小鵬汽車今年的命運可謂是坎坷多變，上半年銷量持續震顫，下半年又痛失智駕靈魂人物吳新宙，一度讓人覺得這家新勢力已岌岌可危。

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不過，7月大眾突擊入股，給小鵬注入了一針強心劑，結合G6的熱銷、產能的提升，二季度很可能就是小鵬最后的低谷了。

在8月18日晚的投資者電話會上，小鵬管理層又透露了許多與大眾合作的細節，以及前景，令投資者期待。

小鵬從低谷反彈的時刻，正在加速到來。

財報顯示，二季度小鵬毛利率進一步下滑至-3.9%，車輛毛利率則跌至-8.6%，均是上市以來的低位。

小鵬方面對此解釋稱，這主要是由于G3i的存貨減值及存貨采購承諾虧損，對汽車毛利率產生了4.5個百分點的負面影響。

據接近小鵬的人士透露，月銷僅百余臺的小鵬G3系列，有退出市場的打算，相應對供應商的賠付和減值計提使得毛利率承壓。這是小鵬主動選擇在二季度出清利空，更好地為接下來的反彈做鋪墊。

將“霉運”丟在Q2的小鵬，準備輕裝上陣。

實際上，小鵬7月份的銷量已經明顯回升，三季度給出3.9萬-4.1萬臺的銷售指引，刨去7月已交付的1.1萬臺，意味著其8、9月均銷量落在1.4萬-1.5萬輛，何小鵬表示，四季度還要沖刺2萬臺月銷。

其中今年挑大梁的車型，無疑是G6。此外，小鵬計劃于今年四季度后期發布一款純電MPV，明年還將有兩款新車上市。

不過，小鵬必須先要解決G6的供應鏈掣肘問題。

前自動駕駛副總裁吳新宙曾透露，小鵬 G6 上市1個月訂單數超4萬臺，其中高配 Max 版占比高達 70%。然而7月，G6的累計交付僅為3900臺。

簡而言之，G6爆單了。有機構分析指出，目前 Max 車型提車周期已經到達 12 周，對比理想全系交付周期為 2-4 周，以及蔚來主力車型全新 ES6 3-4 周的交付周期來說，仍然明顯偏慢，面臨被對手“截胡”的風險。

何小鵬坦言，“當前最主要的挑戰，是Max版本在智能化相關的零部件上準備不夠充分”。不過他表示，內部針對G6的交付與產能，已經做了相關準備。

他認為，后續全系車型上馬的扶搖架構，將有大量共用件能“一勞永逸”，使得供應鏈和產能提升更明顯。

市場競爭也是必須要考慮的因素。近期降價殺到26.9萬元的極氪001，已經來到G6最暢銷的Max版（27.69萬元）市場跑馬圈地，而新特斯拉的王牌新款Model 3也上市在即。

顧宏地表示，G6等新車的定價已經考慮到了友商降價的沖擊，目前在利潤和銷量之間，選擇了后者。

接下來，小鵬將進一步深探下沉市場，計劃將殺手锏的無圖XNGP功能拓展到全國50個城市，并將智駕成本砍半下放，以吸引更多15-20萬元圈層的車主青睞；同時在渠道方面加速變革，提速擴張二線和低線城市的市場份額。

在自身業務蓄力沖擊的同時，小鵬接到了大眾的橄欖枝，開啟了技術輸出之旅。

7月26日，大眾官宣與小鵬技術合作，并向其投資7億美元獲以得4.99%的股份。何小鵬表示，雙方首批將開發兩款B級純電車，計劃在 2026 年啟動生產。

8月18日晚，在小鵬汽車二季度業績會上，董事長何小鵬宣布，要將其最核心的智駕功能下放至15萬元級別產品。要知道這一價格段的車型，此前未從出現在小鵬的產品規劃序列中，難免令人浮想聯翩。

知情人士稱，這是小鵬在財報會上放的風聲，或將與大眾（或其他品牌）的合作有關，具體細節可能會在成都車展期間公布。

由于小鵬在合作中扮演的角色類似技術平臺公司，屬于高毛利商業模式，資本市場也認可這場“聯姻”會給小鵬帶來切實的好處，有望產生更多收入和利潤，改善財務狀況。

有機構投資者透露，明后年小鵬就會有協議約定的技術服務費收入，待2026年正式車型量產后，收益將與車型銷量呈正相關。

美銀證券分析師 Ming Hsun Lee認為，通過更大規模的采購以及與大眾共享供應鏈，小鵬能更好地管理成本。同時，隨著來自大眾的更多現金以及與大眾共同開發的更多產品，預計小鵬將在2025年實現盈利和正自由現金流。

小鵬似乎更為樂觀。投資者電話會上，小鵬汽車副董事長、聯席總裁顧宏地稱，“2024年我們會達到季度現金流的正值，并有信心到2025年實現整個公司收支平衡”。

資本市場已經率先給出反應。自大眾宣布入股小鵬后，小鵬股價急速飆升，并在7月31日觸及96.3港元/股的年內高位，隨后雖有回落，但目前仍堅守在65港元的位置。要知道，年初小鵬股價曾一路滑落至30港元左右的歷史低點。

而在與大眾合作在邁出第一步后，小鵬還有繼續擴大朋友圈的意愿。

小鵬投融資副總裁張曉楓就表示，“與大眾的合作僅僅是一個開端，未來希望有更多此類合作機會，創造更大價值”。有行業分析人士透露，小鵬正在全球范圍與有意愿合作的主機廠洽談溝通。

顯然，小鵬橫下心來要發力翻越銷量這座大山，產品、技術、市場、渠道方面都在發力。

借勢大眾后的小鵬能否贏回一局，就看下半年了。

（文章來源：華爾街見聞）

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