8月21日晚，愛瑪科技公布半年度財務報告：2023年上半年實現營業總收入102億元，同比增長8.25%，實現歸屬母公司凈利潤8.9億元，同比增長29.69%。

如此靚麗的財報公布后愛瑪科技股價卻出現大幅波動，原因主要是資本市場近期環境較差，愛瑪科技一季度凈利潤同比增長50%，二季度凈利潤增長11.97%，市場認為增速放緩導致投資者信心下降。在筆者看來，這種波動更多是短期非理性表現，沒有考慮整體宏觀形勢和公司長期發展。

(資料圖片僅供參考)

事實上，在上半年復雜宏觀經濟形勢以及需求疲軟的狀況下，愛瑪科技依舊能保持接近30%的高增速已經足夠證明公司經營韌性，我們需要回歸商業本質，從大眾消費品賽道的角度去理解公司的核心競爭力和品牌壁壘。

新消費時代的兩大趨勢

在過去的十年里，我國的人口變化呈現出兩個顯著特征：

第一，人口總量的增長與相對較低的年齡中位數相結合，有利于整體消費的增長。這導致老齡、女性和“Z世代”消費者的消費話語權逐漸上升。

第二，人口遷移趨勢表現為鄉村向城市以及低線城市向高線城市的流動，使得消費場景也出現了類似的聚集效應。

消費品市場也因此出現了兩個主要趨勢：對應人口結構變化和消費不均衡，打造高端化和個性化的消費品；鑒于“閑暇”的稀缺性不斷上升，智能化和解放雙手的消費品應運而生。

中國電動兩輪車市場也正在順應這個趨勢，從調研數據上看，沒有堵車停車困擾、高效省力以及環保是車主購買兩輪電動車的主要原因；其次車主購買兩輪電動車的驅動因素還包括使用成本低、不需要駕考等。

相較于在社會摸爬滾打數年，已取得一定成就的中年人而言，大多數年輕人的薪資水平尚處于一般水平。雖然他們不至于買不起車，但購車將占據他們很大一部分的收入。此外，從距離的角度來看，許多年輕人的公司與家之間的距離并不遙遠，因此他們在日常出行中完全不需要開車。相反，兩輪電動車更加靈活，更便于滿足日常出行需求。

2020—2022年，兩輪電動車在國內的銷量并未受到宏觀經濟的影響走出了穩健向上的趨勢，這充分說明了電動兩輪車的增長主要來自消費者自發的購買需求，而非政策的外力刺激。電動兩輪車市場規模的擴張具有可持續性。

經過超過十年的行業競爭和市場洗禮，愛瑪科技已經發展成為行業的領軍企業，目前公司正把握“Z世代”核心需求以及智能化趨勢成為“新消費時代”的一股無法忽視的“勢力”。

從“人、貨、場”框架來分析愛瑪的競爭優勢

“企業要與時代保持同頻共振，才能在競爭中搶先一步”——豐田汽車創始人豐田喜一郎

盡管兩輪電動車是一個市場廣大的行業，但是任何事物都有兩面性，這種行業避免不了激烈的競爭。愛瑪科技需要在傳統龍頭和智能化新勢力中保持自身的市占率與優勢，才能立于不敗之地。

愛瑪科技，以其獨特的品牌理念——“科技、時尚”，在電動車行業中樹立了鮮明的品牌形象。2009年，周杰倫的加盟，為愛瑪注入了新的活力，使其在公眾眼中的形象煥然一新。

如今，愛瑪科技再度認識到了我國人口結構的重要變化：在經濟快速發展的背景下，中國保持了世界前列的女性勞動參與率。這使得女性群體的消費能力隨著經濟增長得到了相較世界其他國家相同發展階段更高的增長。同時，被稱為“Z世代”的1995—2009年出生的人口成長時光正好趕上了中國人均GDP快速追趕世界水平的年代，消費意愿強烈。

基于對這一趨勢的深度洞察，愛瑪科技決定另辟蹊徑，今年開始與小紅書達成戰略合作。這是一次與時俱進的選擇，旨在更好地滿足Z世代消費者的消費需求。

面對同質化競爭，愛瑪今年沒有按照常規“出牌”，把產品的定位人群進一步細化，開始深耕女性消費賽道。隨著城市女性用戶消費升級，她們對于傳統電動車的實用性功能已不再滿足。如今，她們更注重外觀和品位的提升，就像人的衣服一樣，也需要講究穿搭。愛瑪的國標版蛋蛋2023正是這樣一款符合都市摩登生活的代步工具和打卡神器，既實用又時尚。

在《乘風2023》這一頂級女性綜藝IP的助力下，愛瑪蛋蛋成功實現了社會層面的廣泛出圈。這一成就，不僅彰顯了愛瑪品牌的實力與影響力，更展現了其在市場競爭中的獨特魅力。該產品在市場上形成了常態化的增長動力，熱銷態勢持續高漲。

在產品配置與價格方面，面對新勢力智能化產品的圍攻，愛瑪科技集團代理總裁羅慶一認為再激烈的市場競爭都是正常的，而愛瑪對此并不畏懼。公司將研發和產品創新作為品牌高端化和提升公司產品競爭力的底層架構，不斷加大研發投入，提升自主研發能力，通過提高產品科技附加值來提升品牌溢價。報告期內，公司的研發費用為2.45億元，同比增加15.16%。

通過標桿學習和技術趨勢分析，公司對造車平臺從便利性、操控性、經濟性、動力性、精細化、舒適性六個維度進行全貌梳理，并以此為基礎開展將愛瑪造車平臺升級至2.0版本的工作。目前，愛瑪造車平臺包括3大電動自行車平臺和3大電動兩輪摩托車平臺。

公司加大力度布局兩輪電動車智能生態，推出智能儀表、智能中控、智能頭盔、APP交互、NFC一鍵啟動等創新功能。更為矚目的是，自2023年起，愛瑪科技旗下90%的新車將全面普及智能化技術。

在渠道鋪設方面，愛瑪科技并非像小牛之類的新勢力只走線上高端渠道，而是選擇了補貼新門店以及做門店升級。愛瑪科技于2023 年募資5億元對11463 家新建經銷商營銷門店的裝修投入進行補貼，擴大市場覆蓋面、提高營銷效率。愛瑪的品牌渠道鋪設細致在當地消費者心中認知度高，具備較強競爭壁壘，有望受益于人口“返鄉”和縣域消費的增加。

結語：愛瑪科技正成為新消費時代的領先者

從投資角度而言，消費板塊無疑是一個牛股層出不窮、回報豐厚的領域，因為消費領域的公司商業模式清晰，產品、消費者的口碑等將不斷加深壁壘，兌現為盈利能力。

在當前時代背景下，愛瑪科技以其對新消費時代人、貨、場需求的深刻理解和精準把握，以及其不斷塑造的科技和品牌經營策略，正在持續轉化為公司的盈利能力。這種轉變不僅體現在2022年實現的182%的高凈利潤增速上，更在于其在2023年上半年依然保持了強勁的增長勢頭。

羅慶一先生的觀點非常明確：“我并不認為去年的業績大漲是愛瑪發生了多么巨大的變化，更多是愛瑪團隊正常經營的一個真實體現，僅此而已。”

這些數據和觀點都充分證明了愛瑪科技在新消費時代的領先地位，以及其對未來發展的堅定信心。我們期待愛瑪科技能夠在未來的發展中，繼續保持其強大的競爭力和盈利能力。

〖 證券之星資訊 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。

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