時隔20天，貴州茅臺酒廠(集團)習酒有限責任公司(以下簡稱“貴州習酒”)股權再次發生變更。8月22日，據國家企業信用信息公示系統顯示，貴州習酒股權由此前的貴州省人民政府國有資產監督管理委員會(以下簡稱“貴州國資委”)持股82%，變更為貴州習酒投資控股集團有限責任公司(以下簡稱“習酒集團”)持股57%，貴州省黔晟國有資產經營有限責任公司(以下簡稱“黔晟國資”)持股25%，中國貴州茅臺酒廠(集團)有限責任公司(以下簡稱“茅臺集團”)仍持股18%。業內人士分析認為，貴州習酒不到一個月時間內，股權兩度變更，或許是企業想要加速推進IPO進程，這讓看似恢復平靜的醬酒第二股再次泛起漣漪。

股權 一個月內兩次變更

貴州習酒股權結構近期可謂變化頗多。北京商報記者了解到，貴州習酒股權由此前的貴州國資委持股82%，已變更為習酒集團和黔晟國資分別持股57%和25%，而茅臺集團仍持股18%，保持不變。這是貴州習酒股權結構在不到一個月的時間里，第二次發生變動。對于股權結構的頻繁變更，北京商報記者致電貴州習酒，截至發稿，企業電話并未接通。

事實上，就在不到一個月前，貴州習酒股權剛發生變動。彼時，貴州習酒原股東茅臺集團持股比例由100%變更為18%，新增貴州國資委為股東，持股82%。貴州習酒法定代表人由鐘方達變更為張德芹，市場主體類型由有限責任公司(非自然人投資或控股的法人獨資)變更為有限責任公司(國有控股)。

值得注意的是，就在茅臺集團發布擬將所持貴州習酒82%股權無償劃轉至貴州國資委后，貴州習酒也注冊成立了習酒集團。據國家企業信用信息公示系統(貴州)官網顯示，習酒集團注冊資本37.5億元，法定代表人兼董事長張德芹，副董事長兼總經理汪地強，股東為貴州國資委，持股比例100%。

中國食品產業分析師朱丹蓬表示，這次股權結構變更，意在加速貴州習酒上市，讓貴州習酒有更大的話語權、決策權。同時也可以為貴州習酒全國化以及可持續發展提供良好支撐。

廣科咨詢首席策略師沈萌則分析認為，股權結構雖然發生變化，但實際控制結構沒變，只是貴州國資委又成立了習酒集團，為更高統籌經營管理的職責。未來也可以主導貴州習酒上市，履行大股東義務。

上市獨立IPO概率增大

業內對于習酒上市的猜想并非空穴來風，畢竟作為醬酒第二股優等生，其曾經距離IPO很近很近。

北京商報記者了解到，茅臺集團、貴州習酒此前數次提出將在2019年或2020年完成貴州習酒上市目標。但在2019年，貴州習酒的上市計劃由于涉及到同業競爭，同一集團不能有兩家上市公司，宣告終止。2017年12月，按照茅臺集團規劃，貴州習酒將在2020年實現上市。2014年，根據貴州國資委的規劃，茅臺集團仍將繼續保持對習酒的控股地位，繼續以酒類概念推動上市。其中明確表示，到2014年底前爭取習酒公司上市。2012年，茅臺集團方面向行業發出了推動習酒登陸資本市場的決心，并明確提出2013年2月，習酒將在香港登陸H股。

縱觀貴州習酒的發展路徑不難發現，貴州習酒自2012年就已經有了上市的想法，然而此前多次的上市計劃均告敗。而離上市最近的一次，也由于證監會相關規定，使得貴州習酒的上市之路戛然而止。

值得注意的是，雖然脫離茅臺集團，但根據相關規定，因股東變更，貴州習酒三年內無法IPO，這也使得有關貴州習酒擬借殼上市的消息不斷傳出。作為借殼上市的“緋聞對象”，貴廣網絡、貴繩股份、*ST天成資本市場也迎來增長。突如其來的資本熱，使得貴繩股份立馬公告澄清稱，“習酒借殼”傳聞不屬實。

沈萌表示，雖然規模較小，但在當前環境下，貴州習酒具有先天優勢，獨立IPO的概率會更大，而股權結構的調整，也有利于貴州習酒推進上市進程。

未來 充滿變數

近年來醬酒市場的快速發展，也讓外界對于醬酒第二股的猜想眾多，郎酒、國臺酒業和貴州習酒成為“種子選手”。北京商報記者了解到，2020年上半年，郎酒和國臺酒業分別在上交所和深交所披露招股書，擬沖擊上市，不過郎酒和國臺酒業目前均終止沖擊IPO。

事實上，貴州習酒早就具備上市條件，但由于證監會相關規定，貴州習酒上市涉及同業競爭，而同一集團不能有兩家上市公司，因此貴州習酒此前只能退出醬酒第二股的角逐。

雖然醬酒第二股爭奪目前處于“靜默期”，但從數據來看，郎酒和貴州習酒業績和規模體量相對更具競爭力。據公開數據顯示，2018-2021年，貴州習酒實現營收分別為56億元、79.8億元、103億元、155.8億元。2022年上半年，貴州習酒已提前完成100億元的銷售計劃。郎酒2018-2020年實現營收分別為74.79億元、83.48億元、93.34億元。2022年，郎酒的銷售目標為200億元。

市場上關于醬酒第二股花落誰家的討論也是眾說紛紜。有業內人士分析認為，郎酒的規模以及體量更大，加之又是老名酒，品牌力較強，是第二個醬酒上市企業有力競爭者。但也有業內人士指出，對于郎酒的醬酒產品而言，沒有了貴州作為地域背書，從某種程度上失去了原產地的影響力。

朱丹蓬表示，從目前的發展來看，貴州習酒具備成為上市公司的條件。不論是體量、利潤還是品牌效應，近年來都在不斷提升，規模效應也在不斷增強。(記者 翟楓瑞)

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