今日蔚來港股跳空高開，全天漲幅近17%，成交額近2.6億元。此外，自9月7日蔚來公布二季度業績以來，蔚來美股股價已經連漲4個交易日，股價相對于近期低點已上漲超30%。值得注意的是自5月上旬至今蔚來港股累計反彈幅度近67%，美股反彈幅度也超70%。

除了自身營收破百億消息刺激外，新能源汽車的快速滲透加速了智能駕駛技術的快速發展，而在智能駕駛技術較深布局的“蔚小理”等“造車新勢力”也吃到了極大的紅利。

從蔚來三季度交付指引以及四季度交付預期來看，蔚來已經逐漸走出此前由于新舊車型切換帶來的銷量增速低谷期，而小鵬、理想目前也正處于新舊產品換代的時期，銷量表現短期內將承壓。不過拉長時間線來看，頭部造車新勢力新一代車型的競爭力，小鵬和理想也有望隨著新車型放量走出銷量低谷。

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蔚來汽車或成為中國電動車領域首選

德意志銀行分析師EdisonYu在研報中稱，有兩個因素將推動蔚來業績出眾，使其在電動汽車新貴中“成為領導者”：一是ET5中型轎車可能在“短時間內”成為最暢銷高端車型，因為最初的客戶接受度非常好，而且生產也能利用蔚來的新工廠；二是蔚來銷量仍相對穩定，“這代表了經過深思熟慮的定價及對品牌和服務的重視”。他重申蔚來是其在中國電動車領域的首選，給予買入評級和39美元的目標價。

天風證券認為，ET5或將帶領蔚來走向更高峰。雖然成本問題顯著，但好的方向是蔚來的業績指引和交付指引下，三季度和四季度的目標指引較佳且超同行，是得益于第三季度積極籌備新工廠的投產工作，四季度實現兩個工廠同時生產新車，現有全系產品都將切換到新的NT2平臺上，以及旗下王牌產品ET5的產能釋放。

在產品矩陣迭代完成下，蔚來三、四季度的好轉狀況將遠超二季度，況且手中擁有超500億元(人民幣)現金及等價物儲備，加大的研發投入使得其存在長期競爭力，作為造車新勢力中2022年第一家營收破百億的企業，在新能源車激烈競爭下，蔚來或許會脫穎而出。

中信證券預計蔚來到2024年可扭虧為盈，GAAP凈利潤取得13億元人民幣。公司有望獲得價值重估。同時認為隨著第二代車型周期開啟，進入到“產品力拉動銷量”的新階段，規模效應拐點到來，毛利提升和費用攤薄加速。

東吳證券發布研究報告稱，基于NT2平臺的中大型SUVES7于8月開啟交付，同時前期漲價訂單于Q3開始陸續交付，預計Q3毛利率將得到一定修復；全年來看ET5將于9月底開啟交付，ET5有望貢獻較大銷量增量。

除了機構觀點一直看好外，蔚來自身也展現出較好的預期。根據蔚來披露數據，2022年三季度交付指引為31,000-33,000臺，預計較2021年第三季度增長約26.8%至35.0%。同時三季度收入總額預計為128.45億元至135.98億元，較2021年第三季度增長約31.0%至38.7%。

電動智能變革帶來了中國汽車產業鏈彎道超車的歷史性機遇。中汽協數據顯示，8月份新能源汽車產銷分別為69.1萬輛和66.6萬輛，分別同比增長1.2倍和1倍，市場占有率為27.9%，增長十分亮眼亮眼。隨著支持政策逐步落地，主流車企生產持續拉升，新能源車有望持續加速發展，并進一步帶動車載鏡頭、激光雷達、控制器、連接器、模組等子行業加速發展。

智能駕駛技術獲政策支持

9月5日，上海市政府印發《上海市加快智能網聯汽車創新發展實施方案》，計劃于2025年初步建成國內領先的智能網聯汽車創新發展體系，產業規模力爭達到5000億元。具備組合駕駛輔助功能(L2級)和有條件自動駕駛功能(L3級)汽車占新車生產比例超過70%，并加速落地具備高度自動駕駛功能(L4級及以上)汽車在限定區域和特定場景實現商業化應用。

開源證券表示，上海自動駕駛方案將進一步推動國內自動駕駛發展進程，自動駕駛多場景應用也有望逐漸步入規模化發展。自動駕駛、智能化提速下，汽車行業迎來了長期向上周期。

此外，乘聯會秘書長崔東樹近日表示，中國是汽車最大的市場，新能源汽車年產銷量連續多年占據全球新能源汽車產量60%左右，因此中國部署新能源汽車、智能網聯汽車的供應鏈需要不斷深入。車載操作系統是車輛設計的重要基礎，有能力的車企自己去打造是必須鼓勵的，我們一定要把靈魂掌握在自己手里，這是車企的態度和覺悟，而對于目前國內比較薄弱的內核、工具鏈等，建議加快吸收國外領先的技術架構和開發經驗。

智能化仍是未來5-10年的主線邏輯

國信證券認為，原材料價格走勢短期難以預測，但汽車行業電動化、智能化升級趨勢不改，仍然是未來5-10年維度的主線邏輯，部分零部件下跌到合理估值水平，中長期配置價值凸顯。我們推薦自主崛起方向的混動(比亞迪/長城/吉利)/小鵬汽車等新勢力/特斯拉/廣汽埃安及其產業鏈，增量零部件方向的：

1)數據流方向關注傳感器、域控制器、線控制動、空氣懸掛、車燈、玻璃、車機、HUD、車載音響等環節。

2)能源流方向：關注動力電池、電驅動系統、中小微電機電控、IGBT、高壓線束線纜連接器等環節。標的方面推薦星宇股份、福耀玻璃、伯特利、華陽集團、拓普集團、德賽西威、科博達、勝藍股份、保隆科技、玲瓏輪胎等。

中信證券指出，近期板塊受外部因素影響出現較大程度回調，但仍然看好汽車板塊在Q3-Q4的銷量持續向上的趨勢和盈利彈性。預計2022年下半年將是汽車消費明確的高β窗口，行業盈利能力也望明顯環比改善，堅定看好汽車板塊下半年的投資機會。建議關注以下三類投資機會：

1)電動車銷量正在快速提升，規模效應正在加速顯現的整車企業。

2)電動化、智能化趨勢中的高確定性的零部件供應商，特別是特斯拉和蔚小理的核心供應商。

3)受益于競爭格局優化，盈利能力處于上行通道的細分市場龍頭。

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