《中國好聲音》《這!就是街舞》《蒙面唱將猜猜猜》……這些熱門綜藝，即使你沒看過，也一定聽說過。近日，打造出這些爆款IP的運營商星空華文控股有限公司(以下簡稱“星空華文”)宣布重啟IPO，欲再闖港股。

因打造了《中國好聲音》這檔現象及綜藝節目，星空華文曾一度聲名大振，估值直沖200億元。但繁華過后，隨著節目影響力逐步消減，星空文化也難復當年光景，近些年幾度沖刺IPO都紛紛折戟。此次再向港股市場發起沖擊，星空華文能如愿在資本市場上唱響自己的“好聲音”嗎?

數度闖關資本市場失敗

時隔半年，星空華文再度沖擊上市。近日，港交所官網披露了星空華文控股有限公司(簡稱“星空華文”)的招股說明書，星空華文擬主板掛牌上市。

談起星空華文，可能不少人感覺陌生，但提起《中國好聲音》，相信杭州的大多數人都比較熟悉。招股書顯示，星空華文成立于2021年3月，前身是被稱“《中國好聲音》之父”的燦星文化。星空華文是一家IP創造商及運營商，擁有多種熱門綜藝節目IP，包括明星歌唱類、舞蹈類綜藝、才藝類綜藝、脫口秀、戶外/文化類綜藝及其他綜藝節目，代表作除了有《中國好聲音》《這!就是街舞》《蒙面唱將猜猜猜》等也是這家公司打造的。

頭頂“爆款綜藝制造機”光環，但星空華文的上市之路卻并不順利，過去十余年曾多次沖擊“綜藝第一股”，但都鎩羽而歸。

本報記者注意到，早在2014年，彼時還是燦星文化的公司就趁著《中國好聲音》的熱度計劃分拆上市。燦星文化跟隨母公司星空傳媒赴港上市，其兄弟公司夢響強音則在A股上市。但隨后因為星空傳媒股權架構大調整，赴港上市計劃被迫暫停。

第一次失敗后，燦星文化就把目光轉向A股。2016年，公司完成股份制改革，2017年底完成Pre-IPO輪融資，估值一度高達210億元。2018年2月，燦星文化向上海證監局遞交IPO輔導備案資料，擬獨立上市。2018年底，燦星文化完成上市輔導，首次提交招股說明書。但因為利潤虧損、公司估值縮水等原因，公司IPO再度失敗。

到了2020年7月，燦星文化再度向A股沖擊，此次瞄向了創業板。可在7個月后，公司IPO遭到監管否決。據審議公告，此次上市被否決的原因主要有兩方面：一是因為拆除紅籌架構后股權架構復雜，實控人認定理由不充分、披露不完整;二是因為公司2016年3月份收購相關公司夢響強音形成商譽19.68億元，對此商譽的會計處理未能準確反映實際情況。

王牌IP《中國好聲音》已難賺錢

公司數度被資本市場拒之門外，正是出于背后的重重風險。

憑借現象級綜藝《中國好聲音》一炮而紅，但星空華文的風光早已不在，這些年的業績逐步走低，營收下滑，凈利潤也由贏轉虧。本報記者看到，根據招股書，2019年-2021年，星空華文的營業收入分別為18.07億元、15.60億元、11.27億元，呈逐年下降走勢;凈利潤分別為3.8億元、-2780萬元、-3.52億元。毛利率表現同樣不盡如人意，2019年-2021年分別為39%、37.7%、24.3%。

值得一提的是，在2020年、2021年收入下降的原因中，星空華文都提到了《中國好聲音》產生的收入下降，背后因素涉及新冠疫情的負面影響下經濟及業務的高度不確定性，企業客戶廣告預算下降。

從數據表現上來看，《中國好聲音》確實已經不怎么賺錢了。數據顯示，2015年至2021年，《中國好聲音》系列累計為星空華文吸金超44億元。但不可忽視的是，《中國好聲音》帶來的營收從2015年的11.43億元降至2021年的2.52億元，同比下降78%;毛利率也從2019年的46.6%驟降至2021年的2.2%。

如今，距離公司2012年推出第一季《中國好聲音》，已過去了十年之久，《蒙面唱將猜猜猜》也已拍了五季，《這!就是街舞》距今也播了四季，星空華文的下一個爆款IP似乎還在天上飛。無論是近20億元的巨額商譽，還是公司復雜的股權結構，又或者逐年下滑的賺錢能力，無一不是星空華文登陸資本市場的攔路虎。難復當年光景的星空華文此次能否成功闖關港股，似乎還是個問號。(記者 王靜)

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