智通財經APP獲悉，天風證券發布研究報告，維持視覺中國(000681.SZ)“買入”評級，預計2021-23年營收為7.36/9.2/11.04億元，凈利預期從2.79/3.63億元降至1.95/2.62/3.52億元，EPS為0.28/0.37/0.5元，對應PE為64.89/48.47/35.99倍;考慮未來10年新的科技浪潮，NFT相關業務從無到有空間明顯。

天風證券主要觀點如下：

海外疫情+期權費用影響，21Q3單季度業績增速放緩。

2021年前三季度，公司實現營收5.24億元，同比增長18.64%，歸母凈利潤1.51億元，同比增速放緩至23.53%，扣非后歸母凈利潤1.15億元，同比下降4.69%。其中Q3實現營收1.84億元，同比增長8.51%，歸母凈利潤5427.17萬元，同比增長9.09%，扣非后歸母凈利潤2501.68萬元，同比下降47.24%。增速相對放緩的主要原因包括，海外疫情影響導致本期海外收入同比下降，本期新增了近1,500萬元的期權費用，上年同期公司享受了因疫情而給予的社保減半政策。

堅持“視覺+”戰略，深耕內容生態，持續推進核心主業發展。

公司堅持“視覺+”戰略，在客戶群方面進一步鞏固對KA客戶的服務廣度與深度，并不斷擴大在中小、長尾市場占有率。針對中大型客戶，公司采取“視覺+”戰略，KA客戶保持高粘性，10萬元以上的年度長協客戶續約率達85%;同時，公司通過與互聯網平臺的連接及賦能，通過搜索營銷、內容營銷以及社交媒體等方式高性價比定向高效開發中小客戶群，使得公司內容和服務能覆蓋到互聯網平臺所聚集的海量的個人、中小微企業等長尾用戶。

在內容上，公司著力布局視頻音頻等戰略重點，在數博會與VJshi合作共建“視覺中國視頻業務中心”，推動雙方業務進一步融合。此外，新《著作權法》在今年6月開始實施，加大了對于侵權者的懲治力度，該法的實施有利于圖片行業健康發展，利好公司主業發展。

借力NFT技術對社區升級，加速科技新賽道布局。

公司持續加大對新技術和產品的研發投入，布局NFT技術研發，借助NFT技術對500px社區進行升級。基于區塊鏈的NFT技術具有不可分割性、獨特性、唯一性等特點，以一段加密代碼而作為數字藝術資產所有權的證明，因此創作者在創作乃至售出NFT作品后仍可通過區塊鏈加密技術來實現歸屬權的確認和溯源，這將大大激發創作者的創作動力，提升500px社區活力。

同時，公司今年9月與北京國際設計周達成“文化北京”NFT戰略合作。NFT賽道的布局有利于公司對創作者持續賦能，打造全球領先的基于區塊鏈的視覺數字藝術創意社區。

風險提示：NFT仍處于發展初期，NFT項目上線不及預期，行業監管趨嚴風險。

關鍵詞： 視覺 中國 天風