明星基金經理又現反向操作，市場已行至拐點？

8月中旬，基金中期報告陸續披露，已有不少明星基金經理持倉公開，其中包含各基金產品的隱形重倉股。值得關注的是，不少基金經理再度呈現反向操作。今年全年，市場環境相對極致，上半年經歷了AI“獨占鰲頭”的行情；8月，全國性醫藥反腐風暴逐步深入，醫藥股再度遭遇較大回調。

市場變幻莫測，明星基金經理們對此也有不同操作，有人看到了機會進場，也有人畏懼風險離場。率先“發聲”的中庚基金于8月18日披露旗下基金的中期報告，丘棟榮的調倉情況備受關注。中庚價值領航是其管理最久的代表作品，中報顯示，該基金本報告期大幅減持能源股，增持了估值低位，業務穩健但成長屬性強、未來彈性較大的互聯網股和醫藥科技股。

(資料圖片)

與丘棟榮的操作思路截然不同，個人系公募睿遠基金明星基金經理傅鵬博則增持新能源和傳統能源，減持部分醫藥及電子行業個股。但港股的操作上，兩位基金經理則相對趨同，主要增持互聯網標的。

分歧中也有共性。梳理多位明星基金經理今年上半年的操作思路，發現多位增持互聯網標的，其中大多數是低估值港股，估值分位已趨近10-20%區間。銀華基金李曉星、睿遠基金趙楓等基金經理均大幅加倉互聯網。

分歧

極端市場環境下，分歧或將繼續加大。

丘棟榮作為價值型基金經理，投資思路一向在業內被認為“獨樹一幟”。據2023年中報，他的操作思路似乎又十分特立獨行。其代表產品中庚價值領航混合排名11-20位的重倉股分別是：柳藥集團、蘇農銀行、康華生物、寧波銀行、旺能環境、綠葉制藥、永藝股份、中國有色礦業、南山鋁業及常熟汽飾。

對于近期行業大震動的醫藥板塊，丘棟榮在中報中用較大篇幅闡述了對醫藥板塊的樂觀態度。他表示，港股醫藥科技股估值回歸理性，具有較大創新可能性。

他認為，主要關注三方面：第一，藥械產品具全球競爭力，格局正清晰。從大量資本涌入到退潮，生物醫藥產業升級迅猛，在內外壓力下重回理性與專注；第二，供給引領需求。醫藥技術持續升級，反哺刺激高質量醫療需求。人口老齡化和人民生活水平提升過程中，需求確定性高，具備消費韌性；第三，低位置高賠率。港股醫藥行業受海外流動性等因素壓制持續調整，例如一些18A生物科技公司市值已低于凈現金，公司、產品角度都具備較好投資回報率。

值得關注的是，丘棟榮本報告期清倉了其重倉持有近兩年的中國海洋石油，該股票自2021年四季度進入中庚價值領航混合的前十大重倉股。丘棟榮減持金額較大的標的中有多只能源股。

與丘棟榮不同，投資老將傅鵬博則加倉了不少能源股，減持重倉醫藥股。其代表作品睿遠成長價值混合本報告期大幅加倉TCL中環、通威股份和中興通訊，減持較多的是吉利汽車、沃森生物，其余持倉減持幅度較小，均為超過期初基金凈值的2%。

對此，傅鵬博在中報指出，增持公司是新能源和傳統能源的代表，我們依舊看好光伏行業，其全年增速在行業橫向比較中有優勢，且上半年業績有望超市場預期。例如，廣匯能源作為傳統能源的代表，在資源持續獲取、疆外銷售增長所表現出的潛力，使得其在周期起伏中具備一定的成長特質。

他還分析到，減持部分，一類是上半年經營表現低于預期且中短期基本面無望顯著扭轉的公司；另一類是短期面臨經營壓力，需要規避持倉風險。

另一位特立獨行的“價值投資者”姜誠的持倉也備受關注。8月29日，中泰資管發布旗下基金中報，姜誠在管基金中規模最大的中泰星元價值優選靈活配置混合的隱形重倉股分別為：美的集團、海信視像、中國巨石、武商集團、中國神華、健盛集團、萬華化學、華峰化學、海利爾、和輝光電。

今年上半年，該產品累計買入金額最多的前三只個股分別為：保利發展、華魯恒升、中國建筑，均為估值較低的白馬股；該產品累計賣出金額前三位的個股分別為：中國建筑、萬科A、上海醫藥。

共識

盡管對于行業配置，各家有各家之高見，但分歧中也有共識，多位明星基金經理看好現階段的互聯網標的。更關鍵的是，多名基金經理看好后市機會，認為目前的市場機遇大于風險。

丘棟榮談及目前的互聯網板塊表示樂觀。他認為互聯網在現階段呈現出系統性低估值的特征，回購進一步增強股東回報，市場可能過度低估其收入端的韌性以及高估非理性競爭帶來的利潤不確定性。從丘棟榮調倉的情況來看，確實大幅加倉港股互聯網標的，言行十分一致。

他管理的中庚價值領航本報告期累計買入金額最高的三只股票分別是：美團-W、快手-W、廣匯能源，買入美團-W的金額高達12.29億元，快手-W也買了5.01億元。

傅鵬博也在中報中提及，港股主要增加了互聯網標的。從調倉情況來看，傅鵬博加倉了騰訊控股，加倉金額在報告期內排第四。

而睿遠基金的另一名大將趙楓則更看好互聯網的投資機會。上半年，趙楓管理的睿遠均衡價值三年持有混合累計買入金額最多的三只個股分別為：騰訊控股、寧波銀行、美團-W，金額分別高達8.33億元、4.08億元、2.88億元。該產品隱形重倉股持倉分別是：威高股份、新宙邦、寧波銀行、泰和新材、美團-W、寶豐能源、寶鋼股份、中國海洋石油、中金公司、圓通速遞。

除調倉方向呈現結構性一致之外，更加值得注意的是，已披露基金中報的多名基金經理表達了對后市的樂觀態度。

傅鵬博在其基金中報中特別提到，“持倉中增加了前幾年儲備的標的，個股調整為我們逆勢建倉提供了機會。”姜誠也在中報中表達了對目前市場行情的樂觀，他表示，“報告期末我們的股票總持倉比例達到了歷史較高位，也表達了我們對長期回報的信心。”

中信保誠基金經理王睿告訴時代周報記者，目前區域可能是A股中長期的底部位置，下半年指數上行的概率和空間均大于下行。我們會繼續在景氣行業里積極挖掘業績穩定成長且定價合理的個股。重點關注新能源，電動車，軍工，新材料，醫藥等成長領域里滿足我們預期回報的個股；下半年順周期方向上景氣拐點帶來的投資機會，我們也會保持高度關注。

中信保誠基金經理江峰也表示，“A股目前整體估值處于歷史偏低水平，中長期投資價值顯現。總體而言在盈利回升預期和政策發力的加持下，下半年市場或保持震蕩向上趨勢。”

關鍵詞：