在全球油脂供給量有限，主要出口國(guó)家油脂庫(kù)存偏緊的大背景下，近日，進(jìn)口大豆和棕櫚油到港量持續(xù)偏低，且美豆價(jià)格高企，不利于油廠的榨利。面對(duì)壓榨利潤(rùn)的下滑，油廠一方面承受著成本高企的影響，另一方面還要面對(duì)國(guó)內(nèi)豆油輪出帶來(lái)的進(jìn)一步擠壓利潤(rùn)的風(fēng)險(xiǎn)。此時(shí)，油廠和貿(mào)易商利用期貨工具來(lái)規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)疑可以“柳暗花明”。

采訪中記者了解到，目前，廣東廣西油廠普遍缺油，只能維持剛需走貨，很多企業(yè)棕櫚油庫(kù)存較低，豆油也只是中小包裝在走剛需。截至3月1日，豆油基差已經(jīng)到了1500點(diǎn)的水位，棕櫚油基差到了1600點(diǎn)的水平。

中原期貨分析師陳昱允表示，對(duì)于油廠和貿(mào)易商來(lái)說(shuō)，這個(gè)時(shí)候更多是以保生存為主，畢竟現(xiàn)在的行情處于比較極端的狀態(tài)，很多情況都超出認(rèn)知，企業(yè)面臨許多風(fēng)險(xiǎn)，可以運(yùn)用期貨工具，以套保的形式維持走量。

“過(guò)去也發(fā)生過(guò)類似的情況，油料價(jià)格漲幅較大，并且基差明顯偏高。但如此高的估值下拿貨會(huì)有下跌的風(fēng)險(xiǎn)，遠(yuǎn)月就更不敢做了，一旦出現(xiàn)拐點(diǎn)，下跌幅度會(huì)很大，因此多數(shù)情況是在可承受損失范圍內(nèi)保證一定的市場(chǎng)份額，然后等有貨盡量做好套保，以穩(wěn)為主，將損失降低至最低程度。”他說(shuō)。

格林大華期貨高級(jí)分析師劉錦表示，在這種情況下，中小貿(mào)易企業(yè)一方面可以采用訂單確定后再進(jìn)行采購(gòu)，另一方面可以利用期貨市場(chǎng)建立虛擬庫(kù)存，在采購(gòu)到現(xiàn)貨之前，通過(guò)期貨市場(chǎng)買入相應(yīng)品種標(biāo)的，待到完成現(xiàn)貨采購(gòu)后再進(jìn)行期貨方面的頭寸平倉(cāng)，降低整體采購(gòu)成本。

據(jù)她介紹，以2020年春節(jié)那次為例，在新冠肺炎疫情發(fā)生的初期階段，國(guó)內(nèi)某油脂企業(yè)率先預(yù)判到油脂期價(jià)后續(xù)有大漲的可能，在盤面進(jìn)行了積極的買入套期保值。疫情暴發(fā)后，各國(guó)海關(guān)通關(guān)緩慢，油料采購(gòu)預(yù)期緊張，現(xiàn)貨采購(gòu)難度增加，企業(yè)面臨著采購(gòu)成本不斷上升的壓力，侵蝕整體利潤(rùn)空間。為此，該企業(yè)決定在鄭商所菜油期貨上建立虛擬庫(kù)存。

2020年2月4日，該企業(yè)在OI2005合約上逐步買入套期保值，建倉(cāng)均價(jià)在7200元/噸。2月20日，現(xiàn)貨方面在采購(gòu)到6000噸菜籽油，以采購(gòu)價(jià)簽訂合同，采購(gòu)價(jià)8000元/噸，同日期貨盤面價(jià)格7540元/噸價(jià)格平倉(cāng)。此番操作下，期貨收益204萬(wàn)元，現(xiàn)貨采購(gòu)成本480萬(wàn)元，綜合采購(gòu)成本276萬(wàn)元，采購(gòu)價(jià)降低至7676元/噸。“通過(guò)建立虛擬庫(kù)存，一方面解決了企業(yè)現(xiàn)貨市場(chǎng)一時(shí)采購(gòu)不到貨物的擔(dān)憂，另一方面有效降低了采購(gòu)成本。”劉錦說(shuō)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，作為我國(guó)上市較早的期貨品種，油脂類期貨品種已經(jīng)越來(lái)越成熟。許多國(guó)內(nèi)規(guī)模以上的糧油企業(yè)都配備有專門的期貨團(tuán)隊(duì)，通過(guò)期貨市場(chǎng)完成經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖已經(jīng)相當(dāng)完善，企業(yè)參與期貨市場(chǎng)的積極性十足。隨著場(chǎng)內(nèi)期權(quán)產(chǎn)品的上線，在資金占用上也有了一定的優(yōu)勢(shì)。未來(lái)期貨衍生工具會(huì)更加的豐富和完善，將為油脂企業(yè)的發(fā)展提供更多的保障。(鄭泉)

關(guān)鍵詞： 期貨工具 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 進(jìn)口大豆 美豆價(jià)格