在A股市場的眾多藥企當中，云南白藥、片仔癀、精華制藥三家藥企都因為手中的“絕密配方”為人所知，其中的片仔癀更一度因此賺到手軟，被投資者視為“各種茅”的代表之一，人送雅號“藥茅”。不過，藥茅曾經一路狂飆的股價，24日卻出現了“急剎車”。

10月21日晚間片仔癀公布三季度業績：凈利潤20.52億元，同比增長2.04%。第三季度凈利潤7.38億元，同比下降17.64%。單季業績六年來首次下滑。受此消息影響，片仔癀股價24日低開逾3%，隨后一路下跌，最終收盤封住跌停板。根據盤后的龍虎榜數據，買賣方第一大席位當中雖然都有機構和滬股通席位出現，但賣方滬股通席位賣出4.42億元，比買方五個席位總和還高。這意味著，北向資金的大舉出逃，很可能就是壓倒片仔癀的最后一根稻草。

曾被萬眾矚目的藥茅，為何突然失色？以下幾點可能會有所啟發。

(資料圖片僅供參考)

1：藥品價格下降，單季度業績六年來首次下滑

根據片仔癀的2022三季報數據，該季度公司歸母凈利潤為7.38億元，同比下跌17.64%。這不僅是公司利潤同比增速連續第四個季度下降，同樣也是繼2019年第四季度以來，該公司第二次單季扣非凈利潤同比負增長。

對于利潤增長突然“失速”，片仔癀在三季報當中并沒有給出原因，不過市場人士已經有了看法。藍鯨財經在分析中指出，去年6月，片仔癀錠劑的單粒價格曾一度被炒到900元到1600元不等，此后，片仔癀大力拓展京東天貓等直銷渠道，時隔一年，其官方渠道零售價穩定在590元。隨著片仔癀錠劑“金融屬性”的刺破，今年上半年，片仔癀營收和凈利潤雖然分別同比上漲14.91%和17.85%，但增速分別相比去年同期下降了3.65%和11.11%，而來到第三季度，片仔癀營收和利潤開始出現下滑。

需要注意的是，雖然片仔癀曾意圖通過加強化妝品、日化產品及保健品、保健食品兩翼的發展實現業務突圍，但根據三季度數據，化妝品、日化產品正是公司細分業務版塊當中唯一一個收入同比下滑的板塊。收入大減超過17%，同時營業成本增長9.22%，使得公司該板塊前三季度毛利率下滑9.39%，成為拖累公司毛利率的最大因素。

2：明星基金經理“跳車”了

在業務增長乏力的情況下，作為風向標的明星基金經理選擇離開片仔癀，也就順理成章了。根據片仔癀2022三季報數據，葛蘭領銜的中歐醫療健康仍是片仔癀第六大股東，持股接近740萬股，但她卻在過去的二季度減持了超過82.2萬股，持股比例下降0.13%，這也是該基金自從2020年報一路增持以來，首次有跡可循的減持行為。

與葛蘭相比，鐘情于大消費，執掌銀華富裕主題的焦巍，離開片仔癀的腳步似乎更加堅決。在今年第二季度末，焦巍管理的銀華富裕主題基金持有片仔癀約431萬股，居于片仔癀第十大股東，但該基金在最新的三季報中已經消失。

券商中國在報道時根據最新的十大股東門檻數據推測，焦巍管理的這只基金，在三季度內減持片仔癀超過130萬股。

3：“其他茅”腳軟了

片仔癀的疲軟，不只因為自己業績不佳，明星基金經理減持， “茅指數”不被市場待見或也是原因之一。根據統計，在東財Choice數據歸類的茅指數42只成分股當中，片仔癀年內跌幅排名第六，前面五只的跌幅更是超過50%。事實上，截至10月24日收盤，這42只成分股也僅有金山辦公一只是年內上漲的。

總結起來，雖然片仔癀憑著獨有的保密配方曾經享受過一段“美好時光”，股價最高時的PE更是超過150倍，但成也蕭何，敗也蕭何，只靠保密配方“一招鮮”，之前可能會很吃香，但目前能一直“吃遍天”的概率恐怕不大。

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