7月15日，關(guān)于支持浦東新區(qū)高水平打造社會主義現(xiàn)代化建設(shè)引領(lǐng)區(qū)的意見。意見提出，研究在全證券市場穩(wěn)步實施以信息披露為核心的注冊制，在科創(chuàng)板引入做市商制度。這意味著，自2019年7月22日科創(chuàng)板落地并實施注冊制，以及2020年8月24日創(chuàng)業(yè)板正式實施注冊制后，滬深主板市場也將朝著注冊制方向邁進。

細心的投資者一定知道，2019年7月22日科創(chuàng)板實施注冊制后半個月時間，科創(chuàng)板市場出現(xiàn)了一輪爆炒行情。2020年8月24日創(chuàng)業(yè)板實施注冊制后半個月時間，創(chuàng)業(yè)板低價股也經(jīng)歷了短暫而猛烈的爆炒行情。那么，面對日漸臨近的全面注冊制，滬深主板又會有哪些股票享受到這輪制度紅利呢?估值偏高的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板會被邊緣化嗎?為此，華龍證券新華路總經(jīng)理鄧丹做出了以下幾方面分析：

“雙創(chuàng)”板塊有望加速趕頂

由于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板自注冊制推出以來，大多數(shù)股票的估值多多少少透支了基本面，只是新經(jīng)濟主題下需求旺盛促使產(chǎn)能不斷擴張使得后市仍然存在著一定的溢價空間，因而這樣的大好形勢能夠維持多久還是存在一些不確定性的，因此我們看好“雙創(chuàng)”突破歷史新高，前提是基于行業(yè)尚未飽和過剩。不過需要注意的是，股市往往先于基本面做出反應(yīng)，除了股價因素外，盤面風(fēng)格變化也是不可或缺的觀察點。比如，現(xiàn)階段創(chuàng)業(yè)板除了一些非ST低價股、次新股這樣的小市值品種確實存在著補漲的需要外，其他個股近期表現(xiàn)后繼乏力。一旦創(chuàng)業(yè)板的小市值低價股與次新股出現(xiàn)類似于去年創(chuàng)業(yè)板注冊制推出時的飆升行情，則大級別頂部會提前到來。雖然目前對創(chuàng)業(yè)板以及科創(chuàng)板“唱空”不合時宜，但是大家要提前明白一個道理，那就是對科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板而言，早就享受過注冊制的紅利了;此時滯漲股補漲，與去年創(chuàng)業(yè)板低價股爆炒有本質(zhì)區(qū)別。只要滬深主板注冊制進程加速，“雙創(chuàng)”距離中期大頂就不遠了。

滬深主板非ST低價股將補漲

上面講到，“雙創(chuàng)”早就享受過注冊制的紅利了，全面注冊制對它們而言屬于炒冷飯，反倒是資金會趁機出貨。而對滬深主板來講，注冊制依然是個全新的制度紅利。并且，倘若說去年創(chuàng)業(yè)板注冊制爆炒低價股存在非理性因素外，到了滬深主板就不一樣了——因為，滬深主板低價股，絕大多數(shù)ST股跟創(chuàng)業(yè)板ST股一樣早已被透支且存在著退市的風(fēng)險，但非ST低價股大多數(shù)是低估值優(yōu)質(zhì)藍籌品種，是一塊不可多得的掘金寶地。所以，主力資金必然會布局并熱炒這一塊洼地，而熱炒低估值藍籌的資金，大概率是從“雙創(chuàng)”出貨而來。

大消費仍有價值重估的空間

這半年來大消費板塊一直處于調(diào)整態(tài)勢，根本原因在于業(yè)績不及預(yù)期。但消費作為拉動內(nèi)需的主題，不可能就此一蹶不振。況且，大消費板塊的基本面只是“不及預(yù)期”，而不是“大幅下滑”，更不是“爆雷”，因此當它們普遍跌到“年線”附近時，大資金不管是出于哪方面思考，都很可能不計成本地大幅拉高股價。隨著全面注冊制的臨近，大消費作為A股市場的優(yōu)質(zhì)品種，有望再次展現(xiàn)出蓬勃生機。

對市場風(fēng)險要有更深刻認知

全面實施注冊制，是落實監(jiān)管層“建制度、不干預(yù)、零容忍”中“建制度”這一條，是凈化資本市場，推動資本市場健康發(fā)展的重要舉措。而近期監(jiān)管層對“偽市值管理”的深入調(diào)查，必將在未來掀起一波出清高潮，使得“優(yōu)勝劣汰”機制得到進一步的強化。從這個角度講，投資者對市場風(fēng)險的認識，絕不僅僅局限于指數(shù)點位、股價漲幅，更重要的還是公司基本面，特別是在財務(wù)數(shù)據(jù)以及公司公告細節(jié)上，需要培養(yǎng)更加細微的觀察力和分析力，以便及早規(guī)避“千里之堤毀于蟻穴”帶來的巨大風(fēng)險。

后市

成交額連續(xù)3天超創(chuàng)業(yè)板 中小板雙低品種可關(guān)注

最近3個交易日“中小板”的成交金額連續(xù)反超創(chuàng)業(yè)板市場。

自6月12日創(chuàng)業(yè)板成交金額反超中小板后，時隔1個月“中小板”又一次扳了回來。7月14日，“中小板”成交金額從2672億元增加到2750億元，創(chuàng)業(yè)板成交金額則從2946億元減少到2735億元;7月15日“中小板”成交2710億元，創(chuàng)業(yè)板成交2465億元;7月16日，“中小板”與創(chuàng)業(yè)板的成交金額分別是2603億元、2516億元——也就是說，“中小板”已連續(xù)3個交易日成交金額反超了創(chuàng)業(yè)板。

自深圳主板與中小板合并后，仿佛鮮有市場人士再提及“中小板”這一群體。不過，中小板依然有著自己的成分指數(shù)(中小100)與綜合指數(shù)(中小綜指)，且成交活躍度并未因合并而明顯降低。那么，本次中小板成交金額反超創(chuàng)業(yè)板，釋放出了怎樣的信號呢?對投資者接下來的操作有著怎樣的指導(dǎo)意義呢?為此，海通證券高級投顧張亮做出了以下幾方面的分析：

創(chuàng)業(yè)板正在構(gòu)筑中期大頂

此前我們多次講到，創(chuàng)業(yè)板這輪小牛市，并不是真正的牛市，而是類似于深圳主板2003-2004年或2009-2010年那樣的大反彈，隨著創(chuàng)業(yè)板指回補了此輪熊市的所有下跳缺口以及創(chuàng)業(yè)板綜受阻于3650點附近的套牢盤密集區(qū)，創(chuàng)業(yè)板這輪為期34個月的上漲行情已經(jīng)到了尾聲。但考慮到構(gòu)筑中期頂部需要一個過程，因此這個位置必然伴隨著劇烈震蕩，而不大可能一瀉千里，就像2010年11月-2011年4月的深圳主板那樣運行。所以，當前創(chuàng)業(yè)板已毫無爭議地進入了中期頭部構(gòu)筑的階段。

中小板得益于創(chuàng)業(yè)板筑頂

如果上述分析有道理，那么最近三天創(chuàng)業(yè)板見頂回落之際中小板不僅抗跌而且成交金額反超創(chuàng)業(yè)板，恰恰是資金從創(chuàng)業(yè)板流出后轉(zhuǎn)戰(zhàn)中小板的結(jié)果。由于創(chuàng)業(yè)板兩大指數(shù)均突破了年內(nèi)高點，而中小綜指還沒突破，在中小100成分股不具備大幅上漲能力的情況下，流出創(chuàng)業(yè)板的資金必然轉(zhuǎn)戰(zhàn)中小板市場的中小盤個股，從而使得中小綜指出現(xiàn)了強于創(chuàng)業(yè)板乃至強于A股其他指數(shù)的情形。

中小板小市值非ST股值得掘金

ST股今年已得到了充分的爆炒，隨著中報臨近，價值回歸已是必然之路，中小板ST股也不例外。這樣一來，中小板小市值非ST股，也就是中小板次新股與低價股，如若還位于底部滯漲區(qū)間，后面必然會有補漲機會——次新股補漲邏輯是高送轉(zhuǎn)高分紅，低價非ST補漲邏輯是相對低估和基本面脫胎換骨。后市方面，至少在上證指數(shù)跌到年線前，這種結(jié)構(gòu)性機會有望延伸開來。

掘金核心資產(chǎn)僅限于銀行券商

原因很簡單，中小板市場中的核心資產(chǎn)主要集中在科技、消費、金融三大領(lǐng)域，前兩者已經(jīng)跟隨主板在過去幾年得到了很大的價值重估，而后者近期嚴重超跌，特別是證券股幾乎跌回了此輪小牛市的起點，銀行股的質(zhì)量總體不錯，故不應(yīng)當一直遭到錯殺。所以，當科技與消費的挖掘空間越來越小時，中小板銀行和證券板塊的機會反倒是越來越大了。(記者 王也)

關(guān)鍵詞： 雙創(chuàng)板塊 滬深主板 低價股 市場風(fēng)險