編者按：

盛極而衰、物極必反是一個自然法則和歷史規律。去年，A股市場一騎絕塵只漲不跌的部分藍籌白馬股，今年上半年走出了不問青紅皂白只跌不漲的走勢，令人大跌眼鏡。眼看著白馬跌出白菜價，近期已有很多人開始陸續進場抄底，但是卻忽略了一點——左側交易風險很大，這個時候往往容易發生極端!用一個形象的比喻，浴池拔掉活塞放水，快見底時水流才最兇猛。而只有到了大部分人心理崩潰紛紛割肉的時候，市場才真正差不多到位了。

隨著上市公司半年報業績預告進入披露高峰期，A股的半年報行情逐漸吸引市場目光，業績超預期股票有望持續引領半年報行情。上周五美股繼續歷史新高，利于全世界資本市場的穩定;同時，國內超預期降準屬于偏暖政策。這兩則消息在時間周期底部時出來，都利于市場反彈，此時就看反彈成色如何了。本周一A股高開高走，是否可以有效突破，主要看權重個股平安、茅臺、招行、恒瑞四大金剛，以及權重ETF基金銀行與券商是否啟動，只有多方形成合力，反彈才能有效延續。

A股素來牛短熊長，再加上近兩年牛市也升級成為“結構牛”，所以，對于大多數散戶來說，賺錢變得越發困難，就連一些散戶中的高手和大戶，也慢慢認識到自身能力的局限性，好多人把資金交給基金，自己退隱江湖。聞道有先后，術業有專攻，股市中更是有非常高的專業性要求，不是誰有點錢，看看股評、聽聽消息就能賺錢的。無論是資金面、技術面還是消息面，散戶與機構從來就不在一個維度。在A股這樣操作難度大的市場里，恐怕想找到幸福感和成就感沒那么容易。臺灣第一才子金惟純先生說人生有一個捷徑，這個捷徑就是認錯!知道自己不行，才可以有所為有所不為。愿廣大投資者朋友智慧投資，愉快生活，找到自己的幸福所在。

熱門板塊陸續調整

市場整體震蕩向上

“上周市場橫盤震蕩，板塊分化嚴重，周度成交額上升，北向資金流入。有色金屬、電氣設備和化工板塊漲幅居前;食品飲料和休閑服務板塊跌幅居前。”山西證券研究所分析師麻文宇告訴記者，六部門發布加快培育發展制造業優質企業的指導意見，將數字化產業、高端制造、信息技術軟硬件等領域作為重點發展方向，未來數年相關產業投資將持續維持高增長，相關題材可作為長期投資主線。

為支持實體經濟發展，促進綜合融資成本穩中有降，中國人民銀行決定于2021年7月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。今年以來部分大宗商品價格持續上漲，一些小微企業面臨成本上升等經營困難，中國堅持貨幣政策的穩定性、有效性，不搞大水漫灌，而是精準發力，加大對小微企業的支持力度。央行此舉通過對小微企業放水來緩解輸入性通脹影響，從而避免經濟下行風險。未來消費板塊或將結束低迷走勢。

對于A股市場，央行超預期降準一定程度上可提振市場信心，但由于目前市場整體估值處于中位水平，估值處于非極端位置時，貨幣流動性變化并不會對市場有顯著影響。

麻文宇認為，上周市場震蕩調整，板塊分化嚴重，周內成交量維持在萬億之上。6月市場整體表現呈波動上揚走勢。萬得全A指數目前依舊在今年年初高點附近震蕩，部分熱門標的創歷史新高，成交量連續維持高位，科技和消費等高景氣行業資金集中度已處于高位，短期資金邊際流入放緩，熱門板塊已經陸續開始短暫休整，未來這一過程還將持續，休整過后，在相關板塊中長期邏輯未變的情況下，資金流入將推升熱門題材再次上漲。中長期來看，景氣度維持高位的消費升級和科技板塊依舊有較強的吸引力，板塊將帶來超額收益，一致預期增速保持較高水平，整體市場將在相關板塊交替帶動下繼續呈震蕩向上走勢。

本周繼續關注光伏、電動車等新能源板塊、有色板塊、醫藥板塊。隨著居民消費水平的提升，我國眼科、口腔、醫美滲透率較醫美消費大國仍有數倍提升空間。繼續關注信息技術相關軟硬件和設備題材，可重點關注半導體板塊。板塊核心邏輯不變，板塊上漲空間依舊較大。另外，建議關注工業軟件和5G工業應用概念板塊，相關政策傾向較強。中長期來看，麻文宇建議投資者持續關注三個方向。消費板塊：休閑服務、醫藥;長期優質賽道：碳中和、科技類、新基建;穩健底倉品種：大金融。

市場延續震蕩結構

注意資產均衡配置

“市場進入7月后延續前期震蕩走勢，上證指數從今年3月初至今形成了3345點到3630點的箱體震蕩行情。”海通證券山西分公司投資顧問周靖斌認為，從基本面來說，A股上市公司整體半年度業績向好，市場流動性在下半年偏中性，未來市場行情大概率維持目前震蕩偏強走勢。另外，市場目前熱點板塊輪動很快，投資者在參與市場行情的過程中，需要特別注意資產分散化和均衡性配置。

春節過后，A股一度出現了較大幅度的調整，主要原因可以歸結為兩個方面，一是美國十年期國債一季度快速拉升，導致美股下跌向A股傳導;二是經過去年年中和年底的兩波上漲，部分板塊和個股估值較高，以食品飲料為代表的抱團股估值達到歷史高位水平，增量資金稍顯不足。市場的下跌甚至一度引發監管機構的關注和發聲。此后，隨著美債收益率的下行以及對通脹擔憂的消除，指數開始逐步出現震蕩格局。市場從3月初開始在3345點至3480點區間盤整近兩個月，進入5月中旬突破平臺上沿，進入到3480點至3630點這一新的箱體震蕩區間。震蕩市中各板塊表現差異巨大，分化更是上半年的“主題”。具體表現為，“龍頭躺贏”策略失效，中國平安、恒瑞醫藥、美的集團、海螺水泥、三一重工、騰訊控股等傳統白馬大幅回撤;另一邊，光伏、半導體、醫美等行業的“成長”策略則大賺，個股屢創新高，不少二、三線股票表現突出。市場表現出較為明顯的結構性行情特征。市場整體賺取超額收益的難度較去年大幅上升。

周靖斌告訴記者，股票價格的漲跌根本上是由兩個影響因素決定，一是上市公司的業績情況，二是市場資金面的寬裕程度。

從業績上來說，7月15日是深市主板、中小板的中報預告披露截止日，8月31日為所有板塊正式中報披露截止日。滬深兩市目前已有近千家上市公司已提前發布業績預告，其中業績預喜企業占比超過70%。即使剔除掉去年疫情導致的低基數影響，A股上市公司業績也處在景氣周期當中。

流動性方面，7月9日晚中國人民銀行決定于2021年7月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，預計將釋放一萬億元長期資金，重點用于引導金融機構加大對中小微企業的支持。市場觀點普遍不認為此次降準代表央行貨幣政策發生轉向，因為下半年CPI同比繼續走升，國內經濟仍然存在通脹升溫的風險，未來流動性進一步寬松的空間較為有限。所以目前貨幣政策仍處于“溫和”正常化階段，較為符合央行年初貨幣政策“不急轉彎”的政策執行效果。

未來市場操作上，A股上市公司業績向好疊加偏中性的市場流動性，市場下半年大概率仍是維持震蕩偏強走勢。震蕩市行情非常考驗投資者的心理承受能力，能否做到行情較熱時不追漲，行情低迷時不殺跌，是在當前市場環境之下能否取得較好收益的重要因素。另外，今年上半年市場呈現出一種風格板塊快速輪動的局面，市場賺取超額收益難度大，這就提醒我們的投資者應該更關注資產的均衡、分散配置，以低估值的周期類打底，結合高成長的新能源類、科技類標的，共同配置較為合理。

風險偏好或將提升

波段靈活操作交易

“上周A股主要圍繞超預期的降準展開相關交易。由于疫情以來許多宏觀政策推出和實施的動機都與經濟正常運轉時差異較大，資本市場難免會有一些劇烈波動。”省城某私募基金經理趙晶提醒投資者，對于本次降準需要明白：第一，由于上游原材料價格大幅上漲導致下游中小微企業經營相對困難，此次降準的主要目的，是維護下游中小微企業的正常運轉，效果相當于減稅降負。第二，上游原材料價格水平大幅上漲，并非央行通過貨幣政策就能管控和解決。央行目前更關注實體經濟的穩定運行。第三，降準并不代表貨幣寬松的開始，但也降低了央行貨幣緊縮的預期。

由于銀行業的利潤水平與實體經濟的運行情況高度相關，所以市場資金在降準預期下，認為實體經濟的復蘇可能階段到頂，并且中下游行業企業經營可能受到持續影響，利空銀行股股價，銀行板塊近期出現比較大的調整。

公募基金的業績考核模式，以及公募基金的投資者大多希望中短期內看到明顯的受益，使得目前A股市場主流的交易思路偏向于尋找行業具有確定性+高景氣度的投資機會。最近持續上漲，產生多只牛股的新能源汽車，就是最典型的景氣行業。碳中和預期以及汽車智能化的廣闊前景，催生眾多資金的追捧，不管估值是否已經泡沫化，目前這種追隨行業高景氣度的投資思路依舊是主流。其它受追捧的行業還有光伏、半導體、生物醫藥等。

銀行、地產、保險可謂今年A股市場的“三傻”。從景氣度的思路去考慮資金放棄這三個行業是有理有據的。投資者在目前的市場環境中一定要明白：低估值并不是買入的理由。只有影響低估值的潛在利空邏輯被證偽，行業股價的拐點才會到來。例如“房住不炒”的政策方向出現邊際緩和的時候，地產股可能才會有比較像樣的行情。

綜上，趙經理認為，由于降準的落地，中期貨幣緊縮的預期降低，市場資金的風險偏好程度可能會進一步提升。尋找科技屬性(可以給予高估值)以及政策支持的行業(例如種業)，結合K線走勢圖形，靈活波段操作，是三季度的主要交易思路。在沒有新的主線題材出現前，舊的龍頭行業(新能源汽車電池、智能化、半導體、光伏等)依舊值得反復交易。(記者張榮)

關鍵詞： 醫美滲透率 A股市場 公募基金 熱門板塊