在經(jīng)歷半年的準(zhǔn)備后，光伏巨頭中環(huán)股份（002129.SZ）90億定增融資事宜宣告順利完成了。

11月2日，中環(huán)股份披露本次非公開發(fā)行股票發(fā)行情況。確定此次發(fā)行價格為45.27元/股，發(fā)行數(shù)量約為1.99億股，募資約總額為90億元；最終獲配發(fā)行對象共計23名，鎖定期為6個月。

11月3日收盤，中環(huán)股份股價報收48.25元/股，漲幅2.55%，最新市值1559億元。今年以來，該股累計漲幅90%。

01近90億定增落地，加碼G12光伏硅片

公告披露，中環(huán)股份最終獲配的23家發(fā)行對象中，出資最多的是險資。據(jù)統(tǒng)計，3家保險公司參與了本次定增，合計認(rèn)購金額30.15億元，占總募資金額33.5%。其中，中國人壽共認(rèn)購金額13.7億元，排名第一；大家資產(chǎn)排名第二，共認(rèn)購12億元；新華人壽共認(rèn)購4.45億元。

券商中，國泰君安、中信里昂證券、銀河證券、中信證券等券商搶籌成功合計獲配17.68億元，占比19.6%。此外，華夏基金等公募基金，UBS AG（瑞銀）等知名外資機構(gòu)，包括杭州知春投資-知春精選一期私募證券投資基金等明星私募均位列其中。

公開資料顯示，中環(huán)股份主要從事單晶硅的研發(fā)和生產(chǎn)，全球光伏和半導(dǎo)體單晶硅片的頭部企業(yè)。其主要產(chǎn)品包括半導(dǎo)體材料、半導(dǎo)體器件、半導(dǎo)體光伏材料、光伏電池及組件，高效光伏電站項目開發(fā)及運營。

據(jù)悉，中環(huán)股份本次定增募資的近90億元，將全部用于50GW（G12）太陽能級單晶硅材料智慧工廠項目。該項目實際為中環(huán)股份的寧夏六期項目，已于2021年3月開工，預(yù)計2021年底開始投產(chǎn)，2023年全部達(dá)產(chǎn)。

該項目是迄今為止全國最大的硅片項目投資之一，中環(huán)股份如此大手筆擴產(chǎn)，G12單晶硅有何魅力？

當(dāng)前，光伏行業(yè)儼然是超級風(fēng)口。在雙碳背景下，能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型已經(jīng)是大勢所趨，全球光伏裝機量需求爆發(fā)，帶動上游硅材料的需求高速增長。

中國光伏行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計到2025年，全球新增光伏裝機容量將達(dá)到270GW-330GW，是2020年的2倍以上，而現(xiàn)有單晶硅產(chǎn)能將難以滿足光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的強勁需求，中環(huán)股份、隆基股份等行業(yè)龍頭紛紛宣布新一輪的擴產(chǎn)計劃。

據(jù)了解，單晶硅片是硅片市場的主流產(chǎn)品，截至2020年底，市場占比超90%。與此同時，由于210大尺寸硅片可以降低單位長晶成本，且發(fā)電效率較高，盈利空間更大，大尺寸硅片成為了未來的發(fā)展方向。

目前210大硅片滲透率正不斷提高。截止到今年9月末，G12 硅片的市場滲透率已由年初6%提升至 20%，G12大尺寸硅片需求愈發(fā)旺盛。據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會預(yù)測，2021年G12硅片市場占有率將達(dá)到25%左右，2023年則有望超過45%。

作為行業(yè)龍頭，中環(huán)股份2021年上半年單晶總產(chǎn)能產(chǎn)銷規(guī)模同比均提升近110%，在G12硅片的市場占有率超九成。

按照規(guī)劃，2023年，待上述項目全部投產(chǎn)后，中環(huán)股份將新增50GW的G12產(chǎn)能，光伏單晶硅片總產(chǎn)能將超過135GW，其中G12產(chǎn)能在100GW以上。

中環(huán)股份稱，“50GW（G12）太陽能級單晶硅材料智慧工廠項目”的實施將有助于鞏固公司在G12太陽能硅片的產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢。

02業(yè)績爆發(fā) 連續(xù)3個季度業(yè)績大漲

受益于半導(dǎo)體、光伏行業(yè)高景氣度，中環(huán)股份抓住機遇實現(xiàn)了業(yè)績爆發(fā)。

財報顯示，2021年前三季度，中環(huán)股份實現(xiàn)營收290.89億元，同比增長117.46%，該營收規(guī)模已相比2020年全年高出100.32億元，

與此同時，中環(huán)股份盈利能力也在持續(xù)提升。今年前三季度凈利潤27.61億元，同比增加226.29%，今年前三季度的凈利潤相當(dāng)于2020年全年凈利的2.5倍。

從單季度來看，2021年中環(huán)股份實現(xiàn)了連續(xù)兩個季度營收規(guī)模突破100億元。凈利潤方面，公司連續(xù)三個季度保持高速增長態(tài)勢，2020年第四季度凈利增速20.28%，2021年第一季度凈利增速114.58%，第二季度為228.16%，第三季度為316.08%，業(yè)績節(jié)節(jié)攀升。

中環(huán)股份業(yè)績大增，主要得益于三方面的因素：一是公司把握住了全球光伏行業(yè)需求爆發(fā)的機遇，積極擴產(chǎn)，G12 產(chǎn)品產(chǎn)能在行業(yè)領(lǐng)先；二是硅料消耗率進(jìn)一步降低，良率的不斷改善，經(jīng)濟(jì)效益顯著；三是公司通過長期構(gòu)建的良好供應(yīng)鏈合作關(guān)系，較好地保障了公司產(chǎn)銷規(guī)模提升。

中環(huán)股份表示，會繼續(xù)圍繞光伏和半導(dǎo)體雙產(chǎn)業(yè)。今年半年報披露，公司光伏業(yè)務(wù)板塊營收占比近9成；半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)板塊營收占比約6%。

隨著中環(huán)股份產(chǎn)能持續(xù)擴產(chǎn)和釋放，在光伏業(yè)務(wù)板塊方面，到2021年年底，公司光伏單晶總產(chǎn)能將提升至85GW，其中G12產(chǎn)能50GW，占比約59%。且寧夏中環(huán)六期50GW（G12）項目預(yù)計今年底開始投產(chǎn)逐步釋放產(chǎn)能。

另外，中環(huán)股份在半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)板塊的市場份額有望逐步擴大。今年前三季度，半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)產(chǎn)銷規(guī)模同比提升90%以上，12 英寸產(chǎn)品國內(nèi)客戶訂單爆增。截至今年9月底，半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)已形成的產(chǎn)能8 英寸 65 萬片/月，12 英寸10 萬片，12英寸10萬片/月；預(yù)計2021年末實現(xiàn)8英寸產(chǎn)能75萬片/月，12英寸17萬片/月。預(yù)計半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)于2021年全年可實現(xiàn)營收超20億元

03未來的預(yù)期

在全球光伏裝機量需求爆發(fā)，且上游硅材料供不應(yīng)求的情況下，公司成長前景主要取決于產(chǎn)能的擴張幅度和市場份額的變化。

中國光伏行業(yè)協(xié)會預(yù)測，2023年全球光伏裝機新增規(guī)模中單晶硅片的應(yīng)用規(guī)模將達(dá)190GW。不過需要指出的是，據(jù)不完全統(tǒng)計，隆基股份、京運通、上機數(shù)控、通威股份等公司的單晶硅棒年產(chǎn)能規(guī)劃累計已經(jīng)超預(yù)期，行業(yè)存在產(chǎn)能過剩的隱患。

西南證券表示，考慮到中環(huán)股份為光伏硅片行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，并且半導(dǎo)體大尺寸硅片領(lǐng)域，在國內(nèi)處于領(lǐng)先的地位，給予“買入”評級。

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