（原標(biāo)題：【窺業(yè)績(jī)】前三季度凈利飆增39倍！江蘇索普的成長(zhǎng)秘籍是啥？）

10月21日，醋酸龍頭江蘇索普（600746.SH）公布業(yè)績(jī)報(bào)告。2021年前三季度江蘇索普實(shí)現(xiàn)營(yíng)收58.57億元，同比增加132.33%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)21.5億元，同比暴增3940.24%。

從單季度來(lái)看，江蘇索普第一季度凈利同比增長(zhǎng)1034.38%，第二季度凈利同比增長(zhǎng)2521.4%，第三季度凈利同比增長(zhǎng)1344.87%。

隨著業(yè)績(jī)的飆升，江蘇索普成為了機(jī)構(gòu)投資者眼中的“香餑餑”，眾多基金、券商、私募相繼入場(chǎng)。

值得一提的是，近年來(lái)，江蘇索普多次處于虧損邊緣，2021年前三季度業(yè)績(jī)卻大幅提升，增速高達(dá)39倍。與此同時(shí)，在二級(jí)市場(chǎng)，該企業(yè)股價(jià)從年初低點(diǎn)不足6元，曾一路飆升到25.62元的最高點(diǎn)，累計(jì)漲幅逾3倍。雖然近期股價(jià)略有調(diào)整，但是今年以來(lái)股價(jià)累計(jì)漲幅依然亮眼。

那么，江蘇索普究竟有何成長(zhǎng)秘籍？

醋酸價(jià)格飆升 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)39倍

資料顯示，江蘇索普早期主要從事ADC發(fā)泡劑、氯堿業(yè)務(wù)，于1996年上市后，公司曾幾度虧損，為提升盈利能力，2015年首次計(jì)劃收購(gòu)索普集團(tuán)（注：江蘇索普大股東）的醋酸資產(chǎn)，但以失敗告終。

2018年，江蘇索普重啟醋酸資產(chǎn)收購(gòu)，并于2019年12月完成了資產(chǎn)重組。2020年開始，江蘇索普轉(zhuǎn)型成為以醋酸及衍生品為核心的化工企業(yè)。2020年，江蘇索普醋酸及衍生品的營(yíng)收占比高達(dá)83%。

據(jù)悉，醋酸（又名乙酸）是重要的有機(jī)化工原料，可衍生出醋酸乙烯、苯二甲酸(PTA)等多種產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于紡織、輕工、化工等領(lǐng)域。

江蘇索普醋酸及衍生品業(yè)務(wù)的注入，明顯帶動(dòng)了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。財(cái)報(bào)顯示，江蘇索普2018年凈利潤(rùn)為358.3萬(wàn)元，2019年虧損563.7萬(wàn)元；2020年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤(rùn)為2.31億元，同比增長(zhǎng)42倍。

進(jìn)入2021年，江蘇索普發(fā)展仿佛進(jìn)入快車道，上半年凈利潤(rùn)15.04億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)176倍，一度被封為“半年報(bào)之王”，徹底將江蘇索普從多年不振的業(yè)績(jī)泥潭中拉了出來(lái)。

而江蘇索普業(yè)績(jī)大幅上升，得益于主產(chǎn)品醋酸價(jià)格及衍生品的價(jià)格同比大幅上漲。

自2020年底開始，醋酸價(jià)格便一路上漲。生意社行情數(shù)據(jù)顯示，2020的全年醋酸價(jià)格為2710元/噸，2021年4月份飆升至7900元/股，10月8日醋酸價(jià)格突破9000元/噸。不過(guò)，在突破9000元/噸高點(diǎn)之后，近期醋酸價(jià)格有下探趨勢(shì)，截至10月25日，醋酸價(jià)格約7250元/噸，相應(yīng)的江蘇索普近期股價(jià)也從最高點(diǎn)的25.62元一路下滑至16.38元（10月25日收盤價(jià)）。

對(duì)于醋酸價(jià)格的上漲主要有三大原因：一是隨著下游PTA、EVA等產(chǎn)能擴(kuò)張，國(guó)內(nèi)醋酸需求量不斷提升，同時(shí)出口量大幅增加。

二是國(guó)內(nèi)外醋酸企業(yè)開工不穩(wěn)定導(dǎo)致醋酸供給緊缺。近年來(lái)，醋酸新投產(chǎn)裝置較少，且大部分醋酸裝置老化，故障停車頻發(fā)；在海外市場(chǎng)，今年也有多家醋酸廠商因寒潮影響停車。

三是受“雙控”政策影響，國(guó)內(nèi)一些醋酸廠家停工，市場(chǎng)產(chǎn)能供給不足。

可以說(shuō)，近一年以來(lái)，無(wú)論是從供應(yīng)端還是需求端來(lái)看，醋酸行業(yè)都維持較高的景氣度。

值得一提的是，在國(guó)內(nèi)外醋酸裝置頻繁檢修停車，供給受限的情況下，江蘇索普趁機(jī)抓住機(jī)遇，加大安全生產(chǎn)投入，完成省級(jí)二級(jí)安全標(biāo)準(zhǔn)化換證，實(shí)施安全提升、環(huán)保提升、智能化提升、降本增效等技改項(xiàng)目84個(gè)。

另外，醋酸的行業(yè)壁壘較高，技術(shù)、資金和上下游配套等有一定的要求，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能較為集中，產(chǎn)能前五名企業(yè)市場(chǎng)占比超50%。當(dāng)前，江蘇索擁有普醋酸產(chǎn)能120萬(wàn)噸，位居全國(guó)第一、全球第三。作為醋酸行業(yè)龍頭，江蘇索普率先帶頭吃肉，這也是該公司業(yè)績(jī)能大幅提升的另一重要因素。

眾基金青睞有加

筆者注意到，江蘇索普2018年初至2020年底，該股走勢(shì)一直“并不突出”，股價(jià)長(zhǎng)期徘徊于6-8元之間，最低跌至4.86元。

受益于醋酸行業(yè)的高景氣度及業(yè)績(jī)大幅提升等多重利好，2021年，江蘇索普股價(jià)從1月初低點(diǎn)5.7元一路飆升至8月30日的25.62元的歷史高點(diǎn)，累計(jì)漲幅高達(dá)316%。

但進(jìn)入9月份以來(lái)，江蘇索普股價(jià)有所回落，單月累計(jì)跌幅逾32%。截至10月25日，江蘇索普收盤價(jià)為16.38元，漲幅0.55%，最新市值為191.3億元。

此外，隨著業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，江蘇索普開始成為機(jī)構(gòu)投資者們新的關(guān)注點(diǎn)。

2021年第一季度，博時(shí)厚澤、上海斯諾波微粟一期私募分別以持股69.64萬(wàn)股、124.43萬(wàn)股成為新進(jìn)流動(dòng)股股東，分別排名第九、第五；而博時(shí)裕益基金減持了282.82萬(wàn)股，繼續(xù)以173.81萬(wàn)股位居第二大流動(dòng)股股東。

第二季度，新進(jìn)股東包括華安安順靈活配置混合型證券、華安精致生活混合型證券、華泰證券、華安安信、盤京聞恒私募、UBS AG、易方達(dá)供給改革、易方達(dá)新絲路等機(jī)構(gòu)。其中易方達(dá)供給改革持有1251.10萬(wàn)股，易方達(dá)新絲路持有434.65萬(wàn)股，位居第二、第三大流動(dòng)股股東。

除了公墓、私募、券商等，QFII也在今年買入江蘇索普，其中，JPMORGAN CHASE BANK,NATIONAL ASSOCIATION在第三季度買入39.5萬(wàn)股位居第十大流動(dòng)股股東。UBS AG在第二季度新買入191.36萬(wàn)股，第三季度減持了150.46萬(wàn)股，仍以40.9萬(wàn)股位居第八大流動(dòng)股股東。

一時(shí)之間，江蘇索普成為了眾多投資機(jī)構(gòu)的“新寵”。

開源證券認(rèn)為，2021-2022 年醋酸行業(yè)新增產(chǎn)能較少，未來(lái)PTA、EVA等下游仍有新增產(chǎn)能投放，看好醋酸長(zhǎng)周期景氣，江蘇索普作為行業(yè)龍頭或持續(xù)受益。

1.19億解禁股來(lái)襲

在業(yè)績(jī)與股價(jià)雙重利好之際，江蘇索普也不乏有一些隱憂。

9月30日，江蘇索普發(fā)布公告稱，將有1.19億股解禁，占總股本比例10.23%，上市流通的時(shí)間是10月14日。

該批1.19億解禁股是2021年4月13日江蘇索普定增而來(lái)，包括國(guó)泰君安證券的1985.56萬(wàn)股、中信建投證券的1564.38萬(wàn)股、財(cái)通基金的1480.14萬(wàn)股、UBS AG的361.01萬(wàn)股等。

當(dāng)限售股解禁，意味著未來(lái)市場(chǎng)上可能會(huì)出現(xiàn)大量股票拋售的現(xiàn)象，就會(huì)形成一定拋壓，對(duì)于公司股價(jià)接下來(lái)在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)可能存在一定的沖擊。

10月14日，江蘇索普收盤價(jià)為16.15元，跌幅7.77%，隨后江蘇索普股價(jià)便一直在16-17元之間震蕩。

值得一提的是，2021年8月16日，江蘇索普發(fā)布公告稱，為拓展新材料布局，發(fā)展醋酸產(chǎn)業(yè)鏈下游及新材料產(chǎn)品，公司擬收購(gòu)鎮(zhèn)江國(guó)控持有的江蘇東普新材料100%的股權(quán)。東普新材料擁有20萬(wàn)噸/年離子膜燒堿、60萬(wàn)噸/年硫酸等產(chǎn)品產(chǎn)能，且正在建設(shè)5萬(wàn)噸/年氯乙酸項(xiàng)目。

開源證券在研報(bào)中表示，在“兩碳”背景下，預(yù)計(jì)氯堿行業(yè)將長(zhǎng)期高景氣。江蘇索普通過(guò)收購(gòu)東普新材料，縱向延伸產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)一步提高產(chǎn)品附加值，未來(lái)盈利中樞有望抬升，看好公司價(jià)值全面重估。

江蘇索普的業(yè)績(jī)能否持續(xù)“飄紅”？且拭目以待！

作者 瓶子

關(guān)鍵詞： 江蘇 秘籍 成長(zhǎng) 索普