（原標題：太平洋證券：維持紫光國微(002049.SZ)“買入”評級 目標價296元）

智通財經APP獲悉，太平洋證券發布研究報告稱，維持紫光國微(002049.SZ)“買入”評級，目標價296元，維持預測2021-23年歸母凈利分別為17.6/26.2/36.2億元不變，對應EPS分為別2.9/4.32/5.97。

事件：公司發布2021前三季度業績預告。預計前三季度實現凈利潤12.3億~15.4億(YOY+95%~125%),其中第三季度預計歸母凈利潤達5.51-6.36億元，同比增長95%-125%。預計EPS2.20元~2.54元，同比增長95%-125%。

太平洋證券主要觀點如下：

特種訂單需求飽滿，公司營收快速增長。

上半年，公司實現營業收入22.92億元(YOY+56.54%)，歸母凈利潤8.76億元(YOY+117.84%)。其中特種集成電路營收13.70億元(YOY+70%)，智能安全芯片營收7.71億(YOY+40.2%);預計前三季度實現凈利潤12.3億~15.4億(YOY+95%~125%),Q3單季度預計歸母凈利潤達5.51-6.36億元(YOY+95%-125%)，預計三季度EPS為2.20元~2.54元，同比增長95%-125%。

Q3預計營收增長主要由于下游需求旺盛，主要組成部分為特種產品需求與產能的大幅增長，以及智能卡芯片訂單在5G時代的快速爆發。同時紫光同創FPGA產品實現規模交付。

特種集成電路需求持續爆發，仍有望保持高增長。

特種微處理器和配套芯片組產品持續推出，在重要嵌入式領域獲得批量應用;特種FPGA產品推陳出新，新一代的2x納米的大容量高性能FPGA系列產品獲得了市場的廣泛認可，繼續保持領導地位;特種存儲器產品保持著巨大的市場領先優勢。其他在網絡總線、接口產品市場占有率均處于領先。隨著特種SoPC平臺產品的廣泛應用，系統級芯片以及周邊配套產品已經成為公司的一個重要收入來源。

在模擬產品領域，電源芯片、電源模組、電源監控等產品的市場份額持續擴大。在數字電源、高性能時鐘、高速高精度ADC/DAC、保護電路、隔離芯片、傳感器芯片等領域部分關鍵技術上已取得突破，有望在十四五期間成為公司新的增長點。

該行認為：①特種需求爆發性增長，軍機業務預測在未來三年復合增長率預測超50%;導彈業務未來三年復合增長率預測超60%。

②2021年上半年疫情影響，公司石家莊工廠出現管殼等缺口，下半年產能已完全補足，其主要代工廠華宏半導體交付能力充足。

③公司聯營公司紫光同創FPGA產品實現規模交付能力，在手訂單超過十億元。公司產品交付能力的升級，有望滿足訂單增長量，進一步夯實業績。

智能卡芯片上半年業績超預期，下半年訂單持續增長。

公司電信芯片產品布局完整，將在5G時代迎來巨大發展機會。中標中國移動1.114億張超級SIM卡產品集采項目，中移動7000萬片eSIM戰略訂單，超級SIM卡在中國23個以上省市銷售。手機SIM領域海外市場的出貨量快速增長，逐步蠶食三星份額成為市場主流。

金融支付安全產品方面，公司在國內銀行IC卡芯片市場份額繼續提升;公司車規級安全芯片方案已導入眾多知名車企，并實現批量供貨。可轉債募投項目高端安全芯片和車載控制器芯片的研發及產業化相關工作開展順利，有望成為公司新的業務增長點。

公司智能卡芯片業務上半年增長超預期，營收增長40%。該行認為公司智能卡芯片業務將繼續維持高速增長，主要是由于：

①三星放棄海外SIM卡市場，公司填補了海外市場空間。

②中標移動1.14億片5Gsim卡芯片訂單，7000萬片eSIM戰略訂單。

③超級SIM卡逐步放量。

風險提示：特種芯片、超級SIM卡增長不及預期，FPGA研發不及預期。

關鍵詞： 太平洋 證券 維持 紫光