智通財經APP獲悉，東吳證券發布研究報告稱，維持視覺中國(000681.SZ)“買入”評級，由于500px改造當前仍處于推進階段，暫不考慮創新業務貢獻，核心圖片交易業務客戶恢復增長及疫情后修復是短期當前增長的主要驅動因素，預計21-23年收入7.42/9.18/10.58億元，增速30%/24%/15%，EPS為0.26/0.33/0.38元，PE為69/55/48倍。

事件：11月12日公司與鳳凰衛視領客文化發展有限公司簽署戰略合作協議，雙方將基于全球優質版權資源、藝術、科技、商業跨界優勢資源的整合，共同發力視覺NFT藝術收藏品交易，推動藝術融媒體產業化。

東吳證券主要觀點如下：

持續發力布局NFT領域，建議關注500px升級進展。

公司正籌備500px社區的區塊鏈改造，增強區塊鏈確認、資產發布等中間件，同時根據視覺數字藝術資產屬性與特點，利用NFT技術對社區進行升級。500px社區將在技術、運營等各個環節為創作者創作NFT藝術作品賦能，協助其將圖像、視頻作品同步打包成鏈上的NFT資產，并為創作者存儲、推廣以及銷售其作品提供一站式的服務。數字藏品是基于區塊鏈技術的成熟應用之一，包括支付寶的螞蟻鏈等均已有成熟的產品在運營中。

升級將改進公司商業模式，有望享受本輪區塊鏈技術紅利。

1)通過升級后的社區平臺，數字藝術品的創作者、消費者以及社區的參與者將被更為緊密的連接在一起，成為一個更為活躍的、有影響力的數字內容的創作、交流與銷售平臺，構建平臺、消費者、創作者的多贏機制。

2)本次升級改造為創作者提供了版權變現+數字藏品兩次變現機會，也是公司傳統業務從toB向toB+toC轉換的重要場景。

3)數字藝術品創作及交易當前仍處于非常早期的階段，長期成長空間值得期待。

受海外疫情因素影響，三季度增速放緩。

2021年前三季度公司實現營業收入5.24億元，同比增長18.64%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.51億元，同比增長23.53%。增速相對放緩的主要原因包括海外疫情影響導致海外收入同比下降，同時本期新增了近1,500萬元的期權費用，2020年同期公司享受因疫情而給予的社保減半政策。但近期美國、歐洲等主要地區整體商業活動恢復趨勢明顯，公司海外業務恢復可期。

期待視頻音頻等新業務進展。

2021H1公司新增對國內領先視頻素材電商交易平臺Vjshi的投資，2021H1VJshi月均獨立訪客超過200萬，在線視頻素材約200萬條，截至2021年上半年，付費用戶超過15萬，營業額超過5,000萬元，同比增長超過100%。公司和VJshi在內容生產、資源共享以及市場渠道等各方面業務協同效應顯著，目前雙方共建的視頻業務中心團隊已開始搭建，正在進行內容、技術和業務的協同共享。

風險提示：500px改造進展不及預期，疫情影響超預期。

關鍵詞： 東吳 中國 發力