近期Facebook更名為Meta的消息點燃A股元宇宙概念第二波行情，佳創視訊(300264.SZ)錄得3連板后隨即收到監管問詢。

11月10日晚間，佳創視訊在對深交所的回函中明確表示“不存在主動迎合市場熱點炒作股價的情形”，并指出“公司VR業務與元宇宙概念在沉浸感、多端入口切換、可觸達性、可延展性等特征上具備可比性，二者在關鍵、核心技術支撐上具有一定關聯性”，11日佳創視訊再度漲停。

11月以來，佳創視訊股價累計漲幅超120%，股吧有投資者稱其為“元宇宙概念創業板新龍頭”。不過記者梳理發現，佳創視訊自2017年以來連續虧損，經營性現金流多期為負，今年前三季應收賬款占營收比達到206.70%，已向實控人陳坤江累計借款6015.93萬元。公司今年8月披露定增預案，擬募資1.4億元加碼超高清視頻云平臺及VR運營服務建設，而在發行對象之列的陳坤江因超比例減持未及時披露收到監管函，目前定增事項尚未獲深交所審核通過，最終能否順利完成仍待觀察。

VR營收占比不足5%

佳創視訊10日晚間回復深交所稱，“因市場對元宇宙概念相關企業及對公司VR業務的關注度與投資熱情較高，公司11月以來股價漲幅高于行業上市公司平均水平，與公司目前基本面不完全匹配。”

佳創視訊在VR領域已有5年布局，不過至今其VR業務營收占總營收比例仍較小，2020年僅為4.02%，今年前三季則僅占1.32%，對公司業績未形成重大影響；2016年佳創視訊為部署VR內容而成立的子公司北京意景技術有限責任公司(下簡稱北京意景)今年上半年凈虧損達到163.59萬元。目前VR業務在手訂單117萬元，意向性訂單110萬元，不過公司預計，2021 年內相關項目無法形成規模化收入。

近日，記者針對其經營情況、定增事宜、VR布局等問題向佳創視訊方面發出了采訪函，但截至發稿未獲回復。不過，此前佳創視訊曾在接受財聯社記者采訪時表示，“在2016年進軍VR行業之初佳創就做好了前幾年完全沒有收入的準備，可以看到產業確實蟄伏了好幾年，隨著5G基建建設完善，在線服務增長才從去年下半年起快速復蘇。佳創正與運營商籌劃組建合資公司，屆時將以運營商定向流量的方式與幾大主播直播平臺合作，由佳創提供VR技術和內容應用，運營商提供分發服務，直播平臺提供入口，現在佳創還在努力達成元宇宙的目標”。

按照公司的規劃，北京意景2021年新設立了面向B端客戶的虛擬仿真業務板塊，其中《虛擬展廳》項目已正式進入研發，首個版本預計11月完成并交付；《虛擬看車》項目處于中期研發階段，預計2022年3月交付上線；未來一年內子公司陜西紛騰互動網絡科技有限公司VR游戲研發團隊人數將擴充至30人，將積極鉆研6DOF技術方向，其娛樂平臺研發工作預計明年6月中旬前完成；同時公司預計12月前與聯通在線、聯通靈境視訊完成合作運營落地項目協議的簽署。

值得注意的是，即便公司曾在互動平臺表示“VR業務即涉及元宇宙概念的核心技術基礎之一”，且已有上述一系列規劃，公司仍明確指出“目前尚未系統性針對元宇宙進行布局”。

現金流持續承壓

雖然佳創視訊稱“今年全年收入將超過1億元，被實施其他風險警示或退市風險警示的風險都較低”，但其財務數據不容樂觀，2017-2020年扣非后歸母凈利潤分別為-8413.18萬元、-786.5萬元、-1.62億元、-7153.52萬元，收入亦持續下滑；今年前三季營收同比下滑5.46%，凈虧損3702.69萬元，同比擴大151.06%，全年經營業績尚存在不確定性。

同時，公司2018年-2021年上半年經營活動現金流分別為-8534.97萬元、3091.14萬元、-1602.53萬元、-2989.08萬元，應收賬款賬面余額分別為4.07億元、2.70億元、1.71億元、1.56億元，占當期營收比例分別為127.04%、164.40%、134.88%、264.83%，今年前三季這一比例則達到206.70%。

據悉，佳創視訊主要客戶系廣電網絡運營商，由于行業客戶體制原因等，回款往往有所拖延，收款期限一般在1.5-3年，而公司供應商付款期限基本在9個月以內，上下游賬期不匹配導致經營 活動現金流為負。

公司已多次出現單項計提壞賬準備的應收賬款，例如其客戶河南廣播電視網絡股份有限公司今年2月被裁定為失信被執行人，公司上半年對其應收款項單項計提增加壞賬1723.18萬元；2019年公司亦曾因豁免客戶豫廣網絡逾千萬債務遭到深交所問詢。

針對此，公司擬向董事長、控股股東、實控人陳坤江申請不超過1億元的借款額度，截止8月11日前24個月內，陳坤江已向公司提供借款6015.93萬元，為公司及子公司申請銀行授信提供擔保1.4億元。近期佳創視訊亦在籌劃定增，將面向包括陳坤江在內的不超過35名(含35名)特定對象募資1.4億元。

11月3日深交所向陳坤江下發監管函，原因在于，此前其減持比例累計達到7.18%，在持股累計變動達到5%時未及時披露且未停止賣出股份。截至6月30日，陳坤江已質押2284.43萬股公司股份，占其持股的30.62%，占公司股份總數的5.53%。

1.4億元定增待推進

佳創視訊曾表示，“預計今年營收會有較大增長，我們并未完全將業績增長的期望都放在VR業務上，對廣電5G涉及到的傳統業務及去年布局的電信業務也充滿信心”。

據悉，2019年6月中國廣電獲頒5G牌照以來，正加速向國內第四大電信運營商轉型，不過廣電行業處于“全國一網”整合過渡期，新增業務系統投資需求仍不旺盛，同時受原廣電下游客戶需求下降影響，佳創視訊主要收入來源減少。

今年前三季，除了以廣電運營商為主要客戶群體的佳創視訊、路通視信(300555.SZ)，其余行業可比上市公司營收均正向變動，“全國一網”整合帶來的影響可見一斑。

基于前述壓力，佳創視訊擬募資1.4億元，意在加碼5G超高清音視頻、VR運營服務建設，同時補充流動資金。公司認為，未來隨著廣電行業轉型及超高清視頻產業的發展，其超高清視頻方面的技術儲備有望得到進一步應用。目前定增事項尚待深交所審核，最終能否順利完成仍待觀察。

關鍵詞： 現金流 視訊 營收