9月8日，外灘大會財富管理行業論壇在上海舉辦，聚焦“數字經濟時代的財富管理新技術、新生態”主題。在中外學者對話環節， 上海交通大學上海高級金融學院副院長朱寧認為，金融技術進步的貢獻是識別、管理和分散風險；諾貝爾經濟學獎獲得者、耶魯大學斯特靈經濟學教授羅伯特·席勒也表達了對中國財富管理實踐的關注。

他認為，中國和美國處于相似的階段，都在采用先進的金融技術，結合行為金融學和心理學研究，關注投資者心理，（引導理性投資）。“必須考慮投機泡沫的風險，加強投資者教育，讓一些人有更多的風險管理視角，不只是憑運氣去投資。”談及人工智能，席勒提醒應理性看待AI領域的投資風險，“人工智能是一股強大的新力量，我們需要幾年時間才能真正理解其最終影響，股市不應對此反應過度。”

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談投資 ：美國和中國正處于一個相似的階段，都在采用先進的金融技術，同時結合心理學和行為金融學，研究投資中的人類心理

朱寧： 在過去的40年時間里，中國的宏觀經濟取得了長遠的發展，也創造了整個人類經濟發展的歷史上的奇跡。在這個大環境下，整個中國的財富的增長和積累也是出現了一個巨大的上升空間。如何能夠更好地服務于廣大的居民，能夠更好地服務于實體經濟，能夠如何更好地幫助中國的投資者更好地實現自己的財富保值和增值，這其實是我們每個財富管理行業、機構和個人的一個非常重要的任務。

我們看到在中外整個財富管理行業發展的過程中，可能既也類似之處，也有不同之點。在類似的方面，隨著實體經濟的發展，隨著科技進步，隨著金融創新，我們可能可以給我們的消費者、投資者帶來更多的投資選擇，提供更好的投資服務。但與此同時，我們也可以看到整個中國隨著過去的超高速的經濟發展，面臨整個財富管理行業，既有獨特的機會，也有它特別的階段性的挑戰。

在整個的發展階段里面，我們看到中國的投資者第一，意識到了財富管理的重要性，也意識到了專業人士在財富管理行業里面的提供的重要價值。但與此同時，可能他們對于整個行業的信任，對于產品的了解，對于金融的素養仍然有待提升，這是我們整個行業大家一起可以努力進一步提升和推動的方向。

隨著中國經濟的高質量轉型，也隨著整個金融市場的進一步多元化和充實化，我們會發現有越來越多的投資者得到了一些基于長期的經濟金融學研究的一些建議，但是可能在中國的短期的經濟發展歷程中，可能未必得到親身的認證或者信任。所以如何讓他對于財富管理行業、金融理論、財富管理的專業人士產生更多的信任，這是我們這段時間行業發展的重要背景和任務。

從發展空間來講，我覺得我們確實在面臨進一步的多元化，如何能有更多的國際化的資產，有更多不同資產的類別，有不同金融的技術解決方法。

第二，我們也面臨著數字化，整個中國財富管理行業的重大特點和優勢在全球領域，就是我們把整個數字化技術和金融業的服務進行了完美結合。如何進一步利用數字化技術更好地了解消費者，更好地了解投資者，更好地幫助投資者做出正確的選擇，這也是非常重要的一個任務。

第三，專業化。我們整個行業的專業化水平在進一步提升。

第四，我們做得非常成功也仍然有很大發展空間的也就是個性化。每個投資者有不同的社會關注領域和風險偏好等，如何更好地滿足千人千面的需求？

席勒：中國經濟現在更加開放了，這是一件好事。 中國人正在投資于更先進復雜的工具，更多的風險管理視角，這對每個人都有幫助。例如，分散投資的原則，不要把所有雞蛋都放在一個籃子里。你要分散投資，這就意味著既要在國外投資，也要在國內投資。問題是，大多數人對世界其他地方了解甚少，并對其有種不信任感。因此，我們必須提供金融理財經理的幫助，必須鼓勵人們投資更加多元化，并告訴他們這樣做的意義是什么。我們還必須建立一種信任感，讓人們相信國際投資是安全的。因此，實際上，我認為金融和保險如果應用得當，是解決不平等和部分人口貧困問題的良方。

我不強調中美之間的差異。當我訪問中國時，比如我們在上海見面時，我有一種到家了的感覺，我不覺得中國是一個如此不同的地方。人們都很友好，我們應該能夠合作，為每個人創造更多的財富。因此，中國在過去十年的驚人增長速度確實與其他國家不同，這部分是因為中國投資者對真正進步的熱情。中國要做的是繼續提高金融市場的復雜程度。現在，多年前的老規則是 60% 投資股票，40% 投資債券，這太簡單了。我們現在有更復雜的金融產品，可以真正實現多樣化，真正防止不幸的損失。因此，我認為我們美國和中國正處于一個相似的階段，都在采用先進的金融技術，同時結合心理學和行為金融學，研究投資中的人類心理。所以，這并不是說，一個是非常傳統的投資，一個是行為投資。這并不是說其中一個是對的，另一個是錯的。隨著金融環境越來越復雜，我們必須考慮來自這兩個國家以及世界各地的想法。

談技術和金融的結合：我們正處在一個新時代的開端

朱寧：我們聽到了席勒教授首先是對于整個中國經濟的發展，和財富管理行業的發展給予了高度認可。同時，他也分享了自己研究的思路，對于整個下一階段如何能夠利用經濟學的研究，行為經濟學的思路更好地推動整個財富管理行業的發展也提出了一些想法。

我印象很深刻的是上一次席勒教授來上海時，當時還在推薦他的這本書《金融與好的社會》，特別強調如何能夠利用金融更好地服務于實體經濟，如何利用技術進步和金融創新更好地服務于投資者。看到過去幾年中國其實是走在了科技金融、金融科技、數字化轉型的全球的前列。在這里面不但是我們能夠觸及到更多的投資者，把之前不能享受金融服務的人士包括到金融服務之中。同時能夠更準確、迅速地了解到每一個投資者的偏好、他的方式，包括他投資中的欠缺。

再有，就是像另外一位諾獎得主賽勒教授所講的，利用助推的方式，利用數字化的轉型，更好地幫助投資者能夠提升他的金融素養，改善他的投資行為，同時最好能夠享受更好的投資收益。

在這個問題上我們也聽聽席勒橋是如何看待技術和金融的結合，技術和是如何能夠幫助財富管理行業能夠走到一個新的幫助。

席勒：我們正處在一個新時代的開端。過去，人們常說自動化是一項令人振奮和重要的技術，但現在，它的發展遠不止于此。我們有了一個新的名字，叫做人工智能。這是一股強大的新力量，改變了投資的格局。我認為，投資那些目前正在人工智能領域開展真正重要工作的公司是正確的。 然而，我們必須警惕高科技股票的定價過高，以及一些傳統的股票市場的定價過低的問題。所以，我想我在觀察，因為我們都在觀察新技術，我們需要幾年時間才能真正理解人工智能的最終影響。我希望看到它發生。我認為，如果我們處理得當，人工智能可以改善我們的生活，讓生活更加美好。但它也有隨之而來的風險。舉個例子，19 世紀初，當人們第一次發明鐵路時，與鐵路相關的股票出現了繁榮，價格過高，然后在 19 世紀上半葉暴跌。這是為什么呢？這并不是因為鐵路行業不好。150 年后的今天，我們仍在使用鐵路。這是一個重要的發明。但即使是重要的發明價值也是有限的，不是無限的，人們不應該對此反應過度。

人們對金融的敵意由來已久。人們普遍認為金融會加劇不平等的狀況。的確，與普通人相比，專門從事金融業的人更有可能成為億萬富翁。因此，我們必須考慮下一步要采取的措施，以應對人們對技術的擔憂，讓人們對投資產生興趣，有一個更穩定的基礎，而不是盲目跟風。例如，美國股市的技術熱潮與 Chat GPT 有關。但這些市場的大部分價值并不在于 Chat GPT。它分散在許多不同國家的不同人身上。

談投資風險：我們必須考慮投機泡沫的風險

朱寧：大家也都聽到了席勒教授肯定了科學技術進步對全球的經濟發展、對于金融行業的發展所作出的重大貢獻。但是大家也聽到了，他從作為一個對資產價格的過度波動和泡沫有深刻研究的一個學者的角度，提示了科技進步在帶來和創造巨大機會的同時，也會帶來它自身的風險，這種風險有可能通過資本市場和金融體系會得到放大，甚至通過財富管理產品傳遞到經濟和金融中更多的人群。所以，一方面，我們要肯定和利用金融行業推動經濟發展的血脈和關鍵作用，和推動科技進步的不可或缺的支柱地位。

但是另一方面，能夠達成更好的平衡，在推進科技進步的時候，能夠進一步提升投資者的專業素養，能夠對技術進步背后有可能引發或者催生的一些資本市場的波動，或者是投資領域的整個價值的調整要做好充分的準備。

再回到席勒教授在第一部分分享的，多元化投資，其實永遠是一個老生常談。但是我們如果把整個投資時間拉長，多元化投資可能真的是我們金融領域能夠給廣大財富管理行業，管理行業服務的對象，提供的最可靠也是最寶貴的一點建議。

最后一部分，大家也聽到席勒教授講到了在全球對于技術進步，對于金融行業發展，從一個社會的角度，或者是從一個政治的角度，最近有越來越多不同的想法或者不同的聲音。我們也看到確實這段時間我們整個對于如何看待金融更好地服務于實體經濟，如何看待金融如何能夠防范系統性的風險也有了更多的討論。

作為一名金融學的研究者，我一直特別深刻地相信金融的本質是風險，金融的貢獻是在于能夠更好地識別管理、定價和分散的風險。所以一定程度上我們在給客戶提供優秀的金融服務產品，但另一方面，我們也是通過這種做法能夠幫助金融，讓金融更好地發揮它對于宏觀經濟、實體經濟自身并不可或缺的重要貢獻和作用。

在這個話題上，我們也聽聽席勒教授如何看待風險，如何看待技術進步可能會引發的一些風險，如何看待金融行業財富管理行業能夠幫助或者化解這種風險？我們再來聽聽席勒教授的分享。

席勒：這個問題很有深度。很多人已經看到了風險。但我們該怎么辦呢？我們必須考慮投機泡沫的風險。就如我們有一個自由市場，總體上是一件好事，但也可能導致過度投機，最終導致崩潰。那么，在一般情況下，我們能做些什么呢？我認為我們可以做的一件事就是加強投資者教育。很多人對金融市場并不了解。我們很難理解中央銀行在做什么，也很難理解股市在任何一天的走勢。因此，這是一種平衡，一種很難實現的平衡。我們希望人們熱衷于投資，關注新技術，積極思考風險投資。我們只是不想讓他們迷茫。他們在這方面需要建議和幫助。對某些人來說，不應該只是憑運氣去投資。

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