運營通常具有國有資金和國有資產(chǎn)保值、增值的訴求。在這個底層邏輯下，國資主體雖然也會和其他投資者與普通股東一樣，有著相似的理性邏輯——倘若股價嚴(yán)重低估，出于國有資產(chǎn)保值增值的考慮，便有出手護盤的可能；倘若短期嚴(yán)重高于內(nèi)在價值，出于鎖定投資收益的考慮，也會擇機減持變現(xiàn)——不過地方國資在二級市場直接交易買賣股票相當(dāng)?shù)皖l，增持和減持動作不少都發(fā)生在所涉公司股票短期出現(xiàn)非理性價格波動期間。也正因此，國資股東動作往往被市場認(rèn)為具有某種信號意義。

具體到國資減持炒作股來看，對于減持主體來說，指向了國資股東對相關(guān)標(biāo)的投資價值、業(yè)績基本面和成長性的綜合權(quán)衡與考量；對于上市公司股價來說，通常可以視為給市場階段性降溫的明顯信號。從這個意義上說，國資股東更像是市場估值泡沫“絕緣體”。

國資股東減持炒作股的這種昭示意義，此前曾多次出現(xiàn)在其他公司案例中。例如，今年5到7月，中通客車因為疊加了“核酸檢測車”和“太陽能增程式智能車”兩大市場熱點概念，遭到資金瘋狂圍獵，股價累計漲幅近5倍。在公司股價不斷上漲途中，二股東山東國投就開啟了陸續(xù)減持之旅，從目前來看，這種變現(xiàn)決定精準(zhǔn)卡點在估值高位。

實際上，短期炒作股多為“情緒市場”的產(chǎn)物，估值能否長期支撐，最根本還要卻決于公司基本面。整體統(tǒng)計來看，相當(dāng)比例的公司股價雖然遭遇資金短期熱烈擁躉，但因為所處跑道、行業(yè)規(guī)模、治理水平等多重因素掣肘，很難像比亞迪、寧德時代等“產(chǎn)業(yè)茅”，不斷展示“高光時刻”。

無論是中通客車高點后的腰斬，還是麥趣爾、西安飲食業(yè)績告虧，基本面業(yè)績能否跟上上公司股價飆漲的速度，都值得打個大大的問號。這也說明，在估值高企后迎來“戴維斯雙擊”的案例，畢竟是極少數(shù)。從另一個角度說，多地國資“恐高式變現(xiàn)”的昭示意義，值得重視。

關(guān)鍵詞： 風(fēng)險收益