周一，受活躍資本市場(chǎng)政策出臺(tái)的提振，A股三大股指集體大幅跳空高開，滬指直接站上3200點(diǎn)之上。不過(guò)，A股全天呈高開低走放量收陰走勢(shì)。

(資料圖)

至8月28日收盤，上證綜指漲1.13%，報(bào)3098.64點(diǎn)；科創(chuàng)50指數(shù)漲1.13%，報(bào)880.19點(diǎn)；深證成指漲1.01%，報(bào)10233.15點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲0.96%，報(bào)2060.04點(diǎn)。

在活躍資本市場(chǎng)組合拳出臺(tái)的次日，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)大幅高開后震蕩回落的走勢(shì)，市場(chǎng)后市走勢(shì)如何成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。澎湃新聞?dòng)浾弑P后第一時(shí)間搜集了十家公募基金觀點(diǎn)，大部分公募認(rèn)為，資本市場(chǎng)祭出“組合拳”將釋放出強(qiáng)有力的積極信號(hào)，市場(chǎng)情緒得到了很大提振，在政策的支持下，仍可對(duì)經(jīng)濟(jì)的后續(xù)表現(xiàn)抱有信心，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)向好的走勢(shì)不變。

創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春認(rèn)為，當(dāng)下情緒仍在低位，而好消息不斷增多。雖然前期市場(chǎng)表現(xiàn)出較悲觀預(yù)期下對(duì)利好的鈍化，投資者對(duì)政策是否會(huì)出臺(tái)，出臺(tái)后是否有實(shí)效有所懷疑。好消息在增多，即使當(dāng)下鈍化，也應(yīng)抱有底線思維。政策強(qiáng)烈的托底意圖以及基本面有限的下行空間是樂(lè)觀的支撐。A股權(quán)益?zhèn)}位可進(jìn)一步提升。

博時(shí)基金表示，在貨幣政策和流動(dòng)性都比較友好的情況下，可對(duì)A股后續(xù)走勢(shì)更樂(lè)觀一些，其中長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)不變，可適當(dāng)逢低布局受益經(jīng)濟(jì)修復(fù)的行業(yè)板塊的機(jī)會(huì)。

配置方面，諾安基金指出，政策關(guān)注的重點(diǎn)也將會(huì)成為市場(chǎng)熱點(diǎn)政策主題，建議關(guān)注消費(fèi)復(fù)蘇、地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施等板塊。

博時(shí)基金：A股市場(chǎng)整體估值相對(duì)偏低

減半征收證券交易印花稅、調(diào)降融資保證金比例、規(guī)范股份減持行為、階段性收緊IPO節(jié)奏這四項(xiàng)政策利好發(fā)布，釋放出強(qiáng)有力的積極信號(hào)，市場(chǎng)情緒得到了很大提振，周一市場(chǎng)成交額突破萬(wàn)億水平；在政策利好的刺激下，滬深兩市今日集體上行。

當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)修復(fù)的態(tài)勢(shì)不變，但修復(fù)的基礎(chǔ)還需繼續(xù)加固，后續(xù)經(jīng)濟(jì)的修復(fù)程度還需要數(shù)據(jù)的進(jìn)一步驗(yàn)證。從政策層面來(lái)看，當(dāng)前各項(xiàng)政策的基調(diào)依舊是服務(wù)穩(wěn)增長(zhǎng)，以助力經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)。

在政策的支持下，仍可對(duì)經(jīng)濟(jì)的后續(xù)表現(xiàn)抱有信心，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)向好的走勢(shì)不變。A股市場(chǎng)經(jīng)過(guò)前期的調(diào)整，對(duì)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的悲觀預(yù)期已有所反應(yīng)，整體估值處于相對(duì)偏低的位置。在貨幣政策和流動(dòng)性都比較友好的情況下，可對(duì)A股后續(xù)走勢(shì)更樂(lè)觀一些，其中長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)不變，可適當(dāng)逢低布局受益經(jīng)濟(jì)修復(fù)的行業(yè)板塊的機(jī)會(huì)。

永贏基金：對(duì)A股、H股后續(xù)走勢(shì)維持樂(lè)觀

本次證監(jiān)會(huì)和財(cái)政部出臺(tái)的四項(xiàng)政策不僅滿足市場(chǎng)政策預(yù)期，亦有支持融資需求和規(guī)范股東套現(xiàn)的超預(yù)期，活躍資本市場(chǎng)政策四箭連發(fā)背景下，市場(chǎng)情緒顯著升溫，帶動(dòng)今日市場(chǎng)大幅高開。

但隨后市場(chǎng)震蕩走低，主要有幾方面原因：一是此前外資持續(xù)流出仍在延續(xù)，截至收盤北向資金凈賣出超82億元。二是市場(chǎng)信心恢復(fù)難以一蹴而就，部分投資者利好落地獲利了結(jié)情緒比較濃厚，增量資金還尚處于觀望狀態(tài)。雖有降低印花稅的利好刺激，但相比于上一次印花稅降低已經(jīng)過(guò)去近15年，當(dāng)前A股擴(kuò)容明顯，整體市場(chǎng)反彈還需要更多的增量資金介入。三是今日人民幣匯率再度走弱，也一定程度壓制了A股的反彈。

展望后市，對(duì)A股、H股后續(xù)走勢(shì)維持樂(lè)觀。

一是政策“四箭連發(fā)”，市場(chǎng)政策底正式確立。政策的正式落地將在情緒面和資金面上均有望對(duì)A股形成一定利好。

二是目前經(jīng)濟(jì)仍處于低位企穩(wěn)，盈利底大概率已現(xiàn)。高頻數(shù)據(jù)顯示，8月暑期線下消費(fèi)依然火爆、電影票房反超2019年同期，盡管新房、二手房銷售依然維持低位，但隨著專項(xiàng)債凈融資提速，建筑業(yè)景氣走高，并且出口實(shí)物量停止下滑，經(jīng)濟(jì)整體呈現(xiàn)低位企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，或?qū)?duì)市場(chǎng)盈利形成支撐。

三是此前外資持續(xù)流出的態(tài)勢(shì)已有緩和跡象。

總體而言，在目前市場(chǎng)政策底基本確立、盈利底大概率正在形成，疊加外資流出可能趨緩的背景下，A股與H股未來(lái)表現(xiàn)或值得期待。

西部利得基金：注重板塊均衡配置

上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指連續(xù)三周較大幅度調(diào)整，市場(chǎng)估值回落至較低水位，中長(zhǎng)期的成長(zhǎng)空間和吸引力有所提升；近期北向資金持續(xù)流出，壓制市場(chǎng)表現(xiàn)。政治局會(huì)議后落實(shí)一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策舉措，市場(chǎng)情緒逐步修復(fù)。

政策發(fā)力，推動(dòng)市場(chǎng)反彈。周末證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部等協(xié)同出臺(tái)系列政策活躍資本市場(chǎng)，包括證券交易印花稅實(shí)施減半征收，調(diào)降融資保證金比例、支持適度融資需求，進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為、統(tǒng)籌一二級(jí)市場(chǎng)平衡優(yōu)化IPO和再融資安排，政策立足于活躍資本市場(chǎng)，從短期和中長(zhǎng)期對(duì)市場(chǎng)發(fā)展和賺錢效應(yīng)積累形成較好的支撐作用。政策落地背景下推動(dòng)市場(chǎng)信心修復(fù)和成交量放大。

展望后市，對(duì)市場(chǎng)可以適當(dāng)積極樂(lè)觀。一方面，政策面態(tài)度明確，對(duì)于市場(chǎng)形成較強(qiáng)支撐，且后續(xù)仍可能更多的支持政策落地，更大幅度扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)預(yù)期。另一方面，經(jīng)過(guò)前期調(diào)整后，市場(chǎng)悲觀情緒已有較充分釋放，北向資金減持的邊際影響也可能會(huì)弱化。

政策支持、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和信心修復(fù)進(jìn)程中，注重板塊均衡配置。內(nèi)需改善過(guò)程中，消費(fèi)、科技、制造、地產(chǎn)板塊均有受益，考慮當(dāng)下資金市場(chǎng)仍處于存量環(huán)境下，板塊之間輪動(dòng)明顯，需注重板塊的均衡配置。短期來(lái)看，建議關(guān)注近期政策持續(xù)發(fā)力的板塊，如非銀金融等；中長(zhǎng)期看，我們看好科技、制造等成長(zhǎng)板塊的投資機(jī)會(huì)，AI、智能駕駛、機(jī)器人等創(chuàng)新有望持續(xù)落地，推動(dòng)板塊景氣度的提升。

創(chuàng)金合信基金：震蕩筑底的過(guò)程中逐漸增加配置

一攬子活躍資本市場(chǎng)舉措落地，包括此前市場(chǎng)期待已久的活躍資本市場(chǎng)、收緊IPO融資節(jié)奏，政策力度不可謂不大。從歷次證券交易印花稅率下調(diào)來(lái)看，均發(fā)生在股市不太樂(lè)觀的情形下，短期對(duì)于股市的提振可能有限。但更關(guān)鍵的在于釋放的降低交易成本，活躍資本市場(chǎng)的信號(hào)。此次的一攬子政策是穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、活躍資本市場(chǎng)政策組合拳的開始，而不是結(jié)束。持續(xù)的政策拉動(dòng)下，政策效果終會(huì)顯現(xiàn)。

政策在發(fā)力，而從7月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)和8月的高頻數(shù)據(jù)看，邊際也有所改善。當(dāng)下情緒仍在低位，而好消息不斷增多。雖然前期市場(chǎng)表現(xiàn)出較悲觀預(yù)期下對(duì)利好的鈍化，投資者對(duì)政策是否會(huì)出臺(tái)，出臺(tái)后是否有實(shí)效有所懷疑。好消息在增多，即使當(dāng)下鈍化，也應(yīng)抱有底線思維。政策強(qiáng)烈的托底意圖以及基本面有限的下行空間是樂(lè)觀的支撐。

A股權(quán)益?zhèn)}位可進(jìn)一步提升，順周期板塊相對(duì)優(yōu)勢(shì)突出，建議投資者選擇上游資源（煤炭、有色、石油）、地產(chǎn)及后周期、紅利主題等板塊進(jìn)行配置。

銀華基金：市場(chǎng)已具備較多偏底部特征

整體而言，周末出臺(tái)的資本市場(chǎng)政策對(duì)于打破情緒負(fù)反饋螺旋和提升中長(zhǎng)期資本市場(chǎng)活力有重要意義。

但今日各大指數(shù)高開低走，反映投資者情緒仍較為謹(jǐn)慎且資金面層面的負(fù)反饋仍在延續(xù)。

1、北向資金今日繼續(xù)大幅凈流出，考慮到北向資金在市場(chǎng)有較強(qiáng)的示范效應(yīng)，市場(chǎng)資金的跟風(fēng)可能放大北向資金對(duì)于資金面波動(dòng)的影響，但結(jié)合歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，北向資金對(duì)于未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)相對(duì)缺少前瞻意義。

2、近期進(jìn)入中報(bào)密集披露期，截至目前已披露業(yè)績(jī)報(bào)告和預(yù)告的樣本公司，非金融上半年盈利同比下滑9%，相比一季度進(jìn)一步走弱，部分業(yè)績(jī)低于預(yù)期的龍頭公司今日也拖累市場(chǎng)表現(xiàn)。近期藍(lán)籌白馬股價(jià)在低位閃崩，也是業(yè)績(jī)不佳和資金面負(fù)反饋?zhàn)饔玫慕Y(jié)果。

展望后市，市場(chǎng)所處位置已計(jì)入過(guò)多悲觀預(yù)期，具備較多偏底部特征，盡管市場(chǎng)高開低走，但可能與資金面負(fù)反饋有較大的聯(lián)系，歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看往往是下跌行情末期的非理性現(xiàn)象。

配置層面，建議結(jié)合后續(xù)政策環(huán)境，繼續(xù)關(guān)注可能受益于預(yù)期變化的領(lǐng)域，如地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主的券商等，近期減持受約束較多的超跌領(lǐng)域或披露回購(gòu)方案的公司也有望受到市場(chǎng)關(guān)注。

國(guó)海富蘭克林基金：市場(chǎng)潛在上行空間依然較大

2023年中國(guó)資本市場(chǎng)在經(jīng)歷了2022年和2023年上半年的調(diào)整后，風(fēng)險(xiǎn)收益狀況預(yù)計(jì)將相對(duì)更好，市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)有所反應(yīng)，市場(chǎng)機(jī)會(huì)或?qū)⒋笥谑袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

目前市場(chǎng)的估值已經(jīng)處在歷史估值的相對(duì)低位，中國(guó)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然強(qiáng)勁，市場(chǎng)過(guò)多關(guān)注短期的利空，忽略了中國(guó)長(zhǎng)期的增長(zhǎng)潛力和能力。新經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)和傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的動(dòng)力恢復(fù)或?qū)?huì)給資本市場(chǎng)帶來(lái)強(qiáng)大的基本面支撐，預(yù)計(jì)適度寬松的貨幣政策和積極財(cái)政政策有望繼續(xù)保持，資本市場(chǎng)的潛在上行空間依然較大。

廣發(fā)基金：關(guān)注左側(cè)布局的機(jī)會(huì)

近期市場(chǎng)圍繞3100點(diǎn)震蕩，部分熱門板塊波動(dòng)加劇，行業(yè)輪動(dòng)相對(duì)較快，市場(chǎng)表現(xiàn)或更加偏向均衡。

國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)推進(jìn)，海外流動(dòng)性持續(xù)偏緊。相關(guān)配套政策加速落地或?qū)?duì)市場(chǎng)形成支撐。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不會(huì)一蹴而就，政策的陸續(xù)落地或?qū)⒏纳仆顿Y者的預(yù)期從而帶來(lái)市場(chǎng)的企穩(wěn)。活躍資本市場(chǎng)的政策或?qū)⒃诙唐趦?nèi)提振市場(chǎng)情緒，廣發(fā)基金認(rèn)為當(dāng)前可關(guān)注左側(cè)布局的機(jī)會(huì)。

政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和加大宏觀政策調(diào)控力度，后續(xù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏有望加快。當(dāng)前市場(chǎng)仍處于大存量環(huán)境，增量政策博弈方向、周期底部反轉(zhuǎn)行業(yè)、新技術(shù)周期品種均有機(jī)會(huì)，行業(yè)配置上可適當(dāng)均衡。

摩根士丹利基金：政策底可帶動(dòng)市場(chǎng)企穩(wěn)回升

政策密集出臺(tái)，帶動(dòng)市場(chǎng)情緒明顯回升，是今日市場(chǎng)大幅高開的主要原因。

近期的政策主要圍繞7月政治局會(huì)議的積極定調(diào)，會(huì)議中邊際變化最大的兩個(gè)方向，一個(gè)是表態(tài)要“適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”；另一個(gè)為“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”。調(diào)降印花稅，降低交易成本，同時(shí)規(guī)范股份減持，有望提高市場(chǎng)交易活躍度，提振市場(chǎng)信心。地產(chǎn)方面，三部委發(fā)文后，各地或因城施策，積極落實(shí)“認(rèn)房不認(rèn)貸”，我們認(rèn)為政策進(jìn)一步落地的概率較大。

海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏或有反復(fù)，但已逐步進(jìn)入加息周期尾聲，我們判斷對(duì)A股的影響減弱。展望后市，我們認(rèn)為政策底夯實(shí)，投資者的信心逐步恢復(fù)，有望吸引增量資金，帶動(dòng)市場(chǎng)企穩(wěn)回升。

諾安基金：堅(jiān)守科技、能源資源等三大安全領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)品種

8月27日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)連發(fā)多項(xiàng)政策舉措，涉及IPO和再融資節(jié)奏、股份減持、融資融券等方面。本輪資本市場(chǎng)改革以標(biāo)本兼治、突出重點(diǎn)、穩(wěn)字當(dāng)頭、發(fā)揮合力為核心原則，從制度層面出發(fā)，多渠道理順市場(chǎng)交易機(jī)制，著力解決投融資平衡發(fā)展的核心問(wèn)題，或有助于實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的目標(biāo)。此外，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實(shí)施減半征收。目前國(guó)內(nèi)印花稅與美國(guó)、日本等國(guó)相比較高，且在投資者交易成本中的占比很大，此次調(diào)降印花稅將切實(shí)降低投資者的交易成本。歷史復(fù)盤表明，歷次調(diào)整印花稅對(duì)A股的提振效應(yīng)相對(duì)顯著。

目前，美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家均已取消印花稅，此次調(diào)降印花稅將直接降低交易成本，短期或可活躍資本市場(chǎng)，長(zhǎng)期或提振A股國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。近期活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心的舉措或標(biāo)志著資本市場(chǎng)改革新篇章的開啟。配置上，建議將重心轉(zhuǎn)向下半年行情的核心產(chǎn)業(yè)主題上，堅(jiān)守科技、能源資源和國(guó)防三大安全領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)品種。

中歐基金：中期底部或漸行漸近

周末調(diào)減印花稅，體現(xiàn)了相關(guān)部門對(duì)于資本市場(chǎng)的關(guān)注，更是高層會(huì)議提出“活躍資本市場(chǎng)”的政策延續(xù)。從市場(chǎng)影響看，歷次證券交易印花稅稅率下調(diào)均對(duì)國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)形成很好的提振效果。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)對(duì)融資端和投資端均做出的相應(yīng)政策安排，短期內(nèi)政策相繼高效出臺(tái)，對(duì)市場(chǎng)信心形成有力提振。

雖然近期政策持續(xù)出臺(tái)，但政策傳導(dǎo)仍需一定時(shí)間，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度仍面臨一定挑戰(zhàn)和不確定性，政策拉動(dòng)作用仍需要后續(xù)進(jìn)一步觀察。但從估值角度來(lái)看，調(diào)整后的滬深300靜態(tài)估值較當(dāng)年十年期國(guó)債到期收益率的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已快速增加，已積累較強(qiáng)向均值回歸的動(dòng)能。同時(shí)7月PPI的同比降幅已較6月開始出現(xiàn)收窄，資源品去通脹壓力對(duì)上市公司的凈利率影響預(yù)計(jì)將逐漸減弱。若考慮到市場(chǎng)過(guò)去兩年以來(lái)對(duì)于經(jīng)濟(jì)下行壓力的計(jì)價(jià)以及后續(xù)潛在經(jīng)濟(jì)刺激和對(duì)資本市場(chǎng)提振政策出臺(tái)的影響，市場(chǎng)可能在近期的起落之后逼近中期的底部并再度具備配置價(jià)值。

若后續(xù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，那么機(jī)構(gòu)投資者低配且估值處于歷史底部的行業(yè)彈性顯著更強(qiáng)。關(guān)注以下三類行業(yè)：一類為估值處于歷史底部、對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇高度敏感、且具備高現(xiàn)金價(jià)值的周期性行業(yè)，這些公司同時(shí)在利率走低的背景下更受歡迎；其二是估值在大幅調(diào)整后已具備更高安全邊際的新能源和醫(yī)藥等行業(yè)。以及市場(chǎng)整體調(diào)整后更具性價(jià)比的細(xì)分復(fù)蘇行業(yè)如基本面改善的近距離接觸型行業(yè)如服務(wù)消費(fèi)、出行和保險(xiǎn)；第三是開始表現(xiàn)出上行拐點(diǎn)的特征的周期行業(yè)如半導(dǎo)體和電子板塊等。

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