2022年即將收官，茅臺提前向市場公布了全年經營預計完成情況。

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據貴州茅臺初步核算，預計實現營業總收入1272億元左右，同比增長16.20%左右；預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤626億元左右，同比增長19.33%左右。

相較于2021年，茅臺酒基酒產能保持平穩，系列酒基酒產能仍在快速釋放。在營銷改革背景下，今年以來，茅臺業績增速明顯提升，2021年歸屬母公司凈利潤同比增長12.34%，今年增速提升至19.33%。

全年預計賺626億

今年以來，雖然疫情反復，對白酒等消費市場造成一定影響，但以飛天茅臺為代表的高端白酒業績憑借品牌影響力受疫情影響較小，疊加“i茅臺”電商渠道的順利推進，茅臺酒營收實現穩步增長。

12月29日晚，茅臺發布2022年度生產經營情況公告，經公司初步核算，2022年度，公司生產茅臺酒基酒5.68萬噸左右，系列酒基酒3.50萬噸左右；預計實現營業總收入1272億元左右（其中茅臺酒營業收入1077億元左右，系列酒營業收入157億元左右），同比增長16.20%左右；預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤626億元左右，同比增長19.33%左右。

分產品看，在夯實茅臺酒的同時，茅臺系列酒產能仍在快速釋放。茅臺酒基酒2021年的產能為5.65萬噸，今年預計提升至5.68萬噸左右；系列酒基酒2021年的產能為2.82萬噸，今年預計提升至3.50萬噸左右。

據悉，茅臺1935為系列酒增長貢獻了一定的業績增量，帶動公司系列酒營收實現較快增長。據茅臺時空消息，茅臺1935今年的銷售指標已經在前三季度完成，四季度配額有限，供不應求還將持續存在。根據產品價格，茅臺1935的噸價約為去年系列酒平均噸價的4倍，系列酒的發展將為公司業績提供增量貢獻。

此外，公司營銷渠道改革也助推今年以來茅臺業績增速明顯提升。近幾年茅臺持續進行渠道改革，優化經銷商結構，大力發展直營渠道，直營收入實現快速增長。截至12月15日，“i茅臺”APP注冊用戶突破3000萬，注冊用戶從試運行首日超500萬，到上線百日超1900萬，再到今天突破3000萬，兩百多個日夜，“i茅臺”APP日均申購用戶數超300萬、日活用戶近400萬、累計預約人次近19億。

“茅臺渠道利潤豐厚，不斷提升直銷占比是公司在不提出廠價的情況下回收渠道利潤、實現業績增長的重要手段。”國信證券分析師陳青青表示，近年來，茅臺批發代理渠道收入增長有限，一方面，茅臺酒和系列酒的量增都在一定程度上受產能所限，另一方面，茅臺提價需結合市場實際情況、考慮多方因素、平衡多方利益；因此，直銷占比提升成為回收渠道利潤、拉動噸價提升、助推業績增長的重要引擎，近幾年直銷收入持續高速增長。

國信證券認為，未來公司直銷仍有望繼續放量，同時，公司強大的品牌力、極厚的渠道利潤安全墊、較完善的直銷體系也能保障茅臺酒和系列酒的直銷量穩步增加，遠期視角預計直銷占比可達50%左右。

投資150億擴產

在產能受限的情況下，茅臺正在擴產，滿足市場需求。

近日，貴州茅臺發布公告顯示，董事會決定，公司投資約155.16億元建設茅臺酒“十四五”技改建設項目，其中：工程費用105.38億元，工程建設其他費用32.12億元（含土地費用26.79億元），預備費8.86億元，鋪底流動資金8.80億元。

本項目建設地點位于茅臺鎮太平村和中華村，規劃建設制酒廠房68棟、制曲廠房10棟、酒庫69棟及其相關配套設施，建成后可新增茅臺酒實際產能約1.98萬噸/年，儲酒能力約8.47萬噸。

截至2021年底，公司茅臺酒實際產能5.65萬噸，根據公告項目工期，預計2027年有望完全完工投產，實現茅臺酒基酒產能約7.63萬噸/年，根據茅臺酒生產工藝，預計2031年有望實現茅臺酒基酒銷量約6.3-6.7萬噸/年，較2021年茅臺酒基酒銷量提升75%-85%。

華安證券認為，此次擴產靴子落地將幫助打開茅臺酒產量天花板，進一步滿足市場旺盛需求，對于公司順利完成十四五規劃目標起到保障作用，同時也對未來進一步市場化和渠道改革提供了重要基礎。

系列酒方面，公司2021年實際產能2.82萬噸。根據董事會會議決定，公司投資41.1億元實施“十四五”醬香酒習水同民壩一期建設項目。本項目建設地點位于貴州省習水縣同民鎮，項目建成后可形成系列酒制酒產能約1.2萬噸、制曲產能約2.94萬噸、貯酒能力約3.6萬噸，建設周期為24個月。公司目前尚有在建產能項目“3萬噸醬香系列酒技改工程及其配套設施項目”，該項目總投資達83.84億元，建設內容包括制酒生產廠房84棟、制曲生產廠房8棟、陶壇酒庫62棟及相關配套設施。項目建成后，每年可新增3萬噸醬香系列酒基酒產量，截至2022年6月底該項目工程進度已經達到70%。預計未來（2024年）系列酒產能將達每年6.8萬噸左右。

華安證券表示，健康有序的基酒產量增長，是公司持續發展的重要基石和保障，未來茅臺酒和系列酒產能進一步釋放，將滿足市場向優勢產區、頭部企業和優秀品牌集中的消費需求，公司盈利水平長期穩健增長的目標，將得到進一步保障。

校對：姚遠

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