（原標(biāo)題：西部證券：維持金龍魚(300999.SZ)“增持”評(píng)級(jí) 加碼調(diào)味品業(yè)務(wù) 產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張）

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，西部證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持金龍魚(300999.SZ)“增持”評(píng)級(jí)，作為龍頭優(yōu)勢(shì)明顯，隨著全國產(chǎn)能陸續(xù)落地，看好公司營收增長空間進(jìn)一步打開，預(yù)測(cè)2021-23EPS分別為1.34/1.64/1.9元。

事件：9月26日，以“蝦肥稻香益萊共創(chuàng)”為主題的金龍魚蝦甜香大米基地簽約儀式在小龍蝦之鄉(xiāng)湖北潛江舉行。益海嘉里就“蝦稻共作”產(chǎn)業(yè)模式與湖北萊克集團(tuán)展開合作，攜手打造品質(zhì)蝦稻生態(tài)種養(yǎng)基地。

西部證券主要觀點(diǎn)如下：

我國大米加工企業(yè)眾多，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，公司致力于打造高品質(zhì)大米，做大做強(qiáng)品牌。此次“蝦稻共作”模式將推動(dòng)綠色環(huán)保新概念的金龍魚蝦甜香大米發(fā)展，進(jìn)一步提升公司大米產(chǎn)品品質(zhì)。

21H1公司收入穩(wěn)健增長，成本上漲利潤短期承壓。

21H1公司實(shí)現(xiàn)收入1032.3億元，同增18.7%，凈利潤29.7億元，同降1.2%，扣非凈利潤39.1億，同增36.6%。

分產(chǎn)品來看，1)廚房食品，21H1實(shí)現(xiàn)收入659.7億元，同增22.2%;銷量同增6%，主要受益于渠道擴(kuò)展，經(jīng)銷商較年初凈增192家;噸價(jià)同增15.3%，主要系成本上漲公司上調(diào)了部分產(chǎn)品售價(jià)，且持續(xù)推廣高端產(chǎn)品。然而提價(jià)并未完全抵消原材料上漲，毛利率同比下降0.9pct至11.8%。

2)飼料及油脂科技，21H1實(shí)現(xiàn)收入364.7億元，同增12.4%，其中銷量同降9.9%，噸價(jià)同增24.7%，主要受市場(chǎng)行情推動(dòng)。

加碼調(diào)味品業(yè)務(wù)，公司產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張。

公司H1增資廣味源食品有限公司，體現(xiàn)了公司開拓調(diào)味品市場(chǎng)的決心。產(chǎn)能布局上，截止21H1公司在全國擁有69個(gè)生產(chǎn)基地，并在齊齊哈爾、潮州等持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)。9月9日，武漢“年加工100萬噸小麥”項(xiàng)目竣工投產(chǎn)，此項(xiàng)目是武漢最大的糧油食品生產(chǎn)加工基地。隨著公司全國產(chǎn)能布局陸續(xù)落地，公司生產(chǎn)效率將有更大提升。

風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，套期保值風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞： 西部 產(chǎn)能 業(yè)務(wù) 調(diào)味品