攜手興發(fā)集團(tuán)大幅擴(kuò)產(chǎn)?。?/p>

11月7日，華友鈷業(yè)（603799.SH）和興發(fā)集團(tuán)（600141.SH）雙雙宣布，將圍繞新能源鋰電材料全產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行合作，按照一次規(guī)劃、分步實(shí)施的原則，在湖北宜昌合作投資磷礦采選、磷化工、濕法磷酸、磷酸鐵及磷酸鐵鋰材料的一體化產(chǎn)業(yè)，建設(shè)50萬(wàn)噸/年磷酸鐵、50萬(wàn)噸/年磷酸鐵鋰及相關(guān)配套項(xiàng)目。

受消息提振，11月8日，華友鈷業(yè)股價(jià)高開(kāi)高走大漲9.83%，成交金額超75億元，目前市值為1490億元；興發(fā)集團(tuán)亦上漲1.62%，目前市值452.7億元。

11月8日盤(pán)后華友鈷業(yè)龍虎榜顯示，多家機(jī)構(gòu)席位上榜，機(jī)構(gòu)凈買(mǎi)入2.93億元。

磷酸鐵鋰景氣度高漲，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張

近年來(lái)，受全球能源產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)以及國(guó)內(nèi)“雙碳”目標(biāo)的提出影響，新能源鋰電產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，正極材料市場(chǎng)需求持續(xù)提升，磷酸鐵鋰作為目前新能源鋰電池正極材料的主要原料，其市場(chǎng)價(jià)值日益凸顯。

在新能源車(chē)發(fā)展初期，國(guó)內(nèi)補(bǔ)貼政策電池能量密度設(shè)為考核標(biāo)準(zhǔn)，因此三元材料一度受到市場(chǎng)偏愛(ài)。隨著補(bǔ)貼退坡，市場(chǎng)對(duì)降本需求更加強(qiáng)烈，磷酸鐵鋰再次回到舞臺(tái)中央。

目前磷酸鐵鋰在裝車(chē)量方面與三元材料不相上下，且以更快的速度增長(zhǎng)。且根據(jù)中國(guó)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)，1-9月，全國(guó)動(dòng)力電池裝車(chē)量累計(jì)92.06GWh，同比增長(zhǎng)169.1%。其中，三元電池裝車(chē)量共47.1GWh，同比上升99.5%；磷酸鐵鋰電池裝車(chē)量累計(jì)44.8GWh，同比上升332%。

磷酸鐵鋰價(jià)格也在市場(chǎng)追捧下迅速走高。據(jù)鑫欏鋰電統(tǒng)計(jì)，11月5日，國(guó)內(nèi)電池級(jí)正磷酸鐵均價(jià)為2.35萬(wàn)元/噸，相比年初價(jià)格翻倍；動(dòng)力型磷酸鐵鋰均價(jià)為8.7萬(wàn)元/噸，相比年初上漲約118%。

在蓬勃的需求下，相關(guān)磷酸鐵鋰項(xiàng)目也在不斷上馬。東吳證券的數(shù)據(jù)顯示，2021年9月，中國(guó)磷酸鐵鋰的產(chǎn)能僅有41.8萬(wàn)噸，而在擴(kuò)產(chǎn)之后，預(yù)計(jì)2022年可能會(huì)達(dá)到97.8萬(wàn)噸。

此次興發(fā)集團(tuán)和華友鈷業(yè)的合作擴(kuò)產(chǎn)磷酸鐵鋰，也算是順應(yīng)新能源發(fā)展的大趨勢(shì)，并且兩家公司各有所長(zhǎng)，可以?xún)?yōu)勢(shì)互補(bǔ)。

興發(fā)集團(tuán)作為國(guó)內(nèi)排名前列的精細(xì)磷化工企業(yè)，磷礦石資源儲(chǔ)備豐富，精制磷酸制備工藝成熟，生產(chǎn)磷酸鐵所需精制磷酸、雙氧水、液氨等原材料均已自身配套，鐵原料可就近采購(gòu)，公司布局新能源鋰電產(chǎn)業(yè)具備天然的原材料配套優(yōu)勢(shì)。

華友鈷業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)為鋰電新能源材料研發(fā)、制造、銷(xiāo)售，經(jīng)過(guò)近20年發(fā)展，已成為全球新能源鋰電材料行業(yè)一體化經(jīng)營(yíng)的龍頭企業(yè)，具有領(lǐng)先的成本優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)。

盡管兩家公司都十分看好這一細(xì)分產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景，但面對(duì)著各路企業(yè)的爭(zhēng)相“入局”，其對(duì)該筆投資在樂(lè)觀的同時(shí)也保持了一份謹(jǐn)慎。

11月8日盤(pán)后，華友鈷業(yè)發(fā)布異動(dòng)公告稱(chēng)，公司和興發(fā)集團(tuán)簽訂了《合作框架協(xié)議》，相關(guān)事項(xiàng)僅表達(dá)雙方的初步意愿，后續(xù)是否簽訂合同、簽訂時(shí)間及合同內(nèi)容尚存在不確定性。

華友鈷業(yè)表示，近期市場(chǎng)上發(fā)布的磷酸鐵鋰投資計(jì)劃較多，可能導(dǎo)致未來(lái)磷酸鐵鋰市場(chǎng)供需關(guān)系發(fā)生變化，產(chǎn)品價(jià)格存在下滑風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響公司投資規(guī)劃及預(yù)期收益。公司提醒廣大投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

鈷業(yè)龍頭，一體化布局優(yōu)勢(shì)明顯

華友鈷業(yè)是國(guó)內(nèi)鈷業(yè)龍頭，公司發(fā)展大致分為兩大時(shí)期，2015年之前，公司致力成為“全球鈷行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)”，此時(shí)公司所有發(fā)展戰(zhàn)略基本圍繞鈷資源獲取，境內(nèi)外冶煉產(chǎn)能擴(kuò)張以及資源開(kāi)發(fā)為主。

2015年之后，公司戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;全球新能源鋰電材料領(lǐng)導(dǎo)者”，公司在保持鈷資源和冶煉優(yōu)勢(shì)的前提下，發(fā)展重心轉(zhuǎn)為鋰電材料垂直一體化布局，公司先后在鎳冶煉、前驅(qū)體以及正極材料領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，公司業(yè)務(wù)得以延伸。

目前，華友鈷業(yè)在鋰電池前驅(qū)體已具備相當(dāng)?shù)膬?yōu)勢(shì)，屬于國(guó)內(nèi)第一梯隊(duì)。公司生產(chǎn)的三元前驅(qū)體進(jìn)入到LG化學(xué)、SK、寧德時(shí)代、比亞迪等動(dòng)力電池廠(chǎng)商供應(yīng)鏈。

業(yè)績(jī)方面，華友鈷業(yè)2021三季報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入227.96億元，同比上升53.63%；歸母凈利潤(rùn)23.69億元，同比上升244.95%；單看2021年第三季度，公司主營(yíng)收入85.02億元，同比上升46.93%；歸母凈利潤(rùn)9.0億元，同比上升167.16%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)相當(dāng)亮眼。

天風(fēng)證券研報(bào)認(rèn)為，公司三季度利潤(rùn)增長(zhǎng)的原因，一方面由于公司主導(dǎo)產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)增加，價(jià)格保持較高水平。主營(yíng)產(chǎn)品市場(chǎng)均價(jià)分別為銅9388美元/噸、鈷37.28萬(wàn)元/噸、前驅(qū)體13.25萬(wàn)元/噸、正極19.87萬(wàn)元/噸，環(huán)比分別增長(zhǎng)-3.30%、5.36%、15.82%、15.60%。

其次，華友鈷業(yè)7月30日完成對(duì)巴莫科技38.62%股權(quán)的收購(gòu)并于三季度并表，貢獻(xiàn)一定的業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>

華友鈷業(yè)相對(duì)于其他鋰電上游產(chǎn)商，核心優(yōu)勢(shì)在于其一體化的布局——

公司延伸產(chǎn)業(yè)鏈至正極，有望在產(chǎn)能快速擴(kuò)張中占據(jù)優(yōu)勢(shì)。公司相較于其他前驅(qū)體和正極企業(yè)具有鈷、鎳自供原料，更具有成本優(yōu)勢(shì)，毛利率相對(duì)較高。

目前市場(chǎng)上主要有三類(lèi)生產(chǎn)三元前驅(qū)體的企業(yè)：

（1）專(zhuān)注于鋰電池正極材料前驅(qū)體研發(fā)和生產(chǎn)的企業(yè)，如中偉股份、湖南邦普；

（2）產(chǎn)業(yè)鏈向上游進(jìn)一步拓展，擁有鈷、鎳資源的三元前驅(qū)體公司，如華友鈷業(yè)、格林美；

（3）正極材料廠(chǎng)商擁有一部分前驅(qū)體產(chǎn)能用于自供及研發(fā)的企業(yè)，如容百科技、當(dāng)升科技。從前驅(qū)體業(yè)務(wù)毛利率來(lái)看，具有上游布局的一體化公司毛利率顯著高于只專(zhuān)注于前驅(qū)體生產(chǎn)和研發(fā)的公司。

比如華友的毛利率 2017-2020年始終維持在15%以上，格林美始終維持在20%以上，而中偉股份毛利率比華友鈷業(yè)同期低2-6百分點(diǎn)。這還要考慮到2017-2020 年屬于華友鈷業(yè)前驅(qū)體產(chǎn)能爬坡階段，規(guī)模化效應(yīng)還未顯露，隨著華友遠(yuǎn)期產(chǎn)能兌現(xiàn)，前驅(qū)體業(yè)務(wù)毛利率有望進(jìn)一步上升。

此外，一體化企業(yè)優(yōu)勢(shì)還體現(xiàn)在中間環(huán)節(jié)的降本增利，一體化企業(yè)可以在硫酸鎳、鈷生產(chǎn)中省去結(jié)晶環(huán)節(jié)，通過(guò)管道運(yùn)輸?shù)较乱徊椒磻?yīng)中（省去包裝運(yùn)輸），同時(shí)在前驅(qū)體生產(chǎn)中省去溶解環(huán)節(jié)。

結(jié)語(yǔ)——

華友鈷業(yè)一直是鋰電上游的龍頭公司，深度綁定行業(yè)巨頭，恰逢新能源行業(yè)的爆發(fā)式增長(zhǎng)，各類(lèi)產(chǎn)品供不應(yīng)求。目前又深度介入磷酸鐵鋰領(lǐng)域，可見(jiàn)公司進(jìn)取之心，未來(lái)業(yè)績(jī)的天花板有望進(jìn)一步打開(kāi)。

截至11月7日，6個(gè)月內(nèi)共有25家機(jī)構(gòu)對(duì)華友鈷業(yè)的2021年度業(yè)績(jī)做出預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)2021年凈利潤(rùn)均值為31.02億元，較去年同比增長(zhǎng)166.31%。其中，13家機(jī)構(gòu)“買(mǎi)入”，4家機(jī)構(gòu)“增持”，3家機(jī)構(gòu)“推薦”，2家機(jī)構(gòu)“強(qiáng)烈推薦”，1家機(jī)構(gòu)“謹(jǐn)慎推薦”，1家機(jī)構(gòu)“審慎增持”，1家機(jī)構(gòu)“跑贏行業(yè)”。目標(biāo)價(jià)格最高預(yù)測(cè)206.00元，最低預(yù)測(cè)140.40元，平均為168.93元。

關(guān)鍵詞： 磷酸 火了 龍頭