8月10日，停牌已超一年的青海鹽湖工業股份有限公司(鹽湖股份，000792)重新上市回歸A股，開盤競價高開，股價漲幅曾達到388.12%，一度觸發臨時停牌，總市值突破2000億元。到10日收盤，鹽湖股份報收35.90元，暴漲306.11%.

重慶商報-上游新聞記者注意到，作為國內最大鉀肥生產商、青海最大國企、素有“鉀肥之王”之稱的鹽湖股份，從2017年起連續3年虧損，2019年更是以虧損458.6億元成為A股年度“虧損之王”。

去年5月22日，深交所決定暫停其上市交易。鹽湖股份是怎樣重獲新生的?

從“青海的茅臺”到“A股虧損之王”

鹽湖股份官網顯示，鹽湖股份成立于1958年，實際控制人為青海省國資委。

鹽湖股份位于格爾木市，是中國的鉀肥工業生產基地，青海省財政支柱企業，是國家級柴達木循環經濟試驗區內的龍頭骨干企業、國家第三批創新型企業。

鹽湖股份的重要業務為鉀肥和鋰鹽兩大板塊，其中鉀肥業務的產品是氯化鉀。

鹽湖股份擁有察爾汗鹽湖鹽礦的開采權，這也讓其具有極強的天然優勢。察爾汗鹽湖總面積為5856平方公里，是世界最大鹽湖之一。察爾汗鹽湖是我國最大的可溶鉀鎂鹽礦床，氯化鉀、氯化鎂、氯化鋰、氯化鈉等儲量均居全國首位。

憑借自然優勢，1997年鹽湖股份上市后，一直是股市的“白馬股”。經過歷年發展，歸母公司凈利潤從不足5000萬元逐漸發展至10億元以上。2008年，該公司股價一度達到每股65.91元，市值超千億元，一度被股民稱為“青海的茅臺”。

這樣一家具有“高壁壘”的公司，卻在2017年度首度出現年度虧損。

鹽湖股份2017年度財報顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤為-41.59億元，較上年同期下降1318.77%。

2018年度虧損達到34億余元。因連續兩個會計年度凈利潤為負值，鹽湖股份被深交所實施退市風險警示，股票簡稱調整為“*ST鹽湖”。

2019年度，鹽湖股份更是以458.6億的虧損，成為當年A股“虧損之王”。

2019年8月16日，*ST鹽湖的一則公告猶如重磅炸彈，為停牌上市埋下伏筆。因涉及一筆439萬元的勞務款未能償還，2019年8月16日，*ST鹽湖發布公告稱，公司不能清償到期債務并且明顯缺乏清償能力，債權人向西寧市中級人民法院申請對公司進行重整。

*ST鹽湖表示，如果公司順利實施重整并執行完畢重整計劃，將有利于優化公司資產負債結構，提升公司的持續經營及盈利能力。若重整失敗，公司存在被宣告破產的風險。

作為一家業務動輒以“億元”為計算單位的大型國企，卻因幾百萬元的債務無法支付，最終被申請重整，甚至有可能破產。

一時間市場嘩然。

對此，2019年11月29日，鹽湖股份在《關于媒體報道的澄清公告》中稱，截至2019年9月30日，鹽湖股份賬面合并口徑雖有資金7.26億元，但該部分資金鹽湖股份無權自由使用。

鹽湖股份稱，其中僅有2.27億元屬于鹽湖股份本部，其余約5億元現金系并表子公司所有，鹽湖股份無權使用;就2.27億元鹽湖股份本部自有資金而言，其中2.03億元已被法院司法凍結，其中0.08億元為銀票保證金，由出票銀行專屬優先受償，剩余可用資金僅0.16億元。該部分資金將直接用于生產經營所需的緊急支付，確保生產經營穩定。在眾多債務逾期無法清償的情況下，公司已無自有可用資金用于支付申請人的400多萬元歷史欠款。

受鹽湖股份影響，青海省國有資產投資管理有限公司的主體信用等級一度由AAA被下調為AA+，青海國投發行的多期債券的信用等級也被調整為AA+，其主體與相關債項被列入信用觀察名單。

深受“鎂”業拖累 公司陷困境難自拔

從曾經的千億市值到面臨破產，*ST鹽湖內部究竟發生了什么?

重慶商報-上游新聞記者復盤過往發現，導致鹽湖股份最終走向困局的主要原因，或許是鎂鋰鉀一體化產業園。該項目曾一度被公司寄予很高期望。

對于這一說法，*ST鹽湖也曾發布公告給予證實。

*ST鹽湖公告稱，本出于綜合利用鹽湖資源目的金屬鎂一體化等項目未能按照項目設計規劃達產盈利，反而侵蝕了*ST鹽湖依靠鉀肥、鋰業資源形成的利潤，導致公司陷入困境。

公開資料顯示，察爾汗鹽湖擁有豐富的礦產資源，除氯化鉀外，還有氯化鈉、氯化鎂、氯化鋰等資源。行業人士稱，鎂和鋰往往是伴生存在，鹽湖提鋰的過程會副產鎂，拓展鎂產業可以平衡鹽湖提鋰的成本。

公開資料顯示，2008年，鹽湖股份開始引入一套年產5萬噸電解鎂生產裝置。在此基礎上計劃設計一體化項目，包含10萬噸/年金屬鎂、100萬噸/年甲醇及甲醇MTO制烯烴、50萬噸/年PV(其中乙烯法25萬噸、電石法25萬噸)、240萬噸/年焦炭、40萬噸/年電石、100萬噸/年純堿，及配套熱電聯產和10萬噸氯化鈣無害化處理的金屬鎂一體化項目。

然而，直到鹽湖股份陷入重組窘境，該項目一直無法完工。

鹽湖股份2012年報顯示，2012年，鹽湖股份金屬鎂一體化項目初步設計完成95%以上，地基處理工程接近尾聲。

鹽湖股份2013年報稱，金屬鎂一體化項目2014年基本建成。2013年，金屬鎂一體化項目的預算激增至279億元，工程進度為50%。

在鹽湖股份2014年報中，金屬鎂一體化的預算維持在279億元，但工程進度已經達到87%。

到了2016年，鹽湖股份的金屬鎂一體化項目的進度為95%。

鹽湖股份2017年報顯示，金屬鎂一體化項目的進度為99%，收益為0。

遲遲無法實現穩產的金屬鎂一體化項目，讓鹽湖股份資金鏈倍感壓力，最終讓鹽湖股份陷入到破產重整的尷尬境地。

然而，梳理鹽湖股份主營業務，若去除鎂板塊，鹽湖股份應屬于盈利狀態。

2018年度財報顯示，鹽湖股份虧損為34億余元，而僅鎂板塊便虧損了47.2億。

資產包6次拍賣均流拍 新董事長主持艱難自救

去年5月22日，深交所決定暫停*ST鹽湖上市，在冊的5.72萬余名股東，一同陷入困境。

但從陸續公開的法院裁定書、政府公開文件顯示，從2019年下半年，鹽湖股份已開始“自救”之路。

因公司不能清償到期債務，并且明顯缺乏清償能力，2019年9月30日，西寧市中級人民法院受理債權人申請鹽湖股份重整一案，并于同日指定青海鹽湖工業股份有限公司清算組擔任鹽湖股份管理人。

已有判決書顯示，青海省副省長王黎明擔任鹽湖股份清算組組長，發改委、國資委、公安廳、財政廳等十余個部門領導擔任副組長。

據鹽湖股份披露的重整計劃顯示，截至2019年12月31日，共有1075家債權人向管理人申報債權，申報債權金額共計486億元。

期間，鹽湖股份一直在尋找戰略投資者，與陜西煤業和中化集團等大型國企也曾有過接洽，但最終無果。

為恢復公司持續盈利能力，鹽湖股份需要對這些資產進行剝離。此后，鹽湖股份將所持有的對其控股子公司鹽湖鎂業股權和應收債權、海納化工股權和應收債權、鹽湖股份化工分公司等資產打包成為價值百億資產包進行公開拍賣。

從2019年11月23日至2020年1月10日，在淘寶網司法拍賣平臺，鹽湖股份資產包進行了六次公開拍賣，數萬人圍觀，六次拍賣均以流拍告終。

鹽湖股份發布公告稱，基于重整工作的推動及虧損資產剝離的客觀需求，青海匯信資產管理有限責任公司將以30億元的價格受讓鹽湖股份資產包。

公開資料顯示，青海匯信資產管理有限責任公司成立于2019年12月16日，注冊資本26億元，大股東為海西州國有資本投資運營(集團)有限公司，持股比例42.31%，該公司是當地國資委的全資子公司。

通過資產剝離，鹽湖股份將鉀肥、鋰業等盈利資產留置于上市公司體內，而將鹽湖鎂業、海納化工等主要虧損公司剝離。

重整之后，鹽湖股份總資產由2018年的750億元下降至2020年的201億元，總負債則從2018年的562億元，下降至2020年的148億元。

鹽湖股份在公告中稱，通過本次破產重整，公司將虧損資產處置剝離，債務風險基本得到化解，以前年度的巨額折舊及財務費用亦大幅降低，為恢復持續經營能力和增強盈利能力提供了支撐。

此外，鹽湖股份也通過債轉股方式，試圖解決債務危機。

重慶商報-上游新聞記者注意到，去年8月31日，*ST鹽湖發布公告稱，經公司提名委員會提名，選舉贠紅衛先生擔任公司七屆董事會董事長職務并擔任公司法定代表人。

此前，贠紅衛任青海省政府副秘書長，2018年9月任青海省國資委副主任。

今年4月30日，青海省紀委監委宣布，鹽湖股份原董事長王興富在接受審查、調查。王興富長期在鹽湖股份任職，而公司連續虧損三年，其均擔任董事長一職。

政府工作報告多次提及 重整改革扭虧為盈

今年1月30日青海“兩會”上，青海省省長信長星在《政府工作報告》中5次提到“鹽湖”，其中2次點名“鹽湖股份”。

信長星指出，2020年，鹽湖股份通過司法重整和改革實現扭虧為盈，省投司法重整工作啟動，金融機構運行穩健有序，政府債務風險總體可控。

在青海省“十四五”主要目標任務和二〇三五年遠景目標中，信長星指出，做好鹽湖股份司法重整后續工作，完成省投司法重整，推動困難企業分類處置。

關于“鹽湖”，信長星指出，加快建設世界級鹽湖產業基地，打造國家清潔能源產業高地、國際生態旅游目的地、“超凈區”綠色有機農畜產品輸出地……加快推進鹽湖綜合利用等循環經濟產業鏈建設和重點園區循環化改造，鞏固提升油氣化工、金屬冶煉等優勢產業……開展企業上云三年行動，支持鹽湖化工、新能源、新材料等龍頭企業建設工業互聯網平臺。

8月10日，停牌已超一年的鹽湖股份，恢復上市。

根據*ST鹽湖財報，2020年公司歸母凈利潤達20.40億元，自2017年以來首次轉虧為盈。

針對業績反轉，*ST鹽湖將此歸因為鉀肥壓艙石作用凸顯，產銷同比上漲。此外，碳酸鋰產量同比增長，質量穩步提升。

另據2021年半年度業績預告，1-6月公司歸母凈利潤預計為20.00億元至22.00億元，同比增長44.69%至59.15%，與2020年整年凈利潤基本持平。

*ST鹽湖表示，業績上升的主要原因在于公司主營業務氯化鉀產銷穩定，碳酸鋰產量較上年同期有所增加。加之受大宗商品價格上漲影響，報告期氯化鉀及碳酸鋰產品價格上漲，公司業績提升。(記者 賈晨)

關鍵詞： 鹽湖股份 回歸A股 股價漲幅 鉀肥之王