（原標題：國信證券：維持興發集團(600141.SH)“買入”評級 草甘膦、有機硅高景氣 業績超預期）

智通財經APP獲悉，國信證券發布研究報告稱，維持興發集團(600141.SH)“買入”評級，上調盈利預測2021-23年歸母凈利潤39.72/43.51/46.51億元，攤薄EPS為3.55/3.89/4.16元，當前股價對應PE為11.2/10.3/9.6x。

國信證券主要觀點如下：

公司業績同比環比大幅增長

公司發布2021年三季報，實現營收165.80億元(同比增8.93%)，實現歸母凈利潤24.88億元(同比增592.24%)，扣非后歸母凈利潤26.06億元(同比增634.66%)。公司21Q3實現營收67.28億元(同比增14.42%，環比增24.91%)，實現歸母凈利潤13.47億元(同比增506.88%，環比增77.41%)，業績處于預告上限。

主營產品磷化工、有機硅持續高景氣，盈利能力顯著增強

公司業績高增得益于1)主營產品草甘膦高景氣，前三季度草甘膦收入33.31億元，產銷量分別為12.40萬噸、10.28萬噸，均價為32404元/噸(同比增61.87%)，其中Q1/Q2/Q3均價分別為22123/39642/42220元/噸;

2)20Q3公司36萬噸/年有機硅板塊營收單體技改擴能項目建成投產，前三季度有機硅DMC、107膠、110膠合計營收29.37億元(同比增270.30%)，產銷量分別為19.42萬噸、12.22萬噸，DMC和107膠前三季度均價為27897元/噸(同比增98.06%)，其中Q1/Q2/Q3均價分別為18968/23738/27897元/噸;

3)公司300萬噸/年低品位膠磷礦選礦及深加工項目(主要包括100萬噸/年選礦、120萬噸/年硫磺制酸、40萬噸/年磷酸、40萬噸/年磷銨)三季度陸續投產轉固，星興藍天40萬噸/年合成氨項目二季度末一次性開車成功。

持續看好草甘膦、電子化學品四季度景氣度

草甘膦從年初28500元/噸大幅上漲至目前70000-75000元/噸，根據數據，國內企業訂單已經排至12月份，行業幾乎沒有新增產能，在成本推動、海外下游需求旺盛到來背景下，草甘膦價格有望繼續上漲，公司的磷礦-黃磷-草甘膦一體化布局充分受益。公司電子級化學品市場開拓良好，其中對接半導體客戶的電子級磷酸、硫酸、混配液等高附加值產品銷量明顯增長，看好四季度經營業績繼續大幅提升。

風險提示：產品價格大幅波動，新建產能投放進度不及預期。

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