布局工業(yè)硅，發(fā)力新能源！）

11月4日，特變電工（600089.SH）發(fā)布公告稱，擬在內(nèi)蒙古達(dá)茂旗投資建設(shè)年產(chǎn)40萬噸高純工業(yè)硅和500萬千瓦新能源項目，其中40萬噸高純工業(yè)硅預(yù)計投資60億元。

受消息提振，11月5日，公司股價小幅高開約2.5%。自6月末以來，特變電工股價持續(xù)攀升，截至目前總體漲幅137%，市值893.9億元。

布局工業(yè)硅，上下游協(xié)同發(fā)展

特變電工與內(nèi)蒙古包頭市達(dá)茂聯(lián)合旗（以下簡稱達(dá)茂旗）人民政府簽署了《投資合作框架協(xié)議書》，根據(jù)協(xié)議，高純工業(yè)硅項目分兩期建設(shè)，其中一期20萬噸/年高純工業(yè)硅項目擬投資30億元，在取得項目用地、相關(guān)建設(shè)審批手續(xù)，具備開工條件后1個月內(nèi)正式開工建設(shè)，預(yù)計開工后12個月內(nèi)建成投產(chǎn)。二期20萬噸/年高純工業(yè)硅項目將根據(jù)市場、政策等情況推進(jìn)。

此外，500萬千瓦新能源項目將根據(jù)包頭市“十四五”新能源開發(fā)建設(shè)規(guī)劃和電網(wǎng)接入消納的情況及能源主管部門各類型新能源申報政策要求，積極參與申報并及時開發(fā)建設(shè)。

達(dá)茂旗人民政府在項目用地、用水、用電、人才引進(jìn)、項目前期手續(xù)辦理等方面給予大力支持及相關(guān)優(yōu)惠。

特變電工表示，此次簽約是為積極響應(yīng)國家“2030年實現(xiàn)碳達(dá)峰、2060年實現(xiàn)碳中和”的號召，充分發(fā)揮包頭市人才、風(fēng)光資源、產(chǎn)業(yè)鏈及區(qū)位等優(yōu)勢。

公開資料顯示，特變電工主營業(yè)務(wù)為多晶硅生產(chǎn)、變壓器及能源電站建設(shè)等，此前并未從事過工業(yè)硅的生產(chǎn)，不過工業(yè)硅乃是多晶硅的主要原料，本次布局是公司向上游延伸，有利于增強(qiáng)上下游的產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)。

特變電工亦表示，本次簽約的核心就是為了保障公司多晶硅供應(yīng)鏈安全，此前公司已計劃擴(kuò)建多晶硅產(chǎn)能。

值得一提的是，11月2日，特變電工曾披露出資3億元入資華電資本，占其增資后注冊資本約1.6%，抱上央企的大腿。近期公司資本動作頻頻，儼然準(zhǔn)備踏上新的征程。

受益硅料景氣度，營收利潤高增長

特變電工業(yè)務(wù)分兩大部分，一部分和新能源、光伏相關(guān)，主要負(fù)責(zé)多晶硅，逆變器的生產(chǎn)和銷售；另一部分和特高壓相關(guān)，主要包括變壓器、電線電纜及其他輸變電產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

梳理下公司業(yè)績，特變電工三季報顯示，今年1-9月，公司實現(xiàn)主營收入391.68億元，同比上升32.65%；凈利潤51.91億元，同比上升233.67%；扣非凈利潤39.73億元，同比上升246.06%。

單看第三季度，公司實現(xiàn)主營收入166.37億元，同比上升44.34%；凈利潤20.85億元，同比上升227.92%；扣非凈利潤20.23億元，同比上升482.82%。

關(guān)于三季度業(yè)績增長主要原因，特變電工在互動平臺上回應(yīng)，其中重點提到了——“多晶硅價格上漲及銷量增加”。

先看價格方面，根據(jù)硅業(yè)分會公布的硅料價格，從2021年年初至今，在光伏下游需求爆發(fā)的預(yù)期之下，硅料供需緊缺，價格漲勢不止，總體漲幅已超過170%。

對于后市走勢，光大證券研報預(yù)計，硅料供需偏緊將持續(xù)至 2022年上半年，價格下跌成趨勢僅是節(jié)奏問題，但2022下半年供需仍有望維持偏緊為硅料價格起到一定支撐。

再來看產(chǎn)能方面，11月5日特變電工在投資者互動平臺表示，新特能源新疆多晶硅生產(chǎn)線設(shè)計產(chǎn)能為6.6萬噸/年，2021年前三季度實現(xiàn)產(chǎn)量約5.6萬噸。目前正在對現(xiàn)有新疆多晶硅生產(chǎn)線進(jìn)行技術(shù)改造，技改項目預(yù)計明年上半年投產(chǎn)，技改完成后新特能源新疆多晶硅產(chǎn)能將達(dá)到10萬噸/年。新特能源在內(nèi)蒙古包頭市土默特右旗投資10萬噸多晶硅項目正在按計劃建設(shè)，預(yù)計2022年下半年建成投產(chǎn)。

這里提到新特能源這家公司，這其實是特變電工的控股子公司，占比約66%。新特能源（01799.HK）在港股市場上市，是國內(nèi)多晶硅行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)之一，2021年以來股價漲幅超79%，目前市值為283億港元。

總的來說，從產(chǎn)能以及產(chǎn)品價格兩方面，可以看出，目前特變電工作為國內(nèi)多晶硅的龍頭企業(yè)之一，正充分受益于本輪光伏行業(yè)的高景氣度，業(yè)績增長也就不意外了。

此外，公司的硅料相對行業(yè)其他公司而言，具備一定的成本優(yōu)勢，原因有三：

（1）公司產(chǎn)能均位于新疆低電價地區(qū)，且公司擁有自備電廠（裝機(jī) 2×350MW）可以與多晶硅生產(chǎn)配套，可以滿足公司約 80%的多晶硅生產(chǎn)用電，用電成本約 2毛/度；

（2）公司發(fā)展過程中規(guī)模擴(kuò)張較為穩(wěn)健，這也帶來了單體規(guī)模擴(kuò)大及單位投資降低后所帶來的折舊及投資優(yōu)勢；

（3）公司通過科學(xué)性、精細(xì)化管理理念，使生產(chǎn)效率達(dá)到較高水平。

在國內(nèi)多晶硅的生產(chǎn)成本中，能源和原材料占了大部分，其次是折舊，因此降低生產(chǎn)的綜合能耗與折舊成為特變電工的硅料生產(chǎn)成本較低的關(guān)鍵因素。

結(jié)語——

特變電工是能源領(lǐng)域的老牌企業(yè)，不光是電站的建設(shè)運(yùn)營，還有逆變器、多晶硅的相繼布局，都說明公司的戰(zhàn)略眼光，本次豪擲60億元，進(jìn)軍上游的高純多晶硅市場，進(jìn)一步打造自身完整的供應(yīng)鏈，尤其是目前的“能耗雙控”的大背景下，更容易發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，構(gòu)建公司的核心競爭力。

截至目前，特變電工90天內(nèi)共有5家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級4家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為33.25元，當(dāng)前股價為23.61元，距離上述目標(biāo)價仍有一定的上行空間。

關(guān)鍵詞： 億元 大手筆 新能源