談到跨境投資，很多國內投資者首先想到的就是美股。殊不知，我們的鄰國日本也是一個不錯的選擇。今年以來截至8月4日，日經225漲幅23.37%，排名海外主要市場第2名，僅次于納斯達克指數。

年內海外主要市場指數漲幅排名

指數的過往表現并不預示其未來表現，也不構成對指數基金業績表現的保證。

(資料圖片)

從估值角度看，日經225指數市盈率TTM為18.26，不到納斯達克指數39.65的一半。考慮到當下日元中長期政策利率遠低于同期美元利率，日股相對美股配置價值凸顯。

長期投資、價值投資的典型代表人物——“股神”巴菲特也給日股投下信任票。今年4月11日，他在東京接受《日本經濟新聞》采訪時強調，他已將在日本五大商社的持股增至7.4%，這是在美國以外的最大投資，未來還可能考慮追加投資。

那么，日股的成長邏輯究竟如何呢？

日股上漲利好疊加

海外資金不懼回調

短期來看，日股上漲受經濟復蘇、通脹上升和日元匯率企穩等多重利好因素共同推動。

首先，日本經濟復蘇大超市場預期。今年二季度，日本GDP無論環比還是同比，皆遠超市場預期；其中名義GDP同比增長5.4%，為1991年二季度以來次高，僅次于2021年二季度，但后者主要是受到了2020年疫情影響下的低基數的提振。

大超預期，二季度日本名義GDP增速創2021年二季度以來新高

與此同時，受貨幣政策寬松、旅游市場復蘇和輸入性通脹影響，日本國內的CPI持續高企。今年1月，CPI同比增長4.3%，創2000年以來新高；目前CPI依舊處于高位。

日本CPI當月同比增速走勢

和以往不同的是，本輪日本CPI上升與工資上漲密切相關。近日，日本最大經濟團體“經團連”公布了2023年春季勞資談判的最終統計結果：大企業包括定期加薪與上調基本工資在內的合計加薪率達到3.99%，比2022年的實際情況高出1.72個百分點。平均加薪幅度創出近30年來的最高水平。

因此，日本的CPI數據有望迎來螺旋式上漲的新階段。日本央行8月7日公布的7月政策會議摘要顯示，隨著進口價格上漲導致的成本上漲對物價影響減弱，日本消費者價格指數（CPI）的同比增長率可能會放緩。不過，由于今年“春斗”基本工資呈現高水平增長，預計將有越來越多的公司開始考慮在下一財年及以后加薪，因此很可能會出現一個工資和服務價格繼續上漲的新階段。

另外，伴隨美元加息周期步入尾聲，日元兌美元匯率今年以來持續企穩，也利好日元資產。

以上多重利好因素疊加下，海外投資者對日股的投資熱情高漲，并展開積極布局。今年以來，海外資金累計凈買入日股505.9億美元，創2013年以來新高。

歷年日股海外資金凈買入額

7月以來，面對日股回調，海外資金繼續保持凈流入，累計凈買入日股4043億日元。預計，日股后續依然存在上漲的潛力。

日本優勢產業長期回報優異

作為“老牌工業強國”，外人常認為日本“失落30年”，卻少有知道日本在創新制造、高品質消費和醫療養老等產業領域始終保持著全球比較優勢。

首先，日本創新實力出眾。本世紀以來，日本已斬獲20多個諾貝爾獎。2022年，在專利數方面，日本居世界第一；在研發費用、研究人數方面，日本均居世界第三。

數據來源：科學技術與學術政策研究所（NISTEP），《科學技術指標2022》，數據截至2022年底。

根據全球領先的專業信息服務提供商科睿唯安（原湯森路透知識產權與科技事業部）發布的“2023年度全球百強創新機構”榜單，日本有38家機構上榜，排名全球第一。這些上榜的企業業務涉及半導體設備制造、化學化工、精細材料以及工業機器人等諸多領域，具有較好的中長期成長前景。

其次，日本的消費產業在全球擁有高品質。從優衣庫、無印良品，到花王、資生堂，一大批日本消費品企業沖出亞洲，走向全球，成長世界性消費行業龍頭。

還有，日本擁有發達的養老服務產業。由于長期面臨人口老齡化的壓力，日本的醫療服務、康養機器人、養老保險等產業經過幾十年的摸索和積累，日漸成熟和壯大，并成為日本在世界上的一張特色名片。

這些優勢產業通過參與全球產業鏈分工，持續分享全球化紅利，帶動二級市場相關板塊長期回報優異。近10年，東證指數信息技術板塊累計漲幅超過7倍，醫療健康、通信、工業等板塊累計漲幅也超過3倍。

近10年日本東證指數漲幅前5的板塊

資料來源：彭博，GICS一級行業分類，數據區間：2013.07.01-2023.06.30。指數的過往表現并不預示其未來表現，也不構成對指數基金業績表現的保證。

因為優異的成長性，這些稀缺資產一直是歐美投資者進行全球資產配置的重要標的，同樣也適合國內投資者進行分散化配置，以爭取多元化收益。

關鍵詞：