最近兩個交易日，純堿期貨價格一改前期連續上行趨勢，連續兩日下跌。截至2月14日收盤，純堿主力合約收盤價2954元/噸，跌幅3.78%

昨晚，鄭商所發布通知：根據《鄭州商品交易所期貨結算細則》第二十七條規定，經研究決定，自2022年2月15日當晚夜盤交易時起，純堿期貨2205合約的交易手續費標準調整為5元/手，日內平今倉交易手續費標準調整為15元/手。

光大期貨高級分析師張凌璐認為，無論是上周純堿期貨價格的大幅上漲，還是近兩個交易日純堿期貨的大幅走弱，首先都離不開國際及宏觀因素的影響。一方面，近期國際市場因俄羅斯、烏克蘭政治局面緊張導致原油、天然氣等能源價格溢價較大;除此之外，周五美國CPI數據超預期上行帶動市場對美聯儲加息預期增強，利空整個商品市場。另一方面，國內正榮集團地產公司永續債問題發酵帶動玻璃期價大幅下跌，另有國家對鐵礦石價格的監管力度加大等一系列因素影響，純堿期貨價格波動幅度加大。

“純堿元旦以來走出強勢行情，主力05合約一季度累積漲幅一度超過40%。純堿本輪行情受到下游企業、期現商補庫及宏觀面等利多因素的共同驅動。下游企業及貿易商節前備貨充分，后期玻璃企業冷修產線將會季節性增加，需求或階段性偏弱。盤面在利多因素影響下短期沖高回落，后期會繼續受到產業鏈高庫存的壓制。盤面沖高為鎖定生產利潤、管理庫存跌價風險提供了較好的機會，建議生產企業賣保頭寸繼續持有。”方正中期期貨高級研究員魏朝明說。

據了解，純堿行業周度開工率83.52%，周環比下降0.28個百分點，周產量55.9萬噸，小幅下降0.32%。目前生產水平雖然偏高但春節后有所下降，這主要受到個別企業檢修影響。庫存方面，春節期間企業因下游訂單減少、物流停運等因素，企業庫存節后增加18萬噸左右。

“雖然企業累庫屬于季節性現象，但今年庫存累積幅度不及往年同期給企業報價及期貨市場價格帶來較強支撐，但從絕對值來看當前純堿企業庫存依舊處于最高水平。除此之外，近期純堿期現價差的擴大給期現貿易商帶來套利空間，本周社會庫存增加5萬噸左右。下游玻璃企業春節前原料純堿庫存天數40天左右，但春節至今采購相對偏少，玻璃企業原料庫存出現下降，市場對于未來玻璃企業對純堿的補庫也存在較強預期。”張凌璐說。

記者在采訪中獲悉，需求端最差的時期或已過去。春節假期后部分輕質堿下游仍未復工，且玻璃企業對高價純堿仍存抵觸心態，純堿企業產銷、表消節后都出現明顯的季節性回落，但當前節點或成為純堿需求最差時期，后期在中下游復工復產及新一輪補庫預期下，純堿產銷及表消均存在提升預期。另外，近期玻璃現貨價格上漲明顯，周末多個玻璃企業再度發布漲價通知，在玻璃行業利潤有所提升的背景下，行業超齡服役生產線冷修邏輯短期或被證偽，純堿市場實際消耗量依舊存在剛性支撐。

近期多數純堿企業封單不報價，華北地區重質堿價格由春節前的2500元/噸提升至2700元/噸，華中地區最新價格約2550元/噸，青海地區輕質堿出廠價格2250—2350元/噸，現貨價格的上漲也給期貨價格帶來支撐。另外，2月中旬一批土耳其天然堿1.7萬噸貨源到港，完稅價2800元/噸左右，略高于當前國內華北、華中地區現貨價格，后期不排除現貨價格再度上調可能。

張凌璐認為，當前純堿市場供需格局暫未出現顛覆性變化，供需博弈將繼續保持。目前市場結構依舊處于高開工、高庫存、高升水、高利潤的狀態，短期基本面難以支撐純堿期貨盤面持續的大幅上漲。另外，當前純堿基本面對盤面價格的指引性逐步轉弱，期貨價格多受原油、天然氣、宏觀、地產及玻璃動態的影響而呈現較大波動。后期純堿或仍處于各消息面博弈狀態。成本端因原油及天然氣價格的提升產生支撐，但地產悲觀情緒蔓延、美聯儲加息預期增強、國家對部分黑色商品的監管力度提升等因素也將給盤面帶來負面影響，目前來看利空情緒或占據主導地位，預計純堿期貨盤面短期以釋放情緒為主，波動程度也將進一步擴大，待市場情緒平復后，期價或回歸理性波動，中長期依舊看好光伏等新能源板塊對純堿需求的拉動作用。(一凡)

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