大眾將保時(shí)捷單獨(dú)上市的消息，從去年開(kāi)始已經(jīng)沸沸揚(yáng)揚(yáng)傳了好幾波，但最后每次都是“狼來(lái)了”。只不過(guò)這一次，可能動(dòng)真格了。隨著全球電動(dòng)化智能化浪潮席卷，即便是老牌車企也無(wú)法置身事外。這其中，錢便是至關(guān)重要的一環(huán)。“上市吧，只要上市就有錢了。”把優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)分拆出來(lái)獨(dú)立上市博取高估值，成為當(dāng)下不少汽車企業(yè)的普遍做法。

估值少了

繼法拉利、阿斯頓·馬丁、沃爾沃后，保時(shí)捷也將登陸資本市場(chǎng)。9月19日，大眾汽車集團(tuán)宣布，旗下保時(shí)捷品牌將于9月29日在法蘭克福證券交易所掛牌，將成為德國(guó)歷史上第二大IPO，同時(shí)也成為歐洲第三大IPO。

大眾汽車集團(tuán)方面表示，將出售保時(shí)捷總股本12.5%的股份，此次股份出售的價(jià)格區(qū)間為76.5-82.5歐元，發(fā)售期將于9月20日開(kāi)始。同時(shí)，上市股份將為大眾汽車集團(tuán)帶來(lái)87.1億-93.3億歐元的收益。保時(shí)捷全球執(zhí)行董事會(huì)副主席麥思格曾表示：“通過(guò)IPO，保時(shí)捷可以進(jìn)一步提升品牌形象，并且增加企業(yè)的自由度。大眾汽車集團(tuán)也將從保時(shí)捷股份公司上市當(dāng)中獲益，IPO將為集團(tuán)帶來(lái)更多的靈活性，也有助于進(jìn)一步加速企業(yè)轉(zhuǎn)型。”

不過(guò)，值得注意的是，此次保時(shí)捷上市的最終估值目標(biāo)為700億-750億歐元，低于此前預(yù)計(jì)的850億歐元。分析人士認(rèn)為，由于歐洲地區(qū)的能源危機(jī)、利率上升和通脹等原因，投資者對(duì)IPO望而卻步。此前，英特爾也曾降低對(duì)其MobileyeIPO的預(yù)期。

同時(shí)，今年7月，大眾汽車集團(tuán)宣布保時(shí)捷汽車CEO奧利弗·布魯姆接替赫伯特·迪斯出任大眾汽車集團(tuán)CEO后，也引發(fā)不少投資人擔(dān)憂。有報(bào)道稱，伯恩斯坦研究機(jī)構(gòu)對(duì)58位投資者進(jìn)行調(diào)查的結(jié)果顯示，對(duì)于保時(shí)捷是否應(yīng)該進(jìn)行首次IPO，42%的投資者支持，41%的投資者反對(duì)。同時(shí)，近3/4的投資者認(rèn)為，布魯姆同時(shí)領(lǐng)導(dǎo)大眾汽車集團(tuán)和保時(shí)捷品牌對(duì)保時(shí)捷上市的前景不利。

“強(qiáng)心針”

雖然估值降低，但保時(shí)捷仍為歐洲規(guī)模最大的IPO之一。有消息稱，卡塔爾投資局計(jì)劃購(gòu)買保時(shí)捷股份公司4.99%的股份。而挪威銀行、投資公司普信和阿布扎比主權(quán)基金ADQ也承諾認(rèn)購(gòu)價(jià)值分別為7.5億歐元、7.5億歐元和3億歐元的無(wú)投票權(quán)股票。

國(guó)際形勢(shì)背景下，金融市場(chǎng)動(dòng)蕩風(fēng)險(xiǎn)增加，并非上市好時(shí)機(jī)，但保時(shí)捷這一豪車品牌的IPO仍吸引了眾多投資人關(guān)注。有觀點(diǎn)認(rèn)為，保時(shí)捷IPO如此備受關(guān)注，是因?yàn)樗粌H被當(dāng)成了一次汽車品牌的上市事件，更是在歐洲經(jīng)濟(jì)衰退、能源短缺、通貨膨脹的糟糕背景下，為該地區(qū)注入的一劑“強(qiáng)心針”。

另有分析認(rèn)為，保時(shí)捷成功IPO也將為大眾汽車帶來(lái)大量的資金以供其電動(dòng)化轉(zhuǎn)型。據(jù)了解，大眾汽車曾于去年12月宣布，計(jì)劃在未來(lái)五年內(nèi)在電動(dòng)汽車投資方面花費(fèi)884億美元，而這筆開(kāi)銷占據(jù)了其未來(lái)五年計(jì)劃支出總額的一半以上。

在此背景下，美國(guó)能源咨詢公司GuidehouseInsight的分析師SamAbuelsamid認(rèn)為，保時(shí)捷的首次公開(kāi)募股對(duì)大眾汽車而言是一個(gè)有吸引力的選擇，部分原因是該品牌的強(qiáng)勁盈利能力，進(jìn)而具有高估值的潛力。數(shù)據(jù)顯示，今年1-6月，保時(shí)捷的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)近25%。

“長(zhǎng)期以來(lái)，保時(shí)捷一直是世界上最賺錢的汽車制造商之一。”SamAbuelsamid表示，“對(duì)于大眾汽車而言，這次出售部分股票并籌集資金的機(jī)會(huì)千載難逢，這足以保證大眾汽車在未來(lái)許多年里有足夠的資金用于電動(dòng)化轉(zhuǎn)型。”

全球最賺錢車商

事實(shí)上，在被部分投資者不看好的情況下，保時(shí)捷依舊能成為歐洲規(guī)模最大的IPO之一，與其良好的銷量和利潤(rùn)表現(xiàn)不無(wú)關(guān)系。大眾旗下有諸多汽車品牌，其中不乏賓利、布加迪、蘭博基尼、杜卡迪等頂級(jí)汽車品牌，也不乏奧迪、大眾、斯柯達(dá)這樣以量取勝的中端汽車。

但它們都沒(méi)有保時(shí)捷能賺錢。據(jù)悉，雖然保時(shí)捷的交付量?jī)H占大眾汽車集團(tuán)總銷量的1/30，但利潤(rùn)貢獻(xiàn)率卻占其總體的1/4。

2021年，保時(shí)捷在營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)方面均創(chuàng)歷史新高，并再次確立了其“全球最賺錢車商”的地位。2021財(cái)年，保時(shí)捷營(yíng)收增至331億歐元，同比增長(zhǎng)15%;銷售利潤(rùn)達(dá)53億歐元，同比增長(zhǎng)27%;銷售回報(bào)率為16%，高于其15%的長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)。

中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)專家委員會(huì)成員顏景輝認(rèn)為，雖然近兩年芯片短缺，但高利潤(rùn)的豪華及超豪華品牌車型依舊能帶來(lái)可觀利潤(rùn)，這讓各車企將資源向高端車型傾斜，豪華車型、高端車型也成為各車企盈利的有力支撐。

值得一提的是，保時(shí)捷與中國(guó)市場(chǎng)密不可分，中國(guó)已經(jīng)連續(xù)7年成為保時(shí)捷全球最大單一市場(chǎng)。2021年保時(shí)捷全球交付量為301915輛，同比增長(zhǎng)11%，其中中國(guó)市場(chǎng)95671輛，同比增長(zhǎng)8%。相當(dāng)于全球每賣出三輛保時(shí)捷就有一輛銷往中國(guó)。

此外，隨著保時(shí)捷登陸資本市場(chǎng)，大眾汽車集團(tuán)還將把未來(lái)保時(shí)捷的重要決策權(quán)交還給保時(shí)捷-皮耶希家族。據(jù)了解，保時(shí)捷成立于1931年，目前旗下?lián)碛?11、Panamera、Cayenne、Macan等系列車型。此前，保時(shí)捷曾欲收購(gòu)大眾汽車集團(tuán)但并未成功，2012年卻被大眾汽車集團(tuán)反向收購(gòu)，皮耶希家族也失去對(duì)保時(shí)捷品牌的直接控制權(quán)。

有消息稱，作為大眾汽車主要股東的皮耶希家族本次將在IPO中再購(gòu)買保時(shí)捷12.5%的股份，該家族已同意在優(yōu)先股價(jià)格范圍的基礎(chǔ)上支付7.5%的溢價(jià)，而這些股份將帶有投票權(quán)。這意味著，大眾汽車集團(tuán)或?qū)驯r(shí)捷的決策權(quán)交還給皮耶希家族。

對(duì)于保時(shí)捷登陸資本市場(chǎng)后將有哪些規(guī)劃，北京商報(bào)記者聯(lián)系保時(shí)捷方面，但截至發(fā)稿尚未得到回復(fù)。(記者劉洋劉曉夢(mèng))

關(guān)鍵詞： 保時(shí)捷單獨(dú)上市 法蘭克福證券交易所 歐洲第三大IPO 大眾出售保時(shí)捷總股本