站在鋰電池風口上，國內鋰電銅箔龍頭——嘉元科技(688388.SH)再次宣布擴產！

11月6日，嘉元科技發布公告稱，擬定增募資不超過49億元，用于投資高性能鋰電銅箔募集資金投資項目、江西嘉元科技有限公司年產 2 萬噸電解銅箔項目和補充流動資金。

受該消息提振，11月8日，公司股價小幅高開1.44%，收盤價為142.01元，最新市值332.6億元。

01定增募資49 億元，劍指鋰電銅箔

據公告披露，嘉元科技本次募資兩個投向是擴充主營業務，其中高性能鋰電銅箔投向又包含了3個子項目：

第一是嘉元科技園新增年產1.6萬噸高性能銅箔技術改造項目，擬建成兩條年產0.8萬噸生產線，產品包括6μm及小于6μm兩種銅箔，預計建設期為32個月；

第二是年產1.5萬噸高性能銅箔項目，產品包括6μm及小于6μm兩種銅箔，預計建設期為38個月。

第三個為“年產3萬噸高精度超薄電子銅箔項目”的二期工程，在原有0.5萬噸產能的基礎上，規劃擴建年產1.5萬噸高性能銅箔生產線，主要產品為動力鋰離子電池用高性能銅箔，整體預計建設期為17個月。

據悉，上述項目建成并達產后，公司將新增年產4.6萬噸高性能鋰電銅箔生產線，應用于生產新能源動力電池用高精度超薄電子銅箔產品，主要服務于寧德時代、比亞迪、孚能科技等國內鋰離子動力電池廠家。

第二個募投方向是" 江西嘉元科技有限公司年產 2 萬噸電解銅箔項目 "，預計建設期為47個月，主要產品為滿足高密互連多層HDI電路板和5G高頻高速電路板用高端電解銅箔。

從產業分析看，本次嘉元科技的募投項目正處于火熱賽道。

據了解，嘉元科技是一家主要從事鋰電池用4.5-12μm各類高性能鋰電銅箔及PCB 用標準銅箔的研究、生產及銷售，產品廣泛應用于新能源汽車、PCB等領域等領域。其中，90%以上的營收收入來自鋰電銅箔；標準銅箔營收占比約10%。

隨著新能源行業的發展，動力電池向著更小、更輕、更高能量密度方向發展趨勢已定，因而對鋰電銅箔厚度提出輕薄化的要求。相較8μm 鋰電銅箔，采用6μm及以下鋰電銅箔可提升鋰電池約 5%-10%的能量密度。當前，6μm極薄銅箔已成為動力鋰電池行業的應用主流，4.5μm極薄銅箔規?；瘧眠M程正在加快。

與此同時，隨著終端新能源汽車銷量爆發，帶動鋰電銅箔需求大漲。而供給端，由于極薄鋰電銅箔技術壁壘較高，擴產周期需2年以上，從而短期內出現6μm以下銅箔供需缺口，加工費也快速攀升。

據GGII數據，預計2021年全球鋰電銅箔需求量為38萬噸，同比增加52%，其中動力電池銅箔需求24萬噸，同比增加75%；到2025年，全球鋰電銅箔總需求量為109萬噸，未來5年鋰電銅箔需求將有3倍的成長空間。

02押注銅箔輕薄化，營收利潤高增長

在這樣的背景下，嘉元科技迎來業績大漲。

嘉元科技財報顯示，該公司前三季度實現營收19.87億元，同比增長151.91%；凈利潤為3.94億元，同比上升238.38%；今年前三季度毛利率達到30.5%，凈利率19.9%。

單看第三季度，該公司營收7.82億元，同比增長103.9%；凈利潤1.5億元，同比增長154.65%；而今年第一、第二季度的營收同比增幅分別是259.3%、161.82%，凈利潤同比增幅366.44%、294.26%。另外，今年前三個季度，該公司的單季度毛利率持續回落，分別是31.47%、31.29%、29.15%。

對于嘉元科技前三季度業績增長主要有三方面的因素：一是公司的定價模式為“銅價+ 加工費”，今年以來鋰電銅箔需求旺盛，供不應求使得加工費持續上漲直接提升盈利能力；

二是客戶資源優勢明顯，公司深度捆綁寧德時代、比亞迪、孚能科技等頭部電池廠商，訂單飽滿；

三是公司產品升級與產能擴張并行，4.5μm 產品生產過程良率穩定，6μm以及4.5μm銅箔銅箔出貨占比的不斷提升，帶動公司鋰電銅箔整體盈利能力增長。

而在嘉元科技第三季度業績增速明顯放緩則是因為，一方面第三季度原輔材料價格略有上漲；另一方面，由于近期公司為擴建產能，人工等成本費用有所上升，此外受錯峰用電影響，電費支出也有所上升。

基于鋰電銅箔未來市場需求確定性較強，作為頭部供應商的嘉元科技又有哪些競爭優勢呢？

03嘉元科技有何競爭優勢？

據不完全統計，公司產品約占國內鋰離子動力電池用電解銅箔30% 以上的市場份額，占國內鋰電銅箔10%以上的市場份額，在國內位居前三。

此外，嘉元科技產品技術較為領先，公司具備6μm鋰電池銅箔的量產能力，代表國內外最先進的4.5μm極薄鋰電銅箔已經實現批量生產。 4.5μm極薄高端鋰電銅箔占全球50%以上市場份額，位居行業第一。另外，公司還是目前唯一實現高端電子電路銅箔國產化生產的廠商。

客戶方面，嘉元科技經過多年發展，已累積了一批優質大客戶，包括寧德時代、比亞迪、孚能科技等頭部動力電池企業。

產能方面，目前嘉元科技有梅州雁洋、梅州白渡、寧德、贛州龍南四大生產基地，現有產能2.1萬噸，產能略低于靈寶華鑫、諾德股份、德?？萍嫉绕髽I。但隨著嘉元科技產能投放的逐步推進，根據規劃，明后年嘉元科技產能有望跨越式落地。

結語

綜上所述，從鋰電銅箔的發展趨勢來看，市場需求正向6μm以下極薄鋰電銅箔延伸，短期內具有極薄鋰電銅箔產能的頭部廠商將更具有優勢。

在二級市場，自5月中旬以來，嘉元科技股價持續攀升，并在今年10月27日沖至183元/股高位后有所回落，截至目前累計漲幅逾110%。

對于未來走勢，西南證券認為，嘉元科技鋰電銅箔業績將繼續保持高速增長，同時山東、寧德等工廠陸續投產，優化公司產品結構，進一步提升公司盈利能力?？紤]公司鋰電銅箔龍頭地位，及公司對新產能、 新產品的大力布局，給予公司“買入”評級。

作者 瓶子

關鍵詞： 銅箔 熱點 零距離