導語：“今年已經是一個教育你過度悲觀的體驗。”

(相關資料圖)

在今年上半年，任何事情都可能使市場脫軌。但投資者還是不斷購買風險資產。

股市走出熊市，納斯達克綜合指數上漲30%，有望創下1980年代以來最好的上半年業績。盡管美國證券交易委員會起訴了世界上最大的加密貨幣交易所，但比特幣仍飆升超過80%。債券也得到了一些緩和。追蹤從國債到垃圾債券的指數在去年的歷史性大跌之后，出現了小幅上漲。

盡管存在銀行業危機、美國違約的威脅和美聯儲更多的加息，為什么市場仍然不斷上漲？最簡單的答案：一次又一次，投資者預期的最壞情況未能實現。

監管機構和銀行家在3月份的快速行動幫助防止了硅谷銀行的倒閉演變成系統性的信貸緊縮。立法者在5月下旬設法就政府開支達成了協議，及時避免了美國前所未有的債務違約。

也許最重要的是，許多經濟學家預計會出現的經濟衰退至今仍未出現，給投資者帶來了市場可能繼續攀升的希望。

美聯儲繼續提高利率，以努力控制通貨膨脹。通常情況下，更高的利率會轉化為消費者和公司更高的借貸成本，應該有助于冷卻經濟。而且，它們確實有一點：自2022年年初以來，現有房屋的銷售量已經下降了約三分之一。

但美聯儲的加息也沒有結束經濟擴張。美國商務部周三的數據顯示，第一季度國內生產總值年化增長率為2%，明顯快于之前估計的1.3%。勞動力市場繼續增加就業崗位，其速度遠高于其流行前的平均水平。

最終，那些因擔心再次大跌而在今年遠離市場的人錯過了強勁的收益。標準普爾500指數今年上漲了近15%。道瓊斯工業平均指數已經攀升了2.9%。

“業內所有這些人總是試圖猜測下一次爆炸會是什么。” PGIM Quantitative Solutions的量化股票團隊負責人Stacie Mintz說，“如果說今年顯示了什么，那就是很難預測哪些搶眼的事件最終會對市場回報產生持久影響。”

這使得今年余下時間的前景也有些模糊。

“仍然有許多問號：美聯儲加息何時結束，我們何時進入衰退，以及衰退的深度如何。”Mintz說。

一些基金經理仍在質疑市場的收益是否會持續下去。根據6月中旬發布的一份報告，接受美國銀行調查的基金經理在他們的投資組合中對股票的投資仍然比平時少。衡量這些投資者情緒的標準也一直保持在相對較低的水平。

為什么會有這種懷疑態度？

投資者眼中的一根刺是，市場是大科技股帶領下起勢。盡管市場的其他部分在過去一個月里有所增長，但今年許多表現最好的股票仍然是投資者認為將處于人工智能前沿的巨型科技公司。如果沒有這些股票的超額收益，市場的回報將大打折扣。

“具有挑戰性的是找出贏家和輸家。”Allspring Global Investments的高級投資組合經理Tom Ognar說。“我認為這要復雜得多，而且仍然會被爭奪出來，所以從投資者的角度來說，你不想過度投入。”

也很難忽視的是，雖然經濟數據在很大程度上好于預期，但一些裂縫已經開始出現了。

根據標普全球市場情報公司(S&P Global Market Intelligence)的數據，從今年年初到5月，有286家美國公司申請破產保護，其中包括硅谷銀行、Bed Bath & Beyond和Vice Media。這是自2010年以來，今年前五個月的最高數字。

幾個月來，制造業的數據一直在惡化。而被認為是代表裁員的失業救濟金，今年一度升至2021年以來的最高水平。雖然在周四，首次申請失業救濟金的人數意外下降。

投資者和分析師普遍認為，經濟正在放緩。他們也同意，從歷史上看，經濟衰退對市場是個壞消息。

他們只是不能確定，如果萬眾期待的經濟衰退實現，那么何時會開始拖累市場。

投資公司GW&K的全球策略師威廉-斯特林(William Sterling)說：“最好不要覺得你能抓到他的到來，今年已經是一個教育你過度悲觀的體驗。”（WSJ)

關鍵詞：