近日，德邦基金在官網發布了“德邦科技創新3年封閉運作靈活配置混合型證券投資基金基金合同不能生效的公告”。

根據公告顯示，該基金產品于2020年2月7日證監會許可準予注冊。但截至11月3日基金募集期限屆滿，未能滿足規定的基金備案條件，故本基金《基金合同》不能生效。

而就在前一天，方正富邦優勢精選一年定期開放股票也發布公告，稱因未能滿足基金備案的條件，基金合同不能生效。

德邦科技創新3年封閉基金是進入11月份以來的第4只募集失敗的基金，也是今年以來的第21只。去年，總共有20只產品未能成功募集，德邦這只新產品的募集失敗，意味著今年基金市場的募集失敗產品已經超過了去年全年。

“近期募集失敗的基金還是比較多的。”天相投顧高級基金研究員楊佳星向時代財經分析，因為現在距離年底還有一段時間，仍有大批產品在源源發行，因此后續這種情況還是會有。

時代財經統計發現，在今年募集失敗的基金產品中，比重最大的是債券基金。在21只產品中，12只為債券型基金，其中10只為中長期純債型基金，2只為被動指數型債券基金。業內人士向時代財經分析，由于今年債券市場表現不佳、接連出現多起債券爆雷事件，直接拖累了債基的表現，令投資者也降低了對債基產品的信心。

而此次德邦基金的募集失敗更受到市場關注，在于這是市場上首只科創主題基金出現了募集失敗的問題。

楊佳星向時代財經表示，一個直接原因是近期的科創主題基金，市場已經出現了一定的回撤，因而市場對于科技、TMT板塊的熱度也會有下降。

但還有一個重要原因，是今年以來科創主題的基金產品太多了。今年不斷在發行科創主題基金，對于主要投資這一部分的投資人而言，他們已經買得足夠了，到后面再發這種同類型產品，肯定熱度與之前無法同日而語了。

此外，本周開始發行科創50基金，也吸引了大批投資者，這對于科創主題基金帶來沖擊。楊佳星判斷，后面基金公司如果再要發科創主題基金，可能都比以前更難募集了。

但也有業內人士向時代財經透露，德邦基金是有兩個同質化產品同時在發，持有期限不同，分別是一年期和三年期，在市場發生轉變的情況下，集中力量放在了一年期的產品上。

基金發行冰火兩重天

盡管每個合同不能生效的產品背后，都有著特定的故事，但在今年的背景下，這些募集失敗的新基金，向市場傳遞了警惕的信號。

進入今年以來，盡管受到疫情影響，但眾多新基金發行火爆，尤其是一些大型公司更是受到投資者追捧，以至于出現了月月有爆款、周周有爆款、甚至天天有爆款的局面，很多年份甚少出現的日光基，在今年已經是稀松平常，甚至一些基金公司出現了“半日光基”等罕見的局面。

而在基金發行火爆的場景之下，募集失敗的案例就顯得更加刺眼。

“今年基金發行的規模遠遠超過前幾年，這也造成了一個現象，就是市場更加向頭部集中。”楊佳星向時代財經分析，渠道還是那些，包括銀行、券商、第三方等，客戶也還是那些，在頭部效應更加明顯的情況下，對于中小基金公司來發行產品，反而是增加了難度。因為目前的基金投資人更加注重明星基金經理、頭部基金公司等這些因素，對中小基金公司來說是一個更大的擠壓。

同時今年整體來說，批的產品也比較多，尤其是近期出現了科創主題基金募集失敗的案例，也算是一種熱度退潮。

“今年是中國公募基金有史以來的第一大年。”國內基金業資深人士王群航介紹，今年發行產品的數量巨大，目前已經超過了1200只。從數量上來看，已經是發行最多的一年?；鶖荡罅?，募集失敗也多了，雖然近期合同不能生效的產品增多，但也是正?，F象。

另一方面，今年的爆款非常多，遠遠多于往年，在產品基數增大的情況下，市場兩極分化的情況更加嚴重。

王群航認為，這也涉及到市場發展格局的問題。因為所有的大公司都是從中小公司發展而來的，現在則是強者恒強，中小公司的發展空間被擠壓。而在實際運行中，大的基金公司未必就是好，有些大的基金公司的業績。目前業績前十的主動偏股型基金中有9只去年底的規模還不足3億元，半數規模不到2億元;主動權益基金業績前50只基金中，有40只去年底規模不足10億元。

這些產品中，相當大一部分都是在中小公司。

王群航分析，今年以來出現了眾多爆款，而從歷史表現來看，大的產品不一定能帶來很好的回報。另一方面從投資原理來看，產品規模過大之后，配置會趨向于指數化，業績也會趨向于行業平均。

而現在包括渠道和基金公司都在找出好的基金經理來進行“包裝”。王群航表示，今年以來出現一個現象，就是突然一下子冒出來那么多的優秀基金經理。現在的營銷方式，有好的流量，但不一定有好的回報。而且從行業發展的角度，有些資金是消耗了、空轉了。爆款基金的贖回率也很高，導致機會成本太高。這是社會資源的一大浪費，投資效率也降低了。

中小型基金公司出路何在

除了基金公司規模、基金經理之外，發行渠道也成為今年基金行業關注的焦點之一。

相對于其它金融行業，基金業更依賴于外部的銷售渠道。楊佳星告訴時代財經，近期已經出現部分中小型基金公司開始放棄直銷APP等渠道，主要是運營費用過高，未來主要轉向依賴銀行、券商、第三方等傳統渠道，降低直銷的比重。

這也是中小型基金公司面臨的一個痛點，未來頭部效應越來越明顯。楊佳星表示，在今年基金發行火爆的“水深火熱”年份，中小型基金公司在渠道方面的話語權，反而會更弱，因為渠道都喜歡最好賣的基金。

那面對未來，中小型基金公司如何突破?

楊佳星建議，對于中小型基金公司，可以學習睿遠等公司的模式。有一定的投研實力，不用發太多、太廣的產品，不要過多鋪設產品線，而是專注于做小而精的產品。慢慢把業績做起來的話，是中小型基金公司突破的一條道路。他舉例說，泓德基金今年的排名上升很快，一個重要原因就是業績表現很好。對于中小公司，需要更多從業績入手，慢慢進入到大行的準入名單，后面才會有比較好的發展路徑。

關鍵詞： 基金