（原標(biāo)題：振華股份：前三季度實(shí)現(xiàn)營收23.28億元 同比增長151.66%）

振華股份（603067）10月21日晚間發(fā)布2021年三季報(bào)。報(bào)告顯示，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.28億元，同比增長151.66%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.47億元，同比增長95.29%；基本每股收益0.50元。第三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入近8億元，同比增長112.03%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤9364.55萬元，同比增長106.59%。

振華股份表示，第三季度，雖然黃石本部生產(chǎn)基地進(jìn)行了較大規(guī)模的節(jié)能改造，對(duì)當(dāng)季度產(chǎn)量影響較大，對(duì)公司規(guī)模效應(yīng)產(chǎn)生不利影響，但由于公司積極靈活調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和降庫存銷售，較好地滿足了市場(chǎng)需求，使當(dāng)季度業(yè)績增速得以保持。另外，民豐化工整合效果進(jìn)一步顯現(xiàn)，協(xié)同效應(yīng)持續(xù)發(fā)揮，盈利能力持續(xù)優(yōu)化，對(duì)公司整體利潤的貢獻(xiàn)度提高。

振華股份稱，今年公司完成了對(duì)民豐化工的收購，成為全球范圍內(nèi)產(chǎn)能最大、市場(chǎng)份額最高、鉻化合物產(chǎn)品線最齊全的鉻鹽行業(yè)龍頭企業(yè)。值得一提的是，西部證券和德邦證券兩家證券公司研報(bào)近期3次對(duì)振華股份給出“買入”評(píng)級(jí)。

西部證券研報(bào)稱，振華股份技改短期擾動(dòng)業(yè)績?cè)鏊伲春枚▋r(jià)權(quán)提升帶來公司長期成長。振華股份在此前整合民豐把握行業(yè)定價(jià)權(quán)，鑄就全球鉻鹽龍頭，作為少數(shù)已掌握無鈣焙燒工藝的企業(yè)之一，公司產(chǎn)品已由單一的鉻鹽逐步成長為以鉻鹽系列為核心，布局維生素K3、超細(xì)氫氧化鋁等鉻鹽延伸產(chǎn)品，并對(duì)鉻鹽副產(chǎn)品及其他固廢資源化綜合利用的綜合型化學(xué)制造公司。未來隨著公司不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，公司業(yè)績有望迎來穩(wěn)步增長。

西部證券表示，鉻鹽行業(yè)整體市場(chǎng)具有規(guī)模小，集中度高，具有區(qū)域獨(dú)家主導(dǎo)的特點(diǎn)。供給端，環(huán)保高危排放等政策使行業(yè)進(jìn)入門檻提高，格局改善；需求端，下游應(yīng)用多樣化，其中表面處理、涂料和人造革等行業(yè)為國內(nèi)主要需求，目前三大行業(yè)整體保持穩(wěn)步增長，較好的支撐鉻鹽需求。而近來新能源汽車發(fā)展趨勢(shì)帶動(dòng)下，表面處理領(lǐng)域的電工鋼需求強(qiáng)勁，進(jìn)一步帶動(dòng)作為其表面涂層材料的鉻鹽產(chǎn)品需求。

西部證券認(rèn)為，2020年公司收購整合民豐化工后，市占率提升至50%，行業(yè)格局得到改善，未來公司定價(jià)權(quán)在提升的過程中有望提高產(chǎn)品價(jià)格，從而改善企業(yè)ROE。同時(shí)，公司在經(jīng)營方面利用上市公司平臺(tái)優(yōu)化民豐成本和費(fèi)用結(jié)構(gòu)，在技術(shù)方面實(shí)現(xiàn)雙方的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，整合效果初顯。此外，公司積極拓展上下游，上游通過進(jìn)入鉻礦分選行業(yè)和自產(chǎn)硫酸以及下游開拓超細(xì)氫氧化鋁、維生素K3和金屬鉻等品類的方式延伸產(chǎn)業(yè)鏈，以期打開企業(yè)成長天花板。

德邦證券分析認(rèn)為，振華股份收購民豐化工后，多重協(xié)同效應(yīng)共振下寡頭格局紅利將加速凸顯。

德邦證券表示，供給端，我國是全球最大的鉻鹽生產(chǎn)與消費(fèi)國，振華股份與民豐化工整合重組后產(chǎn)能已超國內(nèi)總產(chǎn)能的50%，寡頭格局初現(xiàn)。行業(yè)集中度提升使龍頭企業(yè)將享有更大主導(dǎo)權(quán)與定價(jià)權(quán)。疊加下游表面處理、顏料、新材料等領(lǐng)域需求穩(wěn)健增長，供需格局改善下鉻鹽行業(yè)景氣度拐點(diǎn)將至。

同時(shí)，德邦證券認(rèn)為，整合重組前，民豐化工是僅次于振華股份的龍頭企業(yè)，其痛點(diǎn)在于高資產(chǎn)負(fù)債率下財(cái)務(wù)包袱過重，拖累公司盈利能力。整合重組后兩者資金協(xié)同有望優(yōu)化民豐化工資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，改善盈利能力。此外，技術(shù)協(xié)同、采購協(xié)同、渠道協(xié)同、產(chǎn)品協(xié)同等多重協(xié)同效應(yīng)共振下，整合后的格局紅利將加速凸顯。

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